RobecoSAM SDG Credit Income EH EUR

Victor Verberk est CIO Fixed Income and Sustainability et gérant de portefeuille de crédits Investment Grade. Avant de rejoindre Robeco en 2008, Victor était directeur des investissements de Holland Capital Management. Avant cela, il était responsable des investissements obligataires chez MN Services et gérant de portefeuilles de crédits chez AXA Investment Managers. Il travaille dans le secteur de l’investissement depuis 1997. Victor est titulaire d’un master en économie d’entreprise de l’université Érasme de Rotterdam. Il est également analyste financier européen certifié. Reinout Schapers est co-responsable de la gestion de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2011, Reinout a travaillé chez Aegon Asset Management en tant que responsable de European High Yield. Avant cela, il a travaillé chez Rabo Securities en tant qu'adjoint de fusions et acquisitions et chez Credit Suisse First Boston en qualité d'analyste en finance d'entreprise. Reinout est actif dans le secteur de l'investissement depuis 2003. Il est titulaire d'un Master en architecture de l'Université de Technologie de Delft, aux Pays-Bas. Evert Giesen est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Précédemment, il était analyste au sein de l'équipe Crédit de Robeco, couvrant le secteur automobile. Avant de rejoindre Robeco en 2001, Evert a travaillé pendant quatre ans chez AEGON Asset Management en tant que gérant de portefeuille obligataire. Il est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1997 et est titulaire d'un Master en Économétrie de l'Université de Tilburg.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d'investissement sur la base d'un univers ciblé, par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, et un montant minimum d'allocation aux obligations ESG. Le fonds investit exclusivement dans les crédits émis par des sociétés ayant un impact neutre ou positif sur les ODD. L'impact des émetteurs sur les ODD est évalué en appliquant le cadre ODD en trois étapes développé par Robeco. Cela permet de quantifier l'impact en attribuant un score ODD en fonction de leur contribution aux ODD (positive, neutre ou négative) et de l'importance de cette contribution (élevée, moyenne ou faible). De plus, le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer l'impact du risque ESG d'importance financière sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. En outre, le fonds investit au moins 5 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si l'émetteur d'un crédit est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion.

Suite à une flambée des performances totales en janvier, les marchés du crédit ont cédé une partie de ces rendements en février. La plus grande part de la volatilité était présente sur les marchés du Trésor, avec des obligations du Trésor à 5 ans augmentant de 56 pb, pour s’établir à 4,18 %. Les marchés du crédit ont évolué plutôt latéralement, avec l’indice Bloomberg Global High Yield diminuant de 3 pb pour passer à 4,95 % et les spreads de l’indice Bloomberg Global Aggregate-Corporates augmentant de 2 pb, pour s’établir à 1,35 %. Sur les marchés émergents, le spread de l’indice CEMBI est resté inchangé à 3,29 %. En février, les inquiétudes liées à l’inflation sont réapparues. Ces peurs ont été déclenchées par un rapport sur l’emploi aux États-Unis prometteur et un chômage en déclin pour s’établir à 3,4 %. Pour couronner le tout, les chiffres de l’IPC étaient plus élevés que prévu et les chiffres des ventes au détail ont surpris positivement. Les marchés ont commencé à espérer un plus grand resserrement de la part de la Fed et les obligations du Trésor américain ont augmenté en février. En Europe, l’inflation continue à réserver d’agréables surprises. La situation économique restant au beau fixe, les bénéfices déclarés par les entreprises étaient convenables au quatrième trimestre. Le secteur bancaire bénéficie d’une marge net d’intérêts plus élevée. Dans certains secteurs comme les logiciels technologiques uniquement, les entreprises rapportent des résultats plus faibles en raison d’un réajustement d’inventaire sur le marché.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -2,67%. En février, le fonds a affiché des performances totales négatives, dû principalement à la contribution négative des obligations du Trésor en hausse. Le crédit a eu une légère contribution positive à la performance de février. Il y a eu des contributions fortement positives de la part de IHO Verwaltungs GmbH et Adani Green Energy au sein des entreprises. Les positions dans le secteur financier comme AXA, Fidelidade et Banco Comercial Português ont également eu des effets positifs. Cellnex, Raiffeisen Bank et Canpack ont eu des contributions négatives. L’exposition à la duration a nui à la performance totale sur fond de hausse substantielle des taux des bons du Trésor en février.

Un cycle de relèvements se termine souvent par une récession, les taux atteignant généralement un pic avant les spreads de crédit. Nous pensons être dans le creux entre ces deux pics. Les spreads de crédit se sont aussi bien redressés depuis la mi-octobre, mais ils se réélargiront lorsque les marchés commenceront à anticiper une récession qui affecterait la santé des entreprises. Les marchés commencent à exclure le risque de récession, fait étrange au vu des données économiques. Nous sommes plus prudents à l'égard des valeurs cycliques du High Yield, car ces entreprises pourraient être plus vulnérables en cas de récession, ce que les valorisations actuelles ne reflètent pas. Les valorisations sur certains marchés émergents sont devenues élevées. En dépit du récent rally des financières européennes, leur prix semble toujours attractif.