Robeco Financial Institutions Bonds IH EUR

Los mercados experimentaron un mes agitado, ya que las circunstancias cambiaron drásticamente tras la tercera semana del mes. Durante casi todo el mes, los mercados ignoraron en mayor o menor medida las noticias que llegaban de China acerca del coronavirus, pero la situación cambió cuando se hizo evidente que el contagio había llegado a Italia y a otros países europeos. En esa misma semana, se notó claramente el fuerte impacto económico de las medidas chinas para contener el virus. El PMI manufacturero chino cayó a su nivel más bajo en décadas. Durante la última semana del mes, los mercados globales de renta variable se desplomaron y los diferenciales de crédito se ampliaron. Parte del impacto negativo de esta ampliación del diferencial se compensó por el descenso en las rentabilidades de la deuda pública subyacente. La rentabilidad del bono alemán a 10 años cayó 18 puntos básicos, hasta el -0,61% a finales del mes, aproximándose a los niveles bajos que vimos durante el verano del año pasado. Como hemos dicho, el clima del mercado seguía siendo positivo en las primeras semanas del mes. Se emitieron nuevos bonos, entre otros los CoCo AT1 de Intesa y UniCredit. Ambos bonos se liquidaron en la última semana del mes, ya que se habían emitido con unos diferenciales de reajuste relativamente bajos y porque Italia fue el país más afectado por el virus.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

El fondo Robeco Financial Institutions Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

Esta clase de acción no reparte dividendos.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Principalmente, las inversiones del fondo Robeco Financial Institutions Bonds se centran en bonos denominados en euros emitidos por instituciones financieras. El fondo ofrece una exposición diversificada a emisores 50-60, incluyendo el nuevo estilo de bonos híbridos emitidos en el marco de Basilea III. El interés del fondo se centra en bonos de mayores calificaciones (grado de inversión) con una preferencia por bonos Tier 2. El objetivo del fondo es superar el rendimiento de su índice Barclays Euro-Aggregate: Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap. El índice aplica un límite por emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas.

La gestión de riesgo está plenamente integrada en el proceso de inversión para garantizar que las posiciones del fondo permanezcan dentro de los límites establecidos en todo momento.