Robeco All Strategy Euro Bonds I EUR

Michiel de Bruin es jefe de Global Macro y gestor de cartera. Previamente a su incorporación a Robeco en 2018, Michiel había trabajado para BMO Global Asset Management en Londres como jefe de Global Rates y Money Markets. Antes de ello ocupó varios cargos, como el de jefe de Euro Government Bonds. Previamente a su fichaje por BMO en 2003 había desempeñado distintos puestos, como el de Director de Negociación de Renta Fija para Deutsche Bank en Ámsterdam. Michiel inició su carrera en esta industria en 1986. Posee un diploma de postgrado en análisis de inversión por la VU University de Ámsterdam, además de la acreditación Certified EFFAS Analyst (CEFA). Es licenciado en Ciencias Aplicadas por la Universidad de Ciencias Aplicadas de Ámsterdam. Stephan van IJzendoorn es gestor de cartera y miembro del equipo Global Macro de Robeco. Antes de unirse a Robeco en 2013, Stephan trabajó para F&C Investments como gestor de cartera de renta fija, habiendo desempeñado con anterioridad puestos similares en Allianz Global Investors y A&O Services. Stephan comenzó su carrera en el sector de inversiones en el año 2003. Posee una licenciatura en Gestión Financiera y un máster en Gestión de Inversiones de la Universidad VU de Ámsterdam, además de tener la acreditación de analista financiero europeo (CEFA). Bob Stoutjesdijk es gestor de cartera y miembro del equipo Global Macro de Robeco. Se incorporó a Robeco en 2019. En el período 2011-2019, trabajó en Shell Asset Management Company como gestor de cartera de renta fija, crédito soberano. Antes de eso fue gestor de cartera de renta fija en SNS Asset Management. Su carrera profesional se inicia en 2008 como analista cuantitativo de APG Asset Management. Bob tiene un máster en Economía y Empresa por la Universidad Erasmus de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CAIA®.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, cribado excluyente, integración de criterios ASG, límites a la inversión en empresas y países en función de su desempeño ASG, así como implicación. En cuanto a la deuda pública y los bonos relacionados con el Estado, el fondo cumple la política de exclusión de países de Robeco, excluye el 15 % peor clasificado según el indicador de gobernanza mundial «Control de la corrupción» y garantiza que el fondo tenga una puntuación media ponderada mínima de al menos 6 según el ranking de sostenibilidad por países elaborado por Robeco. El ranking de sostenibilidad por países puntúa a los países en una escala de 1 (el peor) a 10 (el mejor), en función de 40 indicadores ambientales, sociales y de gobernanza. En cuanto a los bonos corporativos, el fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Por último, el fondo iniciará un proceso de implicación con los emisores señalados en la supervisión continua por infringir normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate.

Durante el mes de octubre, las rentabilidades del mercado de deuda pública fueron dispares. La rentabilidad de la deuda pública de la zona euro fue positiva. Los bonos alemanes a 2 años repuntaron y terminaron el mes con una caída del 0,19%, hasta el 3,01%. No obstante, las rentabilidades fueron negativas en la mayoría de las demás regiones, especialmente en Estados Unidos y Japón. El crecimiento de la Eurozona en el 3T decepcionó, con un -0,1% trimestral y un mero +0,1% anual. La tan esperada lectura flash del IPC de la Eurozona, en el 2,9%, no alcanzó las expectativas del mercado en octubre. En la Eurozona, la reunión del BCE transcurrió en general sin incidentes. La Presidenta Lagarde mencionó explícitamente que no se había discutido la posibilidad de adelantar la fecha de finalización de las reinversiones del PEPP, algo que algunos participantes en el mercado esperaban que ocurriera. Esto provocó un estrechamiento de los diferenciales de la deuda pública periférica frente a los bunds alemanes. Las rentabilidades positivas más notables dentro de la Eurozona las registraron los bonos del Estado griego, ayudados por la mejora de la calificación crediticia del país por parte de S&P hasta el IG.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,97%. El fondo registró una rentabilidad absoluta positiva en el mes, también superior al índice. Tanto la posición de duración sobreponderada como la posición de empinamiento de la curva contribuyeron a la rentabilidad. Especialmente contribuyó el endurecimiento de la curva canadiense, que se normalizó en 30 pb. La infraponderación en Japón también benefició al rendimiento, ya que el Banco de Japón se ve obligado a normalizar aún más su política. La posición infraponderada en la periferia perjudicó; los diferenciales se estrecharon tras la reunión del BCE, pues no se mencionó nada sobre la fecha de finalización de las reinversiones del PEPP. Tanto la asignación como la selección de créditos contribuyeron, ya que los diferenciales, especialmente en CDX/iTraxx, se ampliaron durante el mes. Dentro de los bonos corporativos, tenemos una clara preferencia por los financieros, también basada en las valoraciones relativas.

La mayoría de los bancos centrales de los mercados desarrollados han llegado al final de su ciclo de subidas de tipos, o están cerca de hacerlo. El mercado prevé que los tipos de interés oficiales se mantengan en estos niveles restrictivos durante mucho tiempo, mientras que se espera que la inflación siga bajando durante el mismo periodo. Esto implicaría que los tipos de interés oficiales reales seguirían subiendo. Nos parece probable que los bancos centrales vuelvan a bajar sus tipos de interés si esta senda de inflación se materializa según lo previsto y, por lo tanto, consideramos que la deuda pública es atractiva de cara al futuro. Seguimos siendo optimistas con respecto a la deuda pública griega, ya que cualquier nuevo aumento de la calificación soberana por parte de Fitch probablemente hará que la deuda pública griega se incluya en la mayoría de los principales índices de deuda pública. Mantenemos una postura relativamente prudente sobre los BTP italianos. El Gobierno italiano elevó el déficit fiscal previsto para 2023 y 2024, lo que, junto con el debilitamiento del impulso del crecimiento económico, aboga a favor de un aumento del diferencial de crédito de la deuda pública italiana.