Robeco QI Global Multi-Factor Credits IH EUR

Patrick Houweling es codirector de renta fija cuantitativa y gestor de cartera jefe de las estrategias cuantitativas de crédito de Robeco. Patrick ha publicado destacados artículos sobre la duración multiplicada por el diferencial, la inversión factorial en mercados de crédito, la liquidez de los bonos corporativos y los swaps de impago de crédito, que han aparecido en distintas publicaciones académicas, como el Journal of Banking and Finance, el Journal of Empirical Finance y el Financial Analysts Journal. El artículo 'Factor Investing in the Corporate Bond Market' (Inversión factorial en el mercado de bonos corporativos), del que fue coautor, recibió un Graham and Dodd Scroll Award of Excellence en 2017. Es profesor visitante en varias universidades. Antes de incorporarse a Robeco en 2003, fue analista del departamento de Gestión de Riesgos en Rabobank International, donde en 1998 inició su carrera. Posee un Doctorado en Finanzas y un título de Máster en Econometría Financiera (cum laude) por la Universidad Erasmo de Róterdam. Mark Whirdy es gestor de cartera de la estrategia Quant Fixed Income. Sus campos de especialización incluyen optimización de cartera, mercados de crédito, modelaje de derivados de crédito y desarrollo de procesos de inversión cuantitativa. Antes de incorporarse a Robeco, Mark fue Gestor de cartera del equipo de Quant Credit en Pioneer Investments, así como analista del equipo de Quantitative Equities de dicha entidad. Es licenciado por la University College de Dublín, además de poseer un título de Master en Negocios por la Universidad del Ulster. Johan Duyvesteyn es gestor de cartera de la estrategia Quant Fixed Income. Sus áreas de especialización son distribución de mercado en deuda pública, distribución de mercado en beta de crédito, sostenibilidad por países y deuda de mercados emergentes. Sus artículos han aparecido en las publicaciones Financial Analysts Journal, Journal of Empirical Finance, Journal of Banking and Finance y Journal of Fixed Income. Su carrera profesional en el sector se inició en 1999, con Robeco. Posee un doctorado en Finanzas, un máster en Economía Financiera de la Universidad Erasmo de Róterdam y la acreditación de analista financiero CFA®.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, objetivos ASG y de huella ambiental e implicación. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Mediante reglas de construcción de la cartera, el fondo se marca como objetivo lograr una puntuación ASG mejor y huellas de carbono, agua y residuos menores que el índice de referencia. Así se garantiza que los emisores de crédito con mejores puntuaciones ASG o menores huellas ambientales tengan más posibilidades de ser incluidos en la cartera, y a la inversa. Además, nuestros analistas de crédito comprueban si los candidatos a la compra y las participaciones en la cartera conllevan riesgos ASG que puedan tener un impacto significativo para los titulares de los bonos. Por último, el fondo iniciará un proceso de implicación con los emisores corporativos señalados en nuestra supervisión continua por infringir normas internacionales.

El índice Bloomberg Global Aggregate Corporates registró un rendimiento positivo para el crédito del 0,85%, pues los diferenciales del crédito se estrecharon, desde los 139 a los 127 pb. El rendimiento total (cubierto en euros) fue del 0,51%, pues se incrementaron las rentabilidades de la deuda pública subyacente. En julio, los diferenciales de crédito se estrecharon, reflejando el optimismo de que la economía ha resistido las sacudidas de la inflación y los tipos de interés sin presiones recesivas significativas. Los activos de riesgo se vieron impulsados por datos de inflación más moderados en las principales economías, como el dato más bajo del IPC subyacente publicado en Estados Unidos, desde febrero de 2021. Pese a la evidencia de que la inflación está disminuyendo, los signos de una economía robusta y unos mercados laborales fuertes ejercieron presión vendedora sobre los rendimientos subyacentes de la deuda pública. Los precios de las materias primas aumentaron de forma generalizada, con un incremento especialmente notable de los precios del petróleo tras los recortes voluntarios de la producción por parte de la OPEP+. En respuesta al panorama económico, la Fed y el BCE subieron sus tipos de interés oficiales 25 pb. La Reserva Federal reconoció la resistencia de la economía con una ligera mejora de su evaluación, mientras que el BCE mencionó la posibilidad de una pausa o de una subida adicional en septiembre.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,40%. Partiendo de los precios de cierre, el fondo registró una rentabilidad relativa del -0,09% frente a su referencia. La asignación beta restó ligeramente; la selección del emisor también restó a la rentabilidad. El factor valor contribuyó positivamente. El factor bajo riesgo/calidad fue el principal detractor, debido tanto a la selección defensiva de compañías como a la infraponderación en bonos de más largo vencimiento. El factor momentum también restó a la rentabilidad. El factor tamaño contribuyó de forma neutra. La asignación sectorial contribuyó de forma ligeramente positiva, debido principalmente a la sobreponderación en el sector de consumo cíclico y a la infraponderación en el sector de comunicaciones. La asignación por divisas contribuyó de forma ligeramente positiva, debido a la sobreponderación en bonos denominados en CAD. La asignación por países contribuyó de forma ligeramente positiva debido a la sobreponderación en Alemania; la infraponderación en Francia restó ligeramente. La asignación a grupos de subordinación restó levemente, principalmente debido a la infraponderación en financieros sénior; la infraponderación en híbridos corporativos contribuyó ligeramente de forma positiva. La asignación por calificación fue positiva debido a la posición en títulos BA ajenos al índice.

Robeco QI Global Multi-Factor Credits invierte sistemática y principalmente en créditos IG. Ello ofrece una exposición equilibrada a una serie de factores cuantitativos. A largo plazo, esperamos que el fondo supere al mercado mediante la recogida sistemática de primas de factores, con un perfil de riesgo similar al del índice de referencia.