RobecoSAM Global SDG Engagement Equities I EUR

Michiel Plakman es gestor jefe de cartera y miembro del equipo Global Equity. También codirige el equipo Global Equity de Robeco. Es responsable de la renta variable global por fundamentales, y se centra en la inversión ODS y en empresas inmobiliarias, de tecnologías de la información y de servicios de comunicaciones, así como en la construcción de cartera. Ejerce este cargo desde 2009. Anteriormente se encargaba de gestionar el fondo Robeco IT Equities en el equipo TMT. Antes de incorporarse a Robeco en 1999, colaboró como gestor de cartera de renta variable japonesa en Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Entre 1995 y 1996 ejerció como gestor de cartera de renta variable europea en KPN Pension Fund. Posee un máster en Econometría de la Vrije Universiteit Amsterdam (Universidad Libre de Ámsterdam) y la acreditación CFA®. Daniela da Costa es responsable de las inversiones del equipo en Brasil y en el sector de consumo africano. Antes de unirse a Robeco en 2010, trabajó en Londres para Nomura como gestora de cartera de renta variable latinoamericana. Con anterioridad, Daniela había trabajado en HSBC y el fondo de pensiones de Petrobras en Brasil. Su carrera en el sector comenzó en 1997. Daniela posee un Máster en Economía del Brazilian Capital Markets Institute de Río de Janeiro (IBMEC-RJ) y un título de MBA en gestión de activos de fondos de pensiones de la Universidad Federal de Río de Janeiro (COPPE-UFRJ). Es miembro del consejo de AMEC, la agencia administrativa brasileña, y miembro del comité para los ODS y del grupo de trabajo sobre biodiversidad de Robeco. Peter van der Werf es Director de Engagement de Robeco. Dirige el programa de engagement (interactuación) corporativo y soberano del equipo de Titularidad Activa, y participa en la integración adicional de la titularidad activa en los productos de inversión de Robeco. Con su interactuación ha instado a los líderes de sostenibilidad de más de 200 empresas globales a que coordinen su estrategia social y medioambiental con la filosofía de inversión sostenible de Robeco. Como gestor de cartera de SDG Engagement Equities, Peter colabora en la inversión de impacto de renta variable cotizada. También pertenece al Consejo Asesor de la fundación Finance for Biodiversity. Su carrera se inició en 2007 y posee un Máster en Ciencias Medioambientales por la Universidad de Wageningen.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

La sostenibilidad se incorporan al proceso de inversión del fondo mediante la definición de un universo objetivo, además de con exclusiones, con la integración de criterios ASG y con la interacción. El fondo solo invierte en valores emitidos por empresas cuyo impacto en los ODS sea bajo, tanto en sentido positivo como negativo. El impacto de los emisores en los ODS se determina aplicando el marco sobre los ODS de tres pasos desarrollado internamente por Robeco. El resultado es una cuantificación de la contribución, expresada en forma de puntuación en ODS, que considera tanto la contribución a los ODS (positiva, neutra o negativa) como la magnitud de esa contribución (alta, media o baja). El fondo se implica activamente con todas sus participadas, normalmente por un período de tres a cinco años. El fondo no invierte en emisores de valores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis fundamental de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor será objeto de exclusión. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

A grandes rasgos, la renta variable global pasó en agosto de la euforia a las dudas generalizadas sin solución de continuidad, recuperándose con pies de plomo hasta despedir el mes en terreno ligeramente negativo (-1% en EUR, -2% en USD). La subida de tipos de interés en EE.UU. y el empeoramiento de los datos económicos en Europa y China dio al traste con el escenario Goldilocks predominante, lo que favoreció a los sectores defensivos y a la calidad. En concreto, el concurrido sector tecnológico se vio perjudicado por la tendencia alcista de las rentabilidades reales en EE.UU en la primera mitad del mes. La escasa liquidez estival agravó el carácter errático de las cotizaciones, aunque los mercados se sosegaron a finales de mes, cuando unos contenidos datos estadounidenses aliviaron el mercado de tipos. Además, el aumento de las medidas de estímulo por parte de China generó confianza y, en última instancia, sirvió para que la renta variable contuviera las pérdidas. En general, los beneficios empresariales han sido uno de los principales puntales del mercado este año, al haber aguantado mucho mejor de lo previsto. No estamos seguros de que esta circunstancia vaya a continuar, y pensamos que los datos de empleo, inflación o PMI, entre otros, no presagian una auténtica ampliación del mercado.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -1,48%. La cartera registró una rentabilidad neutral en agosto, siendo superada por el índice de referencia, el MSCI World ACWI, en cerca de 15 pb. En lo que va de año, la cartera sigue batiendo con claridad al índice de referencia: por 135 pb. El fondo se benefició de los buenos resultados de la selección de valores en materiales e inmobiliarias, así como de la favorable aportación de valores concretos como Amgen y Adobe Software. La selección de valores en TI y consumo discrecional fue un lastre en el mes, ya que tanto STMicroelectronics como Sony Corp cedieron parte de sus avances anuales. En agosto sólo implementamos pequeños cambios en la cartera, reajustando la ponderación de valores de TI a favor de empresas sanitarias rezagadas, que han dado bandazos espectaculares en el año.

En agosto, el mercado ha sido un reflejo de lo acontecido en el año: búsqueda de nuevas oportunidades para contrarrestar la incipiente recesión. Al principio se pensó que el repunte de China serviría de revulsivo, luego fue la Inteligencia Artificial y posteriormente las posibilidades de "aterrizaje suave". Curiosamente, aunque las expectativas de este último sirvieron para impulsar el rendimiento, la contrapartida fue un temor renovado a que los tipos vayan a subir más de lo que el mercado espera, lastrando el potencial alcista. Los segmentos caros y de larga duración del mercado se resentirán en ese escenario, como pasó en 2022, y a principios de agosto tuvimos un buen recordatorio de ello. Nos referimos a NVIDIA, que pese a batir espectacularmente las previsiones no pudo apuntalar el optimismo sobre el valor decaía. Irónicamente, hubo que esperar a unos datos de confianza de los consumidores y del mercado de trabajo estadounidenses algo más flojos para que el mercado tuviera de hecho un alivio, al reactivarse la hipótesis de “máximo en los tipos”. En definitiva, por mucho que analicemos el entorno macro al final lo que cuenta es la selección de valores, y nuestra cartera basada en la calidad es sin duda la que más confianza nos inspira para abordar los distintos escenarios.