RobecoSAM US Green Bonds SH GBP

Michiel de Bruin est responsable de Global Macro et gérant de portefeuille. Avant de rejoindre Robeco en 2018, il était Directeur des Taux internationaux et des Marchés monétaires pour BMO Global Asset Management à Londres. Il a occupé plusieurs autres postes auparavant, y compris Directeur du fonds Euro Government Bonds. Avant d'intégrer BMP en 2003, il a été notamment responsable du trading obligataire à la Deutsche Bank à Amsterdam. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 1986. Il est titulaire d'un diplôme de troisième cycle en analyse financière de la VU University à Amsterdam et du CEFA (« Certified EFFAS Analyst »). Il possède également une licence en sciences appliquées de l'Université des sciences appliquées d'Amsterdam. Peter Kwaak est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2005, il a été gérant de portefeuille Credits chez Aegon Asset Management pendant trois ans et chez NIB Capital pendant deux ans. Peter est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1998. Il est titulaire d'un Master en économie de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). Stephan van IJzendoorn est gérant de portefeuille et membre de l'équipe Global Macro de Robeco. Avant d'intégrer Robeco en 2013, Stephan a été employé par F&C Investments en tant que gérant de portefeuilles obligataires et il a auparavant occupé des fonctions similaires au sein d'Allianz Global Investors et A&O Services. Il a démarré sa carrière dans le secteur de l'investissement en 2003. Il est titulaire d'une licence en gestion financière, d'un Master en gestion d'investissement de la VU University à Amsterdam et du CEFA (« Certified European Financial Analyst »). Joost Breeuwsma est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de démarrer sa carrière et de rejoindre Robeco en 2017, il a obtenu un Master avec distinction en mathématiques financières au King's College London.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds a pour objectif d’investissement durable l’investissement dans des obligations vertes. Les obligations vertes sont des obligations reconnues comme telles par des sources externes, dont le produit est utilisé pour financer ou refinancer, partiellement ou en totalité, des projets écologiques nouveaux et/ou en cours. Les obligations vertes sont sélectionnées sur la base de données externes ou du cadre Obligations vertes en cinq étapes développé par Robeco. Dans ce cadre en cinq étapes, nous vérifions d’abord que le document de référence de l'émetteur (« Green Bond Framework ») est conforme aux normes de marché relatives aux obligations vertes telles que les Principes applicables aux obligations vertes de l'ICMA. Ensuite, nous vérifions que la répartition du produit de l’investissement contribue à au moins un des six objectifs de la taxonomie européenne et ne nuit pas de manière significative aux cinq autres objectifs. La taxonomie européenne vise les six objectifs suivants : atténuation du changement climatique, adaptation au changement climatique, utilisation durable et protection des ressources aquatiques et marines, transition vers une économie circulaire, prévention et contrôle de la pollution, et protection d’écosystèmes sains. Dans la troisième et la quatrième étape, nous vérifions que l’émetteur d’obligations publie des informations sur l’utilisation du produit de l’émission et que l’émission contribue à l’ensemble de la stratégie de durabilité de l’émetteur. Dans la cinquième et dernière étape, nous vérifions que l’émetteur respecte les normes internationales relatives aux questions de conduite, telles que les droits internationaux du travail, les droits de l'homme et le Pacte mondial des Nations unies. De plus, durant le processus d'investissement, nous appliquons également des exclusions conformément à la politique d’exclusion de Robeco et nous intégrons les critères ESG d’importance financière dans l’analyse « bottom-up » des émetteurs afin d’évaluer leur impact sur les fondamentaux des émetteurs. Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg MSCI US Green Bond Index.

Le mois d'octobre a été atone sur les marchés crédit marqués par un élargissement des spreads. Le conflit au Moyen-Orient débuté par l'attaque d'Israël par le Hamas le 7 octobre a dominé l'actualité. Cela a accru les craintes d'un conflit plus large et les matières premières dont le pétrole et l'or se sont inscrites en hausse. La plupart des entreprises ont publié des bénéfices convenables même si beaucoup ont annoncé un ralentissement de l'activité économique. Aux USA, le PIB a progressé grâce aux dépenses des ménages. Le marché du travail US reste solide et le coût de l'emploi a continué d'augmenter. Par ailleurs, les investisseurs se préoccupent du déficit de financement US, des discussions sur le plafond de la dette et du nouveau président de la Chambre des représentants Mike Johnson. Les taux des bons du Trésor ont continué d'augmenter. En Europe, les données macro se sont repliées, le PIB du T3 accusant une légère contraction. Côté positif, l'inflation dans la zone euro a atteint un point bas de 2 ans. Au Japon, la BoJ n'a apporté que de légers changements à sa politique, entraînant une dépréciation du yen.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -1,07%. Le fonds a signé une performance négative en octobre, pénalisé par la forte remontée des taux obligataires US. Le fonds a surperformé son indice (brut de frais). La position de pentification du fonds s'est révélée payante, car les obligations à long terme ont subi une correction. La sous-pondération du Japon a aussi favorisé la performance, la BoJ étant contrainte de normaliser encore plus sa politique. Néanmoins, la position ferme de duration longue a été pénalisante. Le spread de crédit de l'indice s'est élargi de 4 pb, à 0,99 %. La sous-pondération du risque pour le beta a été légèrement favorable, en raison de l'élargissement des spreads. La sélection des émetteurs s'est avérée très payante, à la faveur des obligations subordonnées et du secteur bancaire. Les surpondérations de Raiffeisen Bank, Virgin Media et Munich Re ont le plus favorisé la performance.

Le consensus de marché est passé d'une forte probabilité de récession à un atterrissage en douceur très probable, du moins aux États-Unis. Nous affirmons que c'est précisément le moment de rester prudent. L'économie US a été remarquablement résistante malgré le cycle de relèvement le plus fort depuis des décennies. Les facteurs à l'origine du décalage dans la transmission de la politique monétaire ont largement fini de produire leurs effets. L'économie européenne n'a pas joui du même stimulus budgétaire et n'est pas protégée contre la faiblesse de la Chine, un partenaire clé. L'économie chinoise a montré des signes de faiblesse et son niveau de soutien monétaire et budgétaire a été décevant. Nous détenons donc une position légèrement longue sur le beta des obligations IG et avons un positionnement conservateur sur le HY. Sur les marchés IG, les banques offrent la meilleure valeur. La dette bancaire senior se négocie encore au-dessus de sa moyenne historique. Les spreads de crédit européen sont supérieurs à leurs homologues US. Sur les marchés émergents, nous restons prudents vis-à-vis des pays les plus risqués, dont la Chine.