Robeco Global Credits - Short Maturity IH EUR

Evert Giesen es gestor de cartera Investment Grade del equipo de Crédito. Anteriormente fue analista del equipo de Crédito, encargado del sector de automoción. Con anterioridad a incorporarse a Robeco en 2001, Evert trabajó durante cuatro años en AEGON Asset Management como gestor de cartera de renta fija. Lleva presente en el sector desde 1997, y posee un máster en Econometría por la Universidad de Tilburgo. Reinout Schapers es gestor de cartera Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2011, Reinout trabajó en Aegon Asset Management, en el puesto de jefe de High Yield europeo. Previamente, había trabajado en Rabo Securities en el departamento de Fusiones y Adquisiciones, y en Credit Suisse First Boston como analista de finanzas corporativas. Reinout trabaja en el sector desde 2003. Tiene un máster en Arquitectura por la Universidad Tecnológica de Delft. El fondo Robeco Global Credits - Short Maturity está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Global Aggregate Corporate 1-5 years (hedged into EUR).

El mes de agosto se caracterizó por una gran volatilidad en los mercados financieros globales, desencadenada por un débil informe sobre el empleo en EE.UU. que suscitó el temor a una posible recesión económica. El VIX subió brevemente a niveles de marzo de 2020, mientras que el TOPIX japonés cayó más de un 12% en un día. Los spreads del Bloomberg Global Agg Corp 1-5 subieron 16 pb, hasta un máximo mensual del 0,98%. Pese a la agitación inicial, el ánimo de los inversores mejoró tras los datos positivos y el discurso moderado del presidente de la Fed, Powell, lo cual impulsó una recuperación tanto de la renta variable estadounidense como de la deuda pública. El mes fue favorable en los mercados de deuda pública, cuyas rentabilidades a 5 años cayeron 21 pb, hasta el 3,70%. La rentabilidad del bono alemán a 5 años se redujo 4 pb, hasta el 2,19%. Los mercados primarios, tanto en USD como en EUR, registraron un volumen récord de emisiones durante agosto, impulsados por la fuerte demanda de los inversores de nuevas operaciones para fijar rentabilidades relativamente elevadas. Esta demanda ha provocado que las operaciones se hayan valorado con concesiones mínimas o nulas en cuanto a la nueva emisión, lo cual subraya el interés creciente que siguen suscitando los bonos corporativos. Los spreads del Bloomberg Global Agg Corp 1-5 aumentaron 3 pb, hasta 0,85%, con una rentabilidad excedente sobre la deuda pública del 0,04%.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,64%. La rentabilidad del fondo fue similar a la del índice de referencia en el mes. Por emisores, las aportaciones positivas provinieron de Fiserv, Barclays y Aegon. Las posiciones en Warner Bross Discovery, Celanese e Intel realizaron una contribución negativa.

Por el momento, los diferenciales de crédito siguen en rango lateral, aunque en los últimos meses se han producido breves repuntes de la volatilidad. Los sólidos flujos de entrada deparan una situación técnica muy sólida, pero no debemos perder de vista la valoración, elevada en muchos casos, especialmente entre corporaciones en USD. En ausencia de una perturbación importante, creemos que los spreads seguirán reducidos un tiempo, lo que generará cierto excedente de rentabilidad positivo, más vía carry que por estrechamiento de los spreads. Sin embargo, las ajustadas valoraciones de mercado pueden provocar una ampliación si pasa algo imprevisto, como en los últimos meses. Los créditos a corto plazo siguen bastante más ajustados que la media histórica. La clase de activos sigue resultando atractiva desde una perspectiva de carry y roll down. La clase de activos no quedará inmune ante un giro en la confianza, por lo que aplicaremos únicamente una pequeña beta sobreponderada.