Robeco Emerging Stars Equities K USD

Invirtiendo en economías emergentes a partir de análisis top-down de países y selección de valores bottom-up

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MSCI Emerging Markets Index (Net Return, USD)
Información sobre sostenibilidad
Artículo 8
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Evolución del mercado

A
La renta variable de mercados emergentes cerró con fuerza 2025, con el índice MSCI Emerging Markets subiendo un 1,8% (euros) en diciembre, superando así a los mercados desarrollados, que bajaron un 0,4%. En diciembre, la rentabilidad fue muy dispar entre las distintas regiones, al combinarse repuntes tecnológicos impulsados por la IA en Asia y riesgos políticos específicos en Latinoamérica. Como era ampliamente esperado, la Fed bajó los tipos en 25 pb. Los bancos centrales de India, México, Chile, Arabia Saudí, Polonia y Turquía también recortaron los tipos de interés en diciembre. Corea del Sur despuntó gracias a la renovada demanda de infraestructuras de IA y a la fortaleza del sector tecnológico. Sudáfrica se benefició de la fortaleza de los metales preciosos (el oro alcanzó máximos históricos), mientras que a Chile le favoreció la subida del precio del cobre y la victoria electoral del candidato de extrema derecha José Kast. Otros mercados con el viento a favor fueron Perú y Polonia. Arabia Saudí, India, Indonesia y China se quedaron rezagados. Brasil también flojeó ante los renovadas temores fiscales y los riesgos electorales, con un presidente Lula más fuerte de lo esperado y una oposición que sigue sin encontrar un candidato convincente.

Explicación del rendimiento

A
Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 4,57%. En diciembre, el fondo superó al índice MSCI Emerging Market. La asignación por países fue el principal factor positivo. La acertada asignación por países obedeció a Corea del Sur (sobreponderación), Vietnam (sobreponderación), India (infraponderación), Sudáfrica (sobreponderación) y China (infraponderación). La asignación por países nos lastró en Brasil (sobreponderado) y Taiwán (infraponderado). La selección de valores falló en las posiciones chinas, donde quedaron rezagadas Alibaba (comercio electrónico), Haier Smart Home (electrodomésticos), Vipshop (minorista en línea), PICC P&C (seguros) y China Resources Land (promotor inmobiliario). Las posiciones brasileñas también flojearon en diciembre, al quedarse rezagadas Sendas Distribuidora (hipermercados), TIM (telecomunicaciones), Petrobras (petróleo) e Itaú Unibanco (banco). Los precios de la memoria siguen al alza, de ahí el buen desempeño de Samsung Electronics. No poseer SK hynix (semiconductores) nos lastró, pero se vio compensado con creces por el buen comportamiento de SK Square (patrimonial de SK hynix). No poseer Tencent (Internet chino) contribuyó positivamente, mientras que KGHM (empresa polaca de cobre) prolongó su tendencia alcista ante los fuertes precios del cobre.

Expectativas del gestor del fondo

  • Jaap van der Hart
    Jaap van der Hart
  • Karnail Sangha
    Karnail Sangha
EE.UU. sigue siendo una fuente de incertidumbre en la economía mundial actual, con déficits fiscales crecientes, aranceles de importación más altos y políticas erráticas. Sin embargo, la mayor parte de los beneficios de las empresas emergentes proviene de su mercado nacional, por lo que creemos que EE.UU. será el principal perjudicado. Es probable que los inversores mundiales diversifiquen en detrimento de EE.UU., lo que ya ha debilitado al dólar. Con el actual enfoque «America First», los mercados emergentes tienen que confiar más en sus propias políticas nacionales y en sus oportunidades de crecimiento. Anticipamos un mayor crecimiento económico estructural frente a los mercados desarrollados, con una estabilidad macroeconómica que ha mejorado significativamente. Las valoraciones de los mercados de renta variable emergentes se han hecho atractivas respecto a los mercados desarrollados, con descuentos de más del 30% basados en múltiplos de beneficios. El crecimiento previsto de los beneficios es del 13% para 2025 y del 18% para 2026, superando en ambos casos a los mercados desarrollados.