Robeco Financial Institutions Bonds IH EUR

En marzo, la rentabilidad del diferencial en los mercados de bonos corporativos fue cercana a cero, mientras que las circunstancias se mantuvieron positivas para los mercados de renta variable. Al mismo tiempo, observamos cada vez mayor frecuencia de eventos idiosincráticos de ciclo tardío. El último ha sido la disolución de Archegos, un gran fondo de cobertura disfrazado de empresa familiar. Este cierre causó grandes caídas de precios en varios valores de crecimiento populares y algunas pérdidas significativas en los bancos que proporcionaban el apalancamiento. La mayor víctima fue Credit Suisse, un banco que ya se había visto afectado por la caída de Greensill Capital. Los diferenciales de los bonos de Credit Suisse se ampliaron, pero apenas afectó al mercado de crédito en general, con diferenciales planos en el mes. El fondo no mantuvo exposición a Credit Suisse, pues vendimos la posición en sus bonos CoCo a principios de año, para reducir la sobreponderación de la beta del fondo. En marzo hemos participado en nuevas emisiones bancarias Tier 2 de SocGen, Standard Chartered, Barclays y Sabadell. Estas emisiones ofrecieron niveles de diferencial bastante atractivos, sin añadir demasiado riesgo de mercado a la cartera.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

El fondo Robeco Financial Institutions Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

Esta clase de acción no reparte dividendos.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco Financial Institutions Bonds es un fondo de gestión activa que invierte principalmente en bonos subordinados denominados en euros emitidos por instituciones financieras. La selección de estos bonos se basa en el análisis de fundamentales. El objetivo del fondo es generar un crecimiento del capital a largo plazo.El fondo aspira a mejorar su perfil de sostenibilidad respecto al índice de referencia fomentando ciertos criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en el marco del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles e integrando riesgos de sostenibilidad y ASG en el proceso de inversión. Además, el fondo aplica una lista de exclusión basada en conductas, países y productos controvertidos (que incluye armas controvertidas, tabaco, aceite de palma y combustibles fósiles), además de la interacción. El fondo ofrece una exposición diversificada a bonos subordinados emitidos por bancos y compañías de seguros y, en general, muestra preferencia por emisores de mayor calificación (investment grade). Aunque podrán incluirse bonos ajenos al índice de referencia, la mayor parte de los bonos seleccionados pertenecerá al índice de referencia. El fondo podrá apartarse significativamente de las ponderaciones del índice de referencia. El fondo tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo, con la aplicación de límites (sobre monedas y emisiones) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, lo que a su vez limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del mercado exterior que no es coherente con los criterios ASG que fomenta el fondo.

La gestión de riesgo está plenamente integrada en el proceso de inversión para garantizar que las posiciones del fondo permanezcan dentro de los límites establecidos en todo momento.