Robeco Afrika Fonds

Cornelis Vlooswijk es gestor principal de cartera y analista de investigación de renta variable africana. Previamente, desde 2005, trabajó para Robeco como estratega de inversión centrado en Norteamérica y los mercados emergentes. Antes de unirse a Robeco en 2005, trabajó para Credit Suisse First Boston como analista de banca de inversión, dedicado al sector de transporte y logística. Comenzó su carrera en el mundo de las finanzas en 1998. Cornelis tiene un máster en Economía por la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®.

El fondo está establecido en los Países Bajos. El fondo es gestionado como 'naamloze vennootschap' (sociedad anónima). De acuerdo con el Artículo 28 de 1969 de la ley tributaria corporativa neerlandesa, el fondo tiene el estatus de entidad de inversión fiscal y como tal, se aplica un impuesto sobre sociedades del 0%. El fondo está obligado a pagar los ingresos actuales obtenidos en la forma de dividendos dentro de los 8 meses después del ejercicio. El fondo retiene el impuesto neerlandés sobre los dividendos a una tasa del 15% de estos pagos. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de los Países Bajos para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos. El resto de la retención fiscal puede ser reclamado por las autoridades fiscales neerlandesas.

En el caso de los inversores particulares residentes en los Países Bajos, los intereses, dividendos o ganancias percibidos de forma efectiva no son fiscalmente relevantes. En el caso de los inversores particulares obligados a tributar en los Países Bajos, las participaciones pertenecen al apartado (box) 3. En el momento en que el patrimonio neto del inversor exceda del límite de exención para el mismo, dicho inversor deberá pagar, a partir del 1 de enero, el 1,2% de manera anual por el resto de su patrimonio neto. En el caso de los inversores residentes en los Países Bajos, el impuesto sobre dividendos retenido (un 15% desde el 1/1/2007) se considera un pago anticipado del impuesto sobre la renta. Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Las entidades holandesas exentas podrán solicitar la devolución íntegra del impuesto sobre dividendos, que asciende a un 15% (un 25% antes del 1/1/2007). Los ingresos provenientes de intereses no están sujetos a una retención fiscal en origen. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deberán declarar los ingresos provenientes de intereses y dividendos. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés pueden, en principio, deducir el impuesto sobre dividendos (15%; 25% antes del 1/1/2007) del impuesto de sociedades y solicitar la devolución de la diferencia. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, implicación y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales (a largo plazo). En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el fondo iniciará un proceso de implicación con el emisor. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

En febrero, los problemas de suministro eléctrico protagonizaron las noticias en Sudáfrica. El 9 de febrero, el Presidente Ramaphosa declaró un "estado de desastre" para permitir que el gobierno apoyara los negocios de producción alimentaria, almacenamiento y cadena de suministro minorista, con la introducción de generadores y paneles solares, y nombrando a un ministro centrado únicamente en promover el suministro de energía. Esas medidas ayudan a medio plazo, pero a corto plazo la situación se deterioró. Algunas unidades de plantas generadoras se averiaron y ello obligó al proveedor de electricidad (de propiedad estatal), Eskom, a dejar 7.000 MW de capacidad generadora fuera de la red, el 21 de febrero. El 26 de febrero, algunas de las plantas generadoras averiadas (representando 3.000 MW) fueron reparadas, y ello proporcionó cierto alivio. Los indicadores de la actividad económica publicados durante el mes fueron mediocres, con ventas minoristas y de vehículos subiendo ligeramente, pero con el descenso en manufactura y producción minera. La buena noticia fue que la inflación descendió, desde el 7,2% de diciembre, al 6,9% de enero. El 22 de febrero, el gobierno presentó un plan presupuestario razonablemente sólido. En Nigeria, el candidato del partido en el poder, Bola Tinubu, ganó las elecciones presidenciales, celebradas con relativa calma, aunque la oposición rebatió los resultados.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -4,12%. En febrero, el valor del fondo por acción descendió un 1,55% (en euros), no alcanzando la rentabilidad del índice de referencia, que perdió un 0,08%. El índice Emerging Markets descendió un 4.2%, mientras que los mercados desarrollados finalizaron el mes en plano. Nigeria fue el mejor mercado, con un incremento del 9,8%. Parte de este incremento se produjo en los días en torno a las elecciones celebradas en el país. Egipto subió un 8,0%, pues los inversores parecieron mostrar preferencia por el plan gubernamental para captar cambio extranjero, con la venta de participaciones en compañías de propiedad estatal, en breve plazo. Senegal siguió de cerca, con un incremento del 7,9%. Marruecos repuntó un 5,5%, mientras que Mauricio ganó un 1,8%. Kenia subió un 1,2%. Ghana finalizó el mes con un ascenso del 0,4%. Botsuana no varió. Zambia perdió un 1,4%, mientras que Túnez descendió un 4,9%. Sudáfrica fue el mercado más débil el mes pasado, perdiendo un 5,8%; cerca de la mitad de ese porcentaje se debió al debilitamiento del rand frente al euro.

Las perspectivas a largo plazo para la región africana son buenas. En primer lugar, la demanda de materias primas por parte de China y de otros países probablemente crezca a largo plazo. Esto debería materializarse en mayores impuestos sobre ingresos y en mejores cifras de empleo, lo que a su vez incrementaría la demanda por parte de los consumidores locales. En segundo lugar, el clima empresarial está mejorando. En un contexto internacional, la mayoría de países africanos no ostenta una buena posición, pero sus gobiernos tratan activamente de reducir la burocracia. En tercer lugar, las inversiones en infraestructura están reduciendo los problemas logísticos y esto es positivo para la economía. Por último, muchas compañías cotizan ahora con múltiplos bajos precio/beneficios, y mantienen elevados dividendos en comparación con otras regiones.