RobecoSAM SDG High Yield Bonds IH EUR

Christiaan Lever es gestor de carteras High Yield y de crédito de mercados emergentes del equipo de Crédito. Antes de asumir este cometido en 2016, era gestor de riesgo de financiero de Robeco, especializado en riesgo de mercado, riesgo de contraparte y riesgo de liquidez de los mercados de renta fija. Christiaan lleva presente en el sector desde 2010. Posee un Máster en Finanzas Cuantitativas y Econometría por la Universidad Erasmo de Róterdam. Sander Bus es CIO y gestor de cartera de bonos High Yield del equipo de Crédito. Desde 1998 se ha dedicado a la deuda High Yield en Robeco. Con anterioridad, Sander había trabajado dos años como analista de renta fija en Rabobank, donde iniciara su carrera en el sector en 1996. Tiene un máster en Economía Financiera de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Roeland Moraal es gestor de cartera High Yield del equipo de Crédito. Antes de ocupar este puesto, fue gestor de cartera en el equipo de Duración de Robeco, y trabajó como analista para el Institute for Research and Investment Services. La carrera de Roeland en el sector se inició en 1997. Tiene un máster en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Róterdam. Daniel de Koning es gestor de cartera High Yield del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2020, Daniel era gestor de cartera High Yield en NN Investment Partners. Su carrera comienza en 2011 en APG Asset Management, donde ejerció como analista de crédito y gestor de cartera High Yield. Posee un Máster en Economía de Empresa por la Universidad de Ámsterdam, así como las acreditaciones CFA® y CAIA®. El fondo RobecoSAM SDG High Yield Bonds está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gestores de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está respaldado por tres competentes investigadores cuantitativos y cuatro operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

La sostenibilidad se incorpora al proceso de inversión mediante un universo objetivo, así como con exclusiones, integración de criterios ASG y una asignación mínima a bonos con calificación ASG. El fondo solo invierte en créditos emitidos por empresas con un impacto positivo o neutro en los ODS. El impacto de los emisores en los ODS se determina aplicando el marco sobre los ODS de tres pasos desarrollado internamente por Robeco. El resultado es una cuantificación de la contribución, expresada en forma de puntuación en ODS, que considera tanto la contribución a los ODS (positiva, neutra o negativa) como la magnitud de esa contribución (alta, media o baja). Además, el fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto del riesgo ASG financieramente relevante en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. Además, el fondo invierte al menos un 2% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, cuando un emisor de crédito sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el emisor quedará sujeto a exclusión.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Global High Yield Corporate Index.

Los diferenciales HY se ampliaron 43 pb en el mes de octubre, hasta alcanzar los 442 pb. Durante el período, la rentabilidad al peor aumentó 53 pb y se situó en el 9,08%. La brusca escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio en el mes elevó los precios del petróleo y la incertidumbre, aumentando los riesgos de inflación. En el resto de los mercados, la otra noticia destacada ha sido la continua resistencia de la economía estadounidense, cuyos últimos datos siguen sorprendiendo al alza en general. En un mes sin reunión de la Fed y con la inflación sorprendiendo al alza (3,7% interanual), la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. se disparó hasta el 5%, nivel inédito desde 2007. Las expectativas en torno a la próxima reunión del banco central estadounidense se decantan por una pausa entre el 5,25% y el 5,5%, y la atención se pone ahora en cuánto tiempo seguirán elevados los tipos. En Europa, el BCE mantuvo los tipos sin cambios en el 4%. El sector HY de EE.UU. registró un volumen total moderado de 9.100 millones de USD. Los impagos ascendieron a su nivel más alto en tres años, con siete incumplimientos y dos canjes en dificultades, por un valor de 8.400 millones de USD.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -0,89%. En octubre, el índice de bonos HY deparó una rentabilidad total del -1,10%. La mala rentabilidad obedeció principalmente al rendimiento negativo del crédito. El fondo superó a su índice de referencia en 27 pb. La beta tuvo un impacto positivo, aunque solo la selección de emisores aportó 25 pb. En términos ajustados al riesgo, los bonos de calidad inferior fueron superados por sus homólogos con mejor calificación en ambas denominaciones; nuestro sesgo favorable a la calidad se reveló acertado con las primeras señales de descompresión dentro del HY. Sin embargo, la sobreponderación en bonos denominados en euros no fue más que levemente favorable para la rentabilidad. Desde el punto de vista sectorial, las sobreponderaciones en industria básica y banca fueron un acierto. Por el contrario, nos perjudicó sobreponderar bienes de equipo, donde tenemos una sobreponderación en empresas como Ardagh. Esta multinacional del envasado sufrió una caída en los resultados del 3T y sus bonos retrocedieron, especialmente los de la sociedad matriz en cuyos bonos invertimos. Nuestra infraponderación en CommScope aupó la rentabilidad; tras los resultados del 3T parece ser más probable una reestructuración financiera.

Tras dos trimestres con temores de recesión, los mercados apuestan por un escenario de aterrizaje suave. Varios factores, como el elevado ahorro, la fortaleza laboral y el crecimiento de los salarios, han amortiguado el efecto del endurecimiento monetario más intenso acaecido en años. Sin embargo, los fundamentales de EE.UU. empezaron a empeorar durante el trimestre y aconsejan prudencia de cara al futuro. El panorama económico europeo parece más complicado que el de EE.UU. Ello se debe a que Europa es una economía más abierta, con mayor vinculación a la alicaída economía china. Además, los estímulos públicos de la región han sido menores, con una dependencia muy elevada de las importaciones de energía. En general, los beneficios empresariales se han reducido. Esa reducción, unida a la necesidad de las empresas de refinanciarse a tipos mucho más altas, aumentará seguramente los costes financieros, castigando especialmente a los bonos de menor calificación. En el pasado trimestre, el mercado de bonos HY registró un estrechamiento y compresión de sus diferenciales. Prevemos que esta situación se invierta y que los segmentos más especulativos del mercado de renta fija sean los más afectados. Mantenemos la cautela, con sobreponderaciones en emisiones BB y financieras como característica de nuestras carteras, y una beta que continúa inferior a 1.