RobecoSAM Circular Economy Equities D USD

Natalie Falkman es gestora de carteras de la estrategia RobecoSAM Circular Economy Equities. Antes de incorporarse a Robeco en 2022, fue gestora de carteras para Kapitalinvest, un fondo de renta variable internacional con calificación Morningstar de 5 estrellas, en Swedbank Robur, en Estocolmo. Previamente había trabajado como responsable de análisis de mercados emergentes en Carnegie (anteriormente HQ Bank), encargándose de Europa del Este y África, para después pasar a centrarse en valores escandinavos. Empezó su carrera profesional en 2002 como analista de investigación de renta variable en Deutsche Bank en Moscú, dedicada a los sectores de servicios públicos y transporte de mercancías. Natalie tiene un máster en Finanzas de la Stockholm School of Economics.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El objetivo de inversión sostenible del fondo es financiar soluciones que apoyen la transición de patrones de producción y consumo tradicionales a una economía circular. Las consideraciones sobre economía circular y sostenibilidad se incorporan al proceso de inversión mediante la definición de un universo objetivo, exclusiones, integración de criterios ASG y ejercicio de los derechos de voto. El fondo solo invierte en empresas que se ajustan significativamente a un tema conforme a la metodología de universos temáticos de Robeco. Aplicando un proceso de cribado según un marco para los ODS desarrollado internamente por Robeco y la política de exclusión de Robeco, el fondo no invierte en emisores que causan un impacto negativo en los ODS, que incumplen normas internacionales o cuyos productos se han considerado controvertidos. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis fundamental de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor quedará sujeto a exclusión. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

En enero, siguieron fortaleciéndose el ánimo del mercado y la rentabilidad, pues entre los inversores emergieron las primeras esperanzas de un aterrizaje suave o ningún aterrizaje en absoluto, en lugar de un aterrizaje duro. El sólido avance del mercado en enero fue promovido por una mezcla de posicionamiento defensivo de los inversores, la aproximación del pico del ciclo de subidas en los tipos de interés, y el anticipado regreso de la demanda china. Los últimos datos macroeconómicos presentaron un panorama confuso, pero el elemento positivo clave fue que no hubo excesivas sorpresas negativas. El mercado espera que ello dará a la Fed confianza para, al menos, detener sus subidas de tipos esta primavera. Hasta el momento, en la temporada de resultados para el 4T, pese a cifras relativamente débiles, la disposición para 2023 podría adquirir mayor brillo.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 7,14%. En enero, el fondo superó ligeramente la rentabilidad del índice general MSCI World. El componente de la asignación sectorial restó a la rentabilidad. Ello se debió principalmente a no mantener posiciones en finanzas, servicios de comunicación y materias primas, y a la sobreponderación en el sector industrial, que fue relativamente más débil frente al mercado general. No obstante, el factor de la selección de acciones contribuyó positivamente a la rentabilidad del fondo. Ello fue especialmente visible en el ámbito industrial, con dos de los tres principales contribuidores al fondo siendo las dos compañías industriales. La compañía francesa de semiconductores de energía, STMicroelectronics, fue la que más contribuyó a la rentabilidad del fondo, pues publicó sólidos resultados para el 4T y emitió sólidas previsiones para 2023. El fondo no alcanzó la rentabilidad del índice de referencia temático interno, debido a que dicha referencia mantiene una exposición relativamente elevada a semiconductores, software, construcción residencial y compañías de envasado. Muchas de estas compañías registraron una rentabilidad muy inferior en 2022 y experimentaron un sólido repunte en su rentabilidad durante el primer mes de 2023.

Para los inversores a largo plazo, la actual incertidumbre y la volatilidad presentan muchas y excitantes oportunidades. Con vistas al final de 2023 e inicios de 2024, puede esperarse un cambio en la política de la Fed, respecto a las subidas en los tipos de interés que ha mantenido hasta hoy. Ello podría favorecer los activos de crecimiento, tales como tecnologías para el cambio climático, agricultura de precisión, tecnologías impulsadas por datos, etc. Con independencia de los acontecimientos económicos y del mercado que se desplieguen a medida que avanza el año 2023, la inversión en ámbitos de crecimiento estructural, y ser pacientes por lo que respecta a esperar a atractivos puntos de entrada, es una estrategia de inversión que esperamos genere atractivos rendimientos para los inversores a largo plazo.