RobecoSAM Euro SDG Credits D EUR

Jan Willem de Moor est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2005, il a travaillé pour le fonds de pension des médecins néerlandais et pour SNS Asset Management en tant que gérant de portefeuille actions. Jan Willem est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1994. Il est titulaire d'un Master en économie de l'Université de Tilburg. Peter Kwaak est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2005, il a été gérant de portefeuille Credits chez Aegon Asset Management pendant trois ans et chez NIB Capital pendant deux ans. Peter est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1998. Il est titulaire d'un Master en économie de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst). La gestion du fonds Euro Sustainable Credits est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit (dont 4 analystes de valeurs financières). Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Le fonds inclut la durabilité dans le processus d'investissement sur la base d'un univers ciblé, par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, et un montant minimum d'allocation aux obligations ESG. Le fonds investit exclusivement dans les crédits émis par des sociétés ayant un impact neutre ou positif sur les ODD. L'impact des émetteurs sur les ODD est évalué en appliquant le cadre ODD en trois étapes développé par Robeco. Cela permet de quantifier l'impact en attribuant un score ODD en fonction de leur contribution aux ODD (positive, neutre ou négative) et de l'importance de cette contribution (élevée, moyenne ou faible). De plus, le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer l'impact du risque ESG d'importance financière sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. En outre, le fonds investit au moins 10 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si l'émetteur d'un crédit est signalé pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, il fera alors l'objet d'une exclusion.Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Euro Aggregate: Corporates.

Les spreads de crédit sont restés assez stables, contrastant avec les baisses observées sur d'autres actifs risqués. L'aversion actuelle pour le risque s'explique par plusieurs facteurs sous-jacents, le principal catalyseur étant le consensus croissant sur des taux d'intérêt supérieurs pendant plus longtemps. Les craintes d'inflation sont restées au premier plan, surtout après que le prix du baril de WTI a dépassé les 90 USD suite aux réductions de la production par l'Arabie saoudite et la Russie. La BCE a procédé à un nouveau relèvement de 25 pb, portant le taux de dépôt à un niveau record de 4,0 %. De leur côté, la Fed et la BoE ont marqué une pause. Les taux ont progressé sur toute la courbe, qui s'est en plus clairement pentifiée. Le PIB de la zone euro pour le T2 a été revu à 0,1 % en variation trimestrielle, soit une stagnation économique. Les PMI de septembre sont toujours inférieurs à 50, avec un PMI des services en hausse à 48,4, mais les attentes futures ont chuté, ce qui laisse présager une baisse prochaine des PMI. En Chine, les données d'activité pour le mois d'août publiées en septembre ont apporté de nouveaux signes de stabilisation de l'économie, après quatre mois de ralentissement. L'assouplissement fragmentaire s'est poursuivi, la PBoC baissant le taux de réserves obligatoires des banques pour la 2e fois en 2023.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 0,47%. Le portefeuille sous-jacent a surperformé son indice, brut de frais. Le principal moteur de la performance de l'indice a été le repli des taux des obligations d'État sous-jacentes. À noter que le taux du Bund allemand à 10 ans a baissé de 3 pb et que celui à 5 ans, dont la duration est plus proche de celle de l'indice, s'est replié de 12 pb. En revanche, les spreads de crédit se sont élargis, l'indice Euro aggregate corporate clôturant le mois par une hausse de 7 pb, à 160 pb de plus que les obligations d'État sous-jacentes. La performance relative est le fruit du positionnement beta et de la sélection des émetteurs. Notre surpondération du beta a eu un impact négatif modéré sur fond d'élargissement des spreads de l'indice et de maintien de notre beta au-dessus de 1. L'écart de performance a principalement été dû à la forte incidence positive de notre sélection des émetteurs, surtout dans la banque, et à nos surpondérations d'International Flavors & Fragrances, NIBC Bank et Thermo Fisher Scientific.

Le consensus de marché est passé d'une forte probabilité de récession à un atterrissage en douceur très probable, du moins aux USA. Nous affirmons que c'est précisément le moment de rester prudent. L'économie US a été remarquablement résistante malgré le cycle de relèvement le plus fort depuis des décennies. Les facteurs à l'origine du décalage dans la transmission de la politique monétaire ont largement fini de produire leurs effets. L'économie européenne n'a pas joui du même stimulus budgétaire et n'est pas protégée contre la faiblesse de la Chine, un partenaire clé, sans parler du risque géopolitique déjà présent avec la guerre en Ukraine. L'économie chinoise a montré des signes de faiblesse et son niveau de soutien monétaire et budgétaire a été décevant. La Chine fait face aux mêmes problèmes que le Japon après 1990. Nous détenons donc une position légèrement longue sur le beta des obligations IG et avons un positionnement conservateur sur le HY. Sur les marchés IG, les banques offrent la meilleure valeur. La dette bancaire senior se négocie encore au-dessus de sa moyenne historique. Les spreads de crédit européen sont supérieurs à leurs homologues US. Sur les marchés émergents, nous restons prudents vis-à-vis des pays les plus risqués, dont la Chine.