Robeco QI Dynamic High Yield EH EUR

Johan Duyvesteyn est gérant de portefeuille au sein de l'équipe Obligations quantitatives. Ses domaines d'expertise sont notamment le market timing des obligations d'État, le market timing du bêta de crédit, la durabilité des pays et la dette émergente. Il est l'auteur d'articles publiés dans le Financial Analysts Journal, le Journal of Empirical Finance, le Journal of Banking and Finance et le Journal of Fixed Income. Il a débuté sa carrière dans le secteur en 1999 chez Robeco. Il est titulaire d'un PhD en finance, d'un Master en économétrie financière de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). Patrick Houweling est co-responsable de l'équipe Obligations quantitatives et gérant de portefeuille principal des stratégies quantitatives crédit de Robeco. Il est l'auteur de plusieurs articles fondamentaux sur la duration x spread, l'investissement factoriel appliqué aux marchés du crédit, la liquidité des obligations d'entreprises et les « credit default swaps », publiés dans des journaux académiques, dont le Journal of Banking and Finance, le Journal of Empirical Finance et le Financial Analysts Journal. L'article « Factor Investing in the Corporate Bond Market », qu'il a co-écrit, a reçu le prix Graham and Dodd Scroll Award of Excellence en 2017. Il est conférencier invité dans plusieurs universités. Avant de rejoindre Robeco en 2003, il était chercheur au département de gestion des risques de Rabobank International, où il a débuté sa carrière en 1998. Il est titulaire d'un doctorat en Finance et d'un Master en Économétrie financière (cum laude) de l'Université Érasme de Rotterdam.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds est classé comme un fonds relevant de l'article 6 du Règlement (UE) 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la publication d'informations en matière de durabilité dans le secteur financier. Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Global HY Corporate.

Le spread des obligations HY mondiales s'est élargi fortement de 40 pb. Les indices de CDS HY se sont aussi élargis : l'European iTraxx CrossOver de 18 pb et l'US CDX High Yield de 37 pb. L'Europe a ainsi nettement surperformé les USA. L'indice mondial des CDS a affiché -0,83 % et les obligations d'État sous-jacentes ont contribué à hauteur de -0,19 %. La performance cumulée de l'investissement dans les indices CDS et obligations d'État s'est ainsi établie à -1,02 % ce mois-ci, surperformant légèrement les -1,09 % de l'indice des obligations cash HY. Le mois d'octobre a été atone sur les marchés crédit marqués par un élargissement des spreads. La conflit entre Israël et le Hamas a dominé l'actualité et soulevé les craintes d'un conflit plus large au Moyen-Orient. Les matières premières dont le pétrole et l'or se sont inscrites en hausse. La plupart des entreprises ont publié des bénéfices convenables même si beaucoup ont annoncé un ralentissement de l'activité économique. Toutefois, la croissance du PIB US au T3 s'est établie à un taux annualisé impressionnant de 4,9 %. Le taux des obligations US à 10 ans a encore progressé et s'est négocié brièvement à plus de 5 % sur une journée. En Europe, les données macro se sont repliées, le PIB du T3 accusant une légère contraction. Les taux des obligations d'Etat de la zone euro se sont repliés.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -1,18%. La performance brute du fonds était légèrement inférieure à l'indice du marché High Yield cash de -0,02 %. La surpondération du beta de crédit a été pénalisante, à l'inverse de l'allocation régionale. L'allocation de la duration a été payante, tirée par la sous-pondération des USA. Le résultat combiné des investissements dans les indices de CDS et les obligations d'État a légèrement surperformé les obligations cash High Yield. À long terme, nous ne prévoyons pas d'écarts structurels de performance entre les indices de CDS et les obligations.

Nos positions sont entièrement motivées par les résultats de nos modèles propriétaires. En fin de mois, le fonds avait un beta de crédit neutre. L'allocation régionale surpondérait l'Europe et sous-pondérait les USA, sur la base de la valorisation relative. Le fonds avait une position de duration sous-pondérée sur l'Allemagne.