Robeco Financial Institutions Bonds D EUR

Jan Willem de Moor est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2005, il a travaillé pour le fonds de pension des médecins néerlandais et pour SNS Asset Management en tant que gérant de portefeuille actions. Jan Willem est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1994. Il est titulaire d'un Master en économie de l'Université de Tilburg. Jan Willem Knoll est analyste au sein de l’équipe Crédit et couvre le secteur de la finance – banques et assureurs. Il a rejoint l’équipe Crédit en 2016. Précédemment, Jan Willem a dirigé l’équipe de recherche Actions financières sell-side chez ABN AMRO. Il a débuté sa carrière dans le secteur de l’investissement en 1999 auprès d’APG où il a occupé plusieurs fonctions, dont celle de gérant de portefeuille pour un portefeuille assurance mondial, puis d’un portefeuille finance paneuropéen. Jan Willem est titulaire d’un Master en économie commerciale de l’Université de Groningue et d’un CFA® (Chartered Financial Analyst). La gestion du fonds Robeco Financial Institutions Bonds est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit (dont 4 analystes de valeurs financières). Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d'investissement par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, un montant minimum d'allocation aux obligations ESG et le dialogue actionnarial. Le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l'exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. En outre, le fonds investit au moins 5 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l'objet d'un dialogue actif.Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Euro Aggregate Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap.

Le mois d'octobre a été atone sur les marchés crédit. La performance totale du marché est restée positive, tandis que les spreads de crédit se sont un peu élargis. Le conflit au Moyen-Orient débuté par l'attaque d'Israël par le Hamas le 7 octobre a dominé l'actualité. Les données économiques sont restée solides aux USA où la croissance du PIB du T3 s'est établie à un taux annualisé impressionnant de 4,9 %. Le marché a aussi commencé à se centrer sur le déficit budgétaire US et ses répercussions sur l'offre accrue de bons du Trésor à l'avenir. Le taux des bons US à 10 ans a débuté le mois à 4,58 % et s'est négocié brièvement à plus de 5 % sur une journée, tout en clôturant le moise à un niveau légèrement inférieur, à 4,93 %. Les données économiques de la zone euro se sont affaiblies et la hausse des taux des obligations d'État a donc été bien plus modérée. Le marché semblant assez incertain, les nouvelles émissions ont été très limitées. En général, les bénéfices du T3 ont été assez robustes malgré de claires différences d'un pays à l'autre. Les banques britanniques indiquent déjà que leurs marges d'intérêt ont atteint un pic et leurs concurrentes espagnoles bénéficient encore d'une hausse de leur marges. Nous surpondérons ces dernières dans le fonds.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 0,58%. La performance positive a été surtout due au portage des obligations d'État sous-jacentes. Le spread moyen de l'indice a terminé le mois à 277 pb, soit 8 pb de plus qu'à fin septembre. L'écart de performance entre l'indice de la dette subordonnée et les obligations d'État sous-jacentes a donc été négatif, à -0,15 %. La performance du portefeuille sous-jacent, mesurée brute de frais, est ressortie meilleure que celle de l'indice. Le portefeuille avait une surpondération du beta s'avérant pénalisante, la classe d'actifs générant un écart de performance négatif face aux obligations d'État. Cela a été largement compensé par l'effet positif de la sélection des émetteurs individuels. La sous-pondération de l'Italie a été payante, tout comme celle des obligations hybrides du secteur immobilier. Les obligations bancaires CoCo ont surperformé le marché et le fonds a bénéficié des surpondérations de Raiffeisen Bank, Deutsche Bank, Commerzbank et LeasePlan.

Le consensus de marché est passé d'une forte probabilité de récession à un atterrissage en douceur très probable, du moins aux États-Unis. Le positionnement des investisseurs a évolué en conséquence au cours de l'été. Nous affirmons que c'est précisément le moment de rester prudent. Les lois économiques se sont toujours appliquées, et cette fois-ci ne devrait pas être différente. Historiquement, les cycles de resserrement monétaire importants ont toujours abouti à une récession, seul le décalage dans le temps a varié. De plus, il s'agit de la plus forte hausse de taux depuis des décennies. La hausse des taux d'intérêt commencera bientôt à se répercuter sur les entreprises moins bien notées, ce qui entraînera probablement une décompression entre les segments IG et HY. Une fois que les banques centrales auront fini de relever les taux et que la volatilité des taux aura diminué, les marchés IG pourraient bien représenter une classe d'actifs attractive par rapport aux actifs plus risqués. C'est pourquoi nous préférons l'IG au HY. Les banques profitent de l'environnement de taux plus élevés via l'amélioration des marges d'intérêt. La dette bancaire senior se négocie encore à un niveau supérieur aux moyennes historiques et, suite aux problèmes rencontrés par Credit Suisse en mars, il en va de même pour la dette bancaire AT1.