Robeco Global Credits DH EUR

Reinout Schapers est gérant de portefeuilles d'obligations Investment grade au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2011, Reinout a travaillé chez Aegon Asset Management en tant que responsable de European High Yield. Avant cela, il a travaillé chez Rabo Securities en tant qu'adjoint de fusions et acquisitions et chez Credit Suisse First Boston en qualité d'analyste en finance d'entreprise. Reinout est actif dans le secteur de l'investissement depuis 2003. Il est titulaire d'un Master en architecture de l'Université de Technologie de Delft, aux Pays-Bas. Evert Giesen est gérant de portefeuille Investment Grade au sein de l'équipe Crédit. Auparavant, il a été analyste responsable du secteur automobile au sein de l'équipe Crédit. Avant de rejoindre Robeco en 2001, Evert a travaillé pendant quatre ans chez AEGON Asset Management en tant que gérant de portefeuille obligataire. Il est actif dans le secteur de l'investissement depuis 1997 et est titulaire d'un Master en Économétrie de l'Université de Tilburg. La gestion du fonds Robeco Global Credits est assurée au sein de l'équipe Crédit de Robeco, qui est composée de neuf gérants de portefeuille et de vingt-trois analystes du crédit (dont 4 analystes de valeurs financières). Les gérants de portefeuille assurent la construction et la gestion des portefeuilles de crédits, tandis que les analystes sont chargés des recherches fondamentales de l'équipe. Nos analystes disposent d'une longue expérience dans leurs secteurs respectifs qu'ils couvrent de manière globale. Chaque analyste couvre à la fois l'Investment Grade et le High Yield, ce qui leur donne un avantage au niveau des informations et les fait bénéficier d'inefficiences habituellement présentes entre ces deux segments de marché. En outre, l'équipe Crédit est soutenue par des analystes quantitatifs spécialisés et des traders obligataires. Les membres de l'équipe Crédit disposent en moyenne d'une expérience de dix-sept ans dans le secteur de la gestion d'actifs, dont huit auprès de Robeco.

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,05% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les conséquences fiscales d'un placement dans ce fonds dépendent de la situation personnelle de l'investisseur. Pour les investisseurs privés aux Pays-Bas, les intérêts réels ainsi que les revenus issus de dividendes ou les plus-values reçus sur leurs placements ne sont pas concernés à des fins fiscales. Chaque année, les investisseurs paient des impôts sur le revenu en fonction de la valeur de leurs actifs nets détenus au 1er janvier si et dans la mesure où ces actifs nets excèdent le montant non imposable de l'investisseur. Tout montant investi dans le fonds fait partie des actifs nets de l'investisseurs. Les investisseurs privés résidant en dehors des Pays-Bas ne seront pas assujettis à un impôt aux Pays-Bas sur leurs placements dans le fonds. Ces investisseurs pourront toutefois dans leur pays de résidence être assujettis à un impôt sur tout placement effectué dans ce fonds, ceci sur la base de la législation applicable dans ce pays en matière de fiscalité. D'autres réglementations fiscales s'appliquent aux personnes morales ou aux investisseurs professionnels. Nous recommandons aux investisseurs de consulter leur conseiller financier ou fiscal à propos des conséquences fiscales qu'un placement dans ce fonds peut avoir sur leur situation particulière avant de décider d'effectuer un placement dans le fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d'investissement par l'application d'exclusions, l'intégration des critères ESG, un montant minimum d'allocation aux obligations ESG et le dialogue actionnarial. Le fonds n'investit pas dans des émetteurs de crédits qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d'exclusion de Robeco. Les critères ESG d'importance financière sont intégrés dans l'analyse « bottom-up » des titres afin d'évaluer leur impact sur la qualité de crédit fondamentale de l'émetteur. Lors de la sélection des crédits, le fonds limite l'exposition aux émetteurs présentant des risques de durabilité élevés. En outre, le fonds investit au moins 5 % dans des obligations vertes, sociales, durables et/ou liées à la durabilité. Enfin, si des émetteurs sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l'objet d'un dialogue actif.Les sections suivantes montrent les données ESG pour ce fonds avec de brèves descriptions. Pour plus d'informations, veuillez consulter les informations relatives à la durabilité.L'indice utilisé pour tous les visuels de durabilité est basé sur Bloomberg Global Aggregate Corporates Index.

L'appétit pour le risque est resté ferme en mars, les spreads de crédit continuant à se resserrer et les marchés actions mondiaux restant solides. Les données économiques se sont dans l'ensemble maintenues positives, obligeant la plupart des commentateurs à ne plus tabler sur une récession. Le marché reste convaincu que les taux directeurs ont atteint un pic dans la plupart des grandes économies et qu'un assouplissement est proche. Parmi les mouvements notables des banques centrales, citons la BoJ qui a relevé son taux directeur pour la 1e fois en 17 ans (de -0,1 % à 0 %) et la Banque nationale suisse qui a réduit ses taux de 0,25 %. La demande technique de crédit est restée extrêmement forte, même si les spreads se sont resserrés à des niveaux historiquement moins attractifs. Pour nombre d'acteurs du marché, l'attrait de rendements "tout compris" bien plus élevés, induits par des rendements d'État nettement supérieurs, semble être la principale considération. Cela n'a pas échappé aux émetteurs, qui continuent à fournir des volumes importants à des conditions minimales. Les nouvelles émissions ont encore facilement été absorbées, surtout le segment à longue échéance en USD, pour lequel la demande continue d'être nettement supérieure à l'offre.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de 1,15%. L'indice Global Aggregate Corporate Bond a affiché 1,15 % (perf. couverte en EUR), avec des écarts de performance de +0,51 %. Les taux des obligations d'État sous-jacentes ont un peu reculé, les taux allemands à 10 ans cédant 11 pb à 2,30 % et ceux du Trésor US à 10 ans 5 pb à 4,20 %. En fin de mois, le spread de crédit sur l'indice Bloomberg Global Aggregate Corporate Bond s'est resserré de 6 pb, à 100 pb. Le fonds a fait mieux que l'indice, la performance positive résultant à la fois du positionnement beta et de la sélection des émetteurs, conformément à notre approche d'investissement. Notre position beta légèrement supérieure à neutre a été payante, et la sélection des émetteurs a aussi été favorable.

Le scénario idéal pour le crédit, caractérisé par une décrue de l'inflation et l'évitement probable d'une récession, semble se concrétiser. Les marchés du crédit y ont adhéré sans réserve et sont, dans une large mesure, valorisés pour la perfection. L'appétit prononcé pour le risque des acteurs du marché est-il un signe que ces derniers sont trop complaisants ? Tout en reconnaissant la forte probabilité du scénario prôné par les analystes, nous restons attentifs à la fragilité du sentiment et à l'omniprésence des risques dans un monde en pleine mutation. Au vu de des valorisations tendues et du positionnement en matière de risque, la probabilité de déception est grande. Tant que des baisses de taux sont probables, le soutien technique de la politique des banques centrales reste selon nous favorable. Mais nous ne devrions pas anticiper un nouveau resserrement des spreads après la 1e baisse des taux. Ce n'est en effet généralement pas le cas même en présence d'un atterrissage en douceur. Nous restons neutres sur le segment IG et les marchés émergents, et nous nous attachons à générer de l'alpha via la sélection d'émetteurs.