Robeco Life Cycle Fund 2070 F EUR

Les actifs à risque mondiaux ont terminé le mois de novembre en légère hausse après un mois agité. Les actions ont démarré en recul, pénalisées par des prises de bénéfices et des inquiétudes quant à la valorisation des titres saturés de l'IA et de la Big Tech, par l'incertitude liée au blocage prolongé du gouvernement américain, ce qui a retardé la publication de données clés, et par une légère révision à la baisse des prévisions de baisses des taux par la Fed à court terme. Une fois ces inquiétudes dissipées et grâce à des bénéfices solides au T3, les indices se sont redressés. L’indice S&P 500 a terminé le mois de novembre en légère hausse et a été l'un des rares grands indices actions à terminer le mois dans le vert. Les marchés de taux ont connu une volatilité à double sens. Les taux des bons du Trésor US à 10 ans ont d'abord augmenté en raison du ton plus offensif de la Fed, puis se sont repliés vers 4 % quand la communication s'est adoucie et les contrats à terme ont intégré une baisse probable de 25 pb en décembre. Le crédit est resté à la traîne des actions : les spreads des obligations IG US se sont élargis, tandis que les hyperscalers ont sous-performé dans un contexte de forte offre d'obligations pour les dépenses d'investissement dans l'IA et d'inquiétudes croissantes concernant l'endettement. Au Japon, des mesures budgétaires ont affaibli le yen et fait grimper les taux des obligations d'État japonaises à échéance longue.

Les actions ont été faibles au début de novembre, malgré des bénéfices solides, car les inquiétudes liées aux investissements dans l'IA, la prudence de la Fed et les données manquantes sur l'emploi lors du blocage des États-Unis ont pesé sur le sentiment. Les marchés se sont redressés après la réouverture du gouvernement, la reprise de la publication des données et l'apaisement des craintes d'un ralentissement brutal de l'emploi. Nous restons optimistes quant aux actions, soutenues par la relance budgétaire attendue aux USA et en Europe, les baisses de taux de la Fed et la politique constante de la BCE, ainsi que par la solidité des bénéfices. Les valorisations ne sont pas bon marché, mais les marchés émergents et l’Europe offrent une meilleure valeur relative, et nous restons confiants dans les grandes capitalisations US en raison de la solidité de leurs bénéfices et de leur exposition à l'IA. Les perspectives obligataires sont mitigées, la hausse des déficits et de la dette plaidant pour des taux plus élevés, mais la plupart des banques centrales sont désormais en attente ou en train de réduire leurs taux, ce qui maintient l’ancrage des taux courts ; nous restons neutres et sélectifs concernant les obligations d'État. Nous considérons la baisse de l'or comme temporaire, maintenons une position longue sur JPY et AUD et continuons à préférer les actions au risque crédit.