Robeco Emerging Markets Equities I USD

Wim-Hein Pals es jefe del equipo de renta variable de mercados emergentes de Robeco y gestor principal de carteras de la estrategia Core de mercados emergentes internacionales. Previamente, fue gestor de carteras de renta variable africana y europea emergente y gestor de carteras de renta variable asiática emergente. Wim-Hein comenzó su carrera en el sector de la inversión en Robeco en 1990. Tiene un máster en Ingeniería Industrial y Ciencias de la Gestión de la Universidad Tecnológica de Eindhoven, así como un máster en Economía de Empresa de la Universidad de Tilburgo. Dimitri Chatzoudis es gestor de carteras de cuentas institucionales de mercados emergentes. Como analista de investigación, se ocupa de las inversiones del equipo en México. Antes de unirse a Robeco en 2008, fue gestor de carteras de mercados emergentes mundiales y de Europa del Este en ABN AMRO. Comenzó su carrera en el sector en 1993. Dimitri tiene un máster en Ingeniería Industrial por la Universidad Tecnológica de Eindhoven y es analista financiero europeo homologado. Dimitri habla griego con fluidez. Jaap van der Hart es el gestor principal de carteras de la estrategia de estrellas emergentes de alta convicción de Robeco. Posteriormente ha sido responsable de las inversiones en Sudamérica, Europa del Este, Sudáfrica, México, China y Taiwán. También coordina el proceso de distribución por países. Inició su carrera en el mundo de la inversión en 1994, en el departamento de Estudio Cuantitativo de Robeco, y, en 2000, pasó al equipo de renta variable de mercados emergentes. Jaap tiene un máster en Econometría de la Universidad Erasmo de Róterdam. Ha publicado diversos trabajos académicos sobre la selección de acciones en mercados emergentes. Cornelis Vlooswijk es gestor principal de cartera y analista de investigación de renta variable africana. Previamente, desde 2005, trabajó para Robeco como estratega de inversión centrado en Norteamérica y los mercados emergentes. Antes de unirse a Robeco en 2005, trabajó para Credit Suisse First Boston como analista de banca de inversión, dedicado al sector de transporte y logística. Comenzó su carrera en el mundo de las finanzas en 1998. Cornelis tiene un máster en Economía por la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, implicación y ejercicio de los derechos de voto. El fondo no invierte en emisores que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de inversiones bottom-up para evaluar riesgos y oportunidades ASG existentes y potenciales. En la selección de valores, el fondo limita la exposición a riesgos para la sostenibilidad elevados. Además, cuando un emisor de valores sea señalado en la supervisión continua por infringir normas internacionales, el fondo iniciará un proceso de implicación con el emisor. Por último, el fondo hace uso de los derechos asociados a las acciones y aplica el voto por delegación conforme a las directrices de delegación de voto de Robeco.

En agosto, los mercados emergentes cayeron un 4,67% (EUR) y fueron superados por los desarrollados, con una caída del 0,84% en el MSCI World. La mejora de la economía de EE. UU. se vio como un síntoma de que la Fed mantendrá los tipos altos durante más tiempo. El mayor rendimiento de los bonos frenó el apetito por el riesgo, mientras los mercados seguían acusando el efecto de los débiles datos chinos sobre vivienda y manufactura. El banco central chino redujo inesperadamente los tipos de interés al máximo desde 2020 para reforzar una economía que afronta nuevos riesgos derivados de la debilidad del gasto del consumidor. Además, las autoridades chinas rebajaron los coeficientes de pago inicial y redujeron los tipos de las hipotecas para dar alivio a los compradores de primera vivienda. Energía y TI fueron los sectores más fuertes en agosto. Consumo discrecional y servicios de comunicación fueron los más débiles. América Latina fue la región con peor comportamiento, con Chile entre los peores, al debilitarse el peso tras la bajada de los tipos de interés por parte del banco central. Hungría y Turquía obtuvieron buenos resultados en agosto. En Turquía, el nuevo banco central, más agresivo, subió los tipos de interés al 25%, lo que favoreció a la lira y a la confianza de los inversores.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -6,90%. En agosto, el fondo fue superado por su índice (MSCI EM), lastrado por la distribución por países y la selección de valores. El efecto negativo de la distribución por países se debió a la infraponderación en India, Malasia, Tailandia y Arabia Saudí. La infraponderación en China y la sobreponderación en Grecia, Hungría e Indonesia contribuyeron positivamente a la rentabilidad. La selección de valores afectó negativamente en China y Sudáfrica. Las sobreponderaciones en el fabricante chino de placas solares Xinyi Solar, el distribuidor de gas natural ENN Energy y el comercio en línea Vipshop fueron las más perjudiciales para el rendimiento. En Sudáfrica, la sobreponderación en Naspers (el mayor accionista de la china Tencent) e Impala Platinum (los menores precios de Platinum Group Metals) restó rentabilidad. La selección en Brasil, Chile, India y los EAU contribuyó positivamente a la rentabilidad. El gigante brasileño Petrobras y el comercio chileno Cencosud dieron buenos frutos, así como nuestras grandes posiciones en dos bancos privados indios, Axis Bank e ICICI Bank. Por último, Emaar Properties, de los EAU, se comportó bien tras anunciar unos buenos resultados.

El entorno mundial sigue siendo difícil para los mercados de renta variable, pues la inflación se mantiene elevada y los bancos centrales han seguido subiendo los intereses. Ello ha provocado tensiones financieras para algunos bancos europeos y estadounidenses, y es probable que el crecimiento mundial se desacelere. Sin embargo, los mercados emergentes parecen bien posicionados, pues la inflación es más baja en muchos países, subieron antes los tipos de interés en este ciclo y el crecimiento en China repunta poco a tras finalizar la política de cero Covid. Tras la corrección del año pasado, las valoraciones del mercado han cobrado atractivo y los ME cotizan ahora a precios inferiores a sus promedios a largo plazo. Además, los mercados emergentes se encuentran atractivamente valorados frente a los mercados desarrollados, con descuentos cercanos al 30%, en base a múltiplos de beneficios.