Robeco Financial Institutions Bonds IH EUR

Octubre fue otro mes de reducida volatilidad de los diferenciales de crédito, prueba del gran efecto de la compra de activos del BCE. Dichos diferenciales se estrecharon en la primera semana del mes, se estabilizaron dos semanas y se ampliaron la última semana del mes. Las oscilaciones de los diferenciales emularon al mercado de crédito en general, aunque en la última semana los valores financieros se quedaron rezagados. Muchos bancos y aseguradores presentaron resultados del tercer trimestre, que a grandes rasgos no fueron tan malos. En el sector bancario, los créditos morosos fueron menores que en segundo trimestre, con una mejora de los ratios de capital frente a finales de junio. Queda por ver si la mejora de los ratios de capital llevará a que en diciembre se flexibilice la prohibición de dividendos por el BCE. La encuesta sobre préstamos del BCE muestra que en los últimos meses los bancos de la zona euro han endurecido sus criterios de concesión, cosa poco beneficiosa. La prohibición de dividendos solo ha afectado a los bonos de Rabobank, anunciando ahora el banco un scrip dividend para compensar el cupón perdido en 2020. Dicho anunció provocó una subida de los bonos de alrededor de 7 puntos y tras ello vendimos nuestra posición.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

El fondo Robeco Financial Institutions Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

Esta clase de acción no reparte dividendos.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Principalmente, las inversiones del fondo Robeco Financial Institutions Bonds se centran en bonos denominados en euros emitidos por instituciones financieras. El fondo ofrece una exposición diversificada a emisores 50-60, incluyendo el nuevo estilo de bonos híbridos emitidos en el marco de Basilea III. El interés del fondo se centra en bonos de mayores calificaciones (grado de inversión) con una preferencia por bonos Tier 2. El objetivo del fondo es superar el rendimiento de su índice Barclays Euro-Aggregate: Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap. El índice aplica un límite por emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas.

La gestión de riesgo está plenamente integrada en el proceso de inversión para garantizar que las posiciones del fondo permanezcan dentro de los límites establecidos en todo momento.