Los argumentos para invertir en salud son cada vez más sólidos

En los últimos tres años, la atención y flujos del mercado se han centrado casi exclusivamente en el tema de la IA, ignorando en gran medida al sector de salud como uno de los más grandes (el cuarto del MSCI World) y de crecimiento más duradero del mercado. Ese olvido está en parte justificado, ya que las dudas sobre la reforma del precio de los medicamentos, la cofinanciación, los recortes en la afiliación a Medicaid y la incertidumbre sobre la política de EE.UU. lastraron la confianza de los inversores, con la consiguiente salida de capital hacia la temática de la IA.

Creemos que esta dinámica empieza a invertirse, al aliviarse las dudas políticas y regulatorias, como se refleja en los mejores fundamentales y el aumento de las valoraciones. Al mismo tiempo, la actividad de M&A, los acuerdos de concesión de licencia y las OPV de biotecnología cobran fuerza, demostrando confianza en las perspectivas del sector. Con valoraciones atractivas y un crecimiento de los beneficios que volverá a acelerarse de aquí a 2027, el sector parece abocado a una recuperación duradera.

Asimismo, la salud es un beneficiario poco apreciado del despliegue de la IA. No solo ahorra costes, sino que también acelera el crecimiento de los ingresos con más innovación, procedimientos más rápidos y mayor implicación de los pacientes. Aunque los datos apuntan a que los flujos de inversión vuelven, las ponderaciones sectoriales en los índices y la participación del conjunto de los inversores siguen cerca de mínimos cíclicos, lo que sugiere que el sector de salud supone una oportunidad infravalorada y poco presente en las carteras, a la espera de que alguien la aproveche, sobre todo por aquellos inversores que busquen proteger sus carteras de los recortes de la IA.

La financiación de la biofarmacia ha repuntado, con unas compañías farmacéuticas que destinan capital a empresas biotecnológicas innovadoras para reponer sus carteras de productos ante el inminente vencimiento de patentes. El M&A de biofarmacia alcanzó 130.000 millones de USD en el primer semestre de 2026, casi igualando el valor total registrado en todo 2025 (véase el Gráfico 1). El interés de los mercados bursátiles también ha vuelto a acelerarse: las OPV de biotecnología captaron 5.000 millones de USD en el primer semestre de 2026, superando ya el total anual alcanzado en cualquier año desde 2022 (véase el Gráfico 2). Por otro lado, la actividad de licencias de I+D sigue excepcionalmente elevada, con valores anunciados de operaciones que alcanzaron 167.000 millones de USD en el primer semestre de 2026, más de la mitad del récord de 2025.

Ese resurgir también afecta a empresas muy distintas a las farmacéuticas que ejecutan las operaciones. Las operaciones de M&A, la concesión de licencias y los nuevos recursos propios se traducen en última instancia en un mayor gasto en desarrollo de fármacos, desarrollo clínico y fabricación. Entre los beneficiarios se incluyen proveedores de herramientas para ciencias de la vida, compañías de equipos para laboratorios y empresas de servicios especializados, como las investigación y fabricación por contrato (CRO y CDMO).

Y, lo que es más importante, el capital se despliega en algunos de los segmentos más innovadores y de mayor crecimiento de la salud. Oncología representó el 41% del valor de las operaciones en el primer semestre de 2026, seguida por inmunología y neurología. Muchas operaciones se centran en plataformas de nueva generación, como los conjugados anticuerpo-fármaco, las terapias celulares y génicas y los anticuerpos multiespecíficos, lo que pone de relieve el continuo interés del sector por la innovación y por la próxima generación de medicamentos superventas.

La salud está emergiendo como una de las propuestas de monetización de la IA más convincentes del mercado. La IA potencia el desarrollo de fármacos a lo largo de toda la cadena de valor, haciendo posibles diagnósticos más rápidos y mejores, impulsando la productividad clínica y automatizando los flujos de trabajo administrativos, lo que ofrece una combinación poco habitual de innovación, generación de ingresos y ahorro de costes.

A finales de 2025, la FDA había aprobado más de 1.400 dispositivos médicos con IA y aprendizaje automático, con radiología a la caberza, ya que la IA acorta los tiempos de exploración y mejora la precisión diagnóstica. En el seguro médico, el asistente de IA de UnitedHealthcare¹ llegará a más de 20 millones de afiliados a finales de 2026, simplificando la gestión de la cobertura, las reclamaciones y los costes médicos. Igualmente, HCA Healthcare está adoptando el aprendizaje automático en toda su red para automatizar la documentación, agilizar el trabajo administrativo y optimizar la gestión del ciclo de ingresos, lo que alivia la grave escasez de trabajadores sanitarios.

Por si fuera poco, la IA está revolucionando la vertiente económica del desarrollo de fármacos. Las compañías farmacéuticas integran el aprendizaje automático en todo el proceso de I+D para sacar más fármacos al mercado con mayor rapidez y a menor coste. AstraZeneca ya utiliza la IA para acelerar la selección de candidatos prometedores. La inversión en desarrollo de fármacos mediante IA sigue disparada en todo el sector, al tratar las compañías de biofarmacia de aumentar la rentabilidad de la innovación. El caso más extremo es el de la china Insilico Medicine, que afirma haber comprimido el desarrollo de fármacos en fase inicial desde unos 4,5 años hasta solo 12 meses, utilizando IA generativa en laboratorios robóticos automatizados.

La salud ofrece a los inversores una vía diferenciada para acceder a la temática de la IA que no presta tanta atención a la tecnología sino a los beneficios de su adopción en el mundo real. Por ello, creemos que la salud depara una de las oportunidades más atractivas y menos valoradas en la siguiente fase de adopción de la IA.

Aunque la mejora de los fundamentales, la vuelta de los flujos de mercado y la nueva productividad generada por la IA suponen un importante empujón cíclico para el sector de salud, el argumento de inversión más sólido del sector sigue siendo estructural. El envejecimiento de la población, la mayor esperanza de vida y la continua expansión de la clase media global impulsan un aumento constante de la demanda de productos y servicios sanitarios.

Este cambio ya es visible en los patrones de gasto de los consumidores. En EE.UU., el porcentaje del gasto personal destinado a la salud ha aumentado desde solo el 5% en la década de 1950 hasta alrededor del 17% actual, mientras que el gasto en alimentos y bebidas ha caído del 21% al 7%. Parte de ese aumento se explica por el hecho de que, al aumentar los ingresos y cubrirse las necesidades básicas, los consumidores dedican un porcentaje creciente de su gasto a la salud y al bienestar, lo que convierte al sector de la salud en posiblemente uno de los mayores beneficiarios de la prosperidad a largo plazo.

La demografía reforzará esa tendencia en las próximas décadas. El uso de la atención sanitaria aumenta marcadamente con la edad, con una mayor longevidad que incrementa sin cesar la demanda de atención médica, tratamientos y servicios relacionados con la salud. Aunque los estadounidenses mayores de 65 años representan solo el 18% de la población, concentran el 38% del gasto sanitario total y visitan al médico una media de siete veces al año, frente a solo dos veces en el caso de los menores de 45 años.² El efecto se hace aún más patente entre la población de más de 85 años, un colectivo relativamente pequeño hoy, pero que crecerá rápidamente en las próximas décadas.

La demanda también crece entre la población de menor edad. La frontera entre salud y consumo es cada vez más difusa a medida que la salud se vuelve más personalizada, preventiva y orientada al consumidor. Los pacientes, en particular entre los grupos de ingresos más altos, asumen un mayor control sobre su salud, lo que impulsa la demanda de bienestar, diagnóstico, control del peso y soluciones relacionadas con la longevidad, un gasto que abarca mucho más que la atención médica tradicional.