Robeco Sustainable Global Stars Equities Fund

Michiel Plakman ist Leiter Portfoliomanager und Mitglied des Global Equity-Teams. Er ist verantwortlich für fundamentale globale Aktien mit Schwerpunkt SDG-Anlagen und Unternehmen in den Bereichen Informationstechnologie, Immobilien und Portfolioaufbau. Er ist seit 2009 in dieser Position. Zuvor war er für die Verwaltung des Robeco IT Equities-Fonds innerhalb des TMT -Teams zuständig. Bevor er 1999 zu Robeco kam, arbeitete Michiel Plakman als Portfoliomanager Japan bei Achmea Global Investors (PVF Pensioenen). Von 1995 bis 1996 war er Portfoliomanager European Equities beim Pensionsfonds KPN. Er hat einen Master in Ökonomie der Vrije Universiteit Amsterdam und ist CFA® Charterholder. Chris Berkouwer ist Lead-Portfoliomanager und Mitglied des Global Equity-Teams. Er ist verantwortlich für globale Fundamentalaktien (mit Schwerpunkt auf dem Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft und Investments in den Sektoren Energie, Grundstoffe und Industrie) sowie für den Portfolioaufbau. Er ist seit 2010 für Robeco tätig. Zuvor war er Analyst bei The Hague Centre for Strategic Studies. Bevor er zum Global Equity-Team kam, führte er Länder-, Branchen- und Unternehmensanalysen für verschiedene Aktienteams durch. Er hat einen Master in Business Administration und International Public Management der Erasmus Universität Rotterdam.

Der Fonds ist in den Niederlanden aufgelegt. Der Fonds wird als Aktiengesellschaft ('naamloze vennootschap') geführt. Der Fonds hat den Status einer "Anlagegesellschaft" im Sinne des Artikels 28 des niederländischen Körperschaftssteuergesetzes von 1969 und unterliegt als solche einer Körperschaftssteuer von 0 Prozent. Der Fonds ist verpflichtet, die realisierten laufenden Einkünfte innerhalb von acht Monaten nach Ende des Geschäftsjahres in Form von Dividenden auszuschütten. Der Fonds behält von diesen Dividendenausschüttungen 15 Prozent niederländische Dividendensteuer ein. Der Fonds kann grundsätzlich die niederländischen Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge teilweise zurückzufordern. Die verbleibende Quellensteuer kann auf Antrag vom niederländischen Fiskus erstattet werden.

Für in den Niederlanden wohnhafte Privatanleger sind die tatsächlich erzielten Zinserträge, Dividenden oder Kursgewinne steuerlich nicht relevant. Für steuerpflichtige niederländische Privatanleger sind die Beteiligungen in Box 3 zu versteuern. Sofern und soweit das Nettovermögen eines Anlegers die Nettovermögensbefreiungsgrenze überschreitet, hat dieser Anleger ab dem 1. Januar einen Betrag in Höhe von 1,2 % jährlich seines Nettovermögenssaldos zu entrichten. Die einbehaltene niederländische Dividendensteuer (ab dem 1.1.2007 15 %) können in den Niederlanden wohnhafte Anleger mit der zu zahlenden Einkommensteuer verrechnen. Anleger, die nicht unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen bzw. von ihr befreit sind (u. a. Pensionsfonds), zahlen keine Steuern auf das erzielte Ergebnis. Freigestellte niederländische Körperschaften können die auf Dividenden einbehaltene Dividendensteuer in Höhe von 15 % (vor dem 1.1.2007 25 %) vollständig zurückverlangen. Auf Zinseinkünfte wird keine Quellensteuer einbehalten. Anleger, die unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen, können für den auf ihre Anlage in den Fonds entfallenden Teil des Ergebnisses besteuert werden. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften müssen Zins- und Dividendeneinkünfte in ihrer Steuererklärung angeben. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften können die auf Dividenden einbehaltene Dividendensteuer in Höhe von 15 % (25 % vor dem 1.1.2007) im Prinzip mit der Körperschaftsteuer verrechnen und das zu viel Gezahlte zurückverlangen. Für Anleger außerhalb der Niederlande gilt ihre jeweilige nationale Steuergesetzgebung in Bezug auf ausländische Investmentfonds. Aktionäre, die nicht in den Niederlanden steuerpflichtig sind und in Ländern wohnhaft sind, die ein Doppelbesteuerungsabkommen mit den Niederlanden haben, können entsprechend diesem Abkommen einen Teil der niederländischen Dividendensteuer vom niederländischen Fiskus zurückfordern. Die oben auf der aktuellen Steuergesetzgebung und Verordnungen.

Der Fonds bindet systematisch Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration, Ziele für ESG- und Umweltbilanzen sowie Stimmrechtsausübung in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die fundamentale Bottom-up-Anlageanalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um vorhandene und potenzielle ESG-Risiken und -Chancen zu beurteilen. Bei der Aktienauswahl schränkt der Fonds seine Positionen mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Der Fonds strebt außerdem einen besseren ESG-Score und eine um mindestens 20 % bessere CO2-, Wasser- und Müllbilanz an als der Referenzindex. Außerdem wird, wenn ein Aktienemittent in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert wird, der Emittent von Investitionen ausgeschlossen. Und schließlich nutzt der Fonds Aktionärsrechte und nimmt in Übereinstimmung mit der Abstimmungspolitik von Robeco Stimmrechte wahr.

Nach einer euphorischen Stimmung zu Jahresbeginn ließ der Enthusiasmus an den globalen Aktienmärkten im Februar etwas nach (neutral in EUR, -2 % in USD). Interessanterweise betonten die unerwartet guten Makrodaten, dass der Kampf gegen die Inflation noch offen sein könnte. Auch die befürchtete Rezession hat sich noch nicht wirklich gezeigt, weshalb das Ende der Spitzenzinssätze wahrscheinlich weiter hinausgezögert wird und die Zentralbanken zunächst restriktiv bleiben. Da Makro weiterhin die bestimmende Größe für den Markttrend ist und nach den jüngsten Neubewertungen bei Aktien scheinen Anlegende lieber etwas zu vorsichtig zu sein. Ohne eine bevorstehende Rezession könnte auch das Kursverlustrisiko kleiner werden, was hoffentlich wieder die Bottom-up-Titelauswahl und eigenständige Normalisierungsfälle in den Fokus bei der Suche nach Alpha rückt. Da wir immer noch auf einem schmalen Pfad durch eine Vielzahl von Marktängsten navigieren, dürfte Abwarten oder eine vorsichtige Auswahl von Beteiligungen ratsam sein.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von 0,37%. Im Februar war unsere Strategie zwar absolut betrachtet erfolgsneutral, aus relativer Sicht schlugen wir jedoch die Benchmark. Auf Sektorebene trugen Energie, Technologie und Grundstoffe am meisten zur Performance bei, während Nicht-Basiskonsumgüter und Finanzwerte zurückblieben. Auf Aktienebene war STMicroelectronics wieder am stärksten, das seine Erfolgsphase nach guten Ergebnissen und verbesserten Prognosen fortsetzte. Auch Meta Platforms setzte seinen Höhenflug fort. Anlegende belohnten den Kurswechsel bezüglich der exzessiven Investitionen in das Metaverse zugunsten einer Fokusverschiebung auf Renditen. Im Rahmen einer moderaten Rückkehr in europäische defensive Werte profitierten auch der Verlag RELX und das Pharmaunternehmen AstraZeneca im Februar und trugen zur Performance bei. Den Gegenpol bildete der E-Commerce-Gigant Alibaba in China mit enttäuschenden Ergebnissen insbesondere beim Umsatzwachstum, der die Performance belastete. Nachdem das chinesische Neujahr hinter uns liegt und die Ausgaben in China nach Covid wieder anziehen, sollte Alibaba jedoch stark profitieren. Als weitere Belastung im Februar erwies sich Alphabet, das weiter im Limbo gehandelt wird, solange die Ausgaben für digitale Werbung schwach bleiben.

Ein Teil der jüngsten Aktienrally könnte anhalten, solange das Wachstum robust bleibt. Aber genau da liegt der Knackpunkt: Es gibt zu viele widersprüchliche Makrodaten, um sicher auf eine Richtung schließen zu könnten. Wir wissen, dass Aktien im Allgemeinen und der US-Markt insbesondere wahrscheinlich mit zu hohen Multiplikatoren gehandelt werden. Obwohl sich die Inflation als unerwartet hartnäckiger erweist als von vielen erhofft, ist bei den meisten Aktien eine recht schnelle Rückkehr auf ein normaleres Niveau eingepreist, die sich in nächster Zeit durchsetzen dürfte. Für eine weitere Neubewertung des Marktes sind noch einige große Hürden zu überwinden. Wie in unseren früheren Kommentaren erwähnt, ist China unserer Meinung nach mit den aktuellen Aufwärtsausschlägen der PMIs, denen zufolge die „Werkbank der Welt“ wieder erste Lebenszeichen zeigt, der Joker der Hoffnung. Ob das Aufleben dynamisch wird, bleibt abzuwarten, es könnte sich aber auf jeden Fall in andere Volkswirtschaften fortpflanzen. Unsere vorsichtige Positionierung in hochwertigeren Marktbereichen scheint wieder beliebt zu werden. Deshalb werden wir diesen Ansatz auf jeden Fall beibehalten.