RobecoSAM Climate Global Credits IH EUR

Reinout Schapers ist Portfoliomanager Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2011 zu Robeco kam, arbeitete Reinout Schapers bei Aegon Asset Management, wo er Leiter von European High Yield war. Davor war er bei Rabo Securities als M&A-Associate und bei Credit Suisse First Boston als Finanzanalyst tätig. Reinout Schapers ist seit 2003 in der Finanzbranche tätig. Er hat einen Master in Architektur von der Delft University of Technology. Peter Kwaak ist Portfoliomanager Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2005 zu Robeco kam, war er drei Jahre lang als Portfoliomanager Credits bei Aegon Asset Management und zwei Jahre bei NIB Capital tätig. Peter Kwaak arbeitet seit 1998 in der Finanzbranche. Er hat einen Master in Economics der Erasmus Universität Rotterdam und ist CFA® Charterholder. Der RobecoSAM Climate Global Credits-Fonds wird von Robecos Credit-Team gemanagt, dem neun Portfoliomanager und dreiundzwanzig Credit-Analysten angehören (vier davon Finanzspezialisten). Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Außerdem wird das Credit-Team von quantitativen Spezialisten und Fixed Income-Tradern unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') von 0,01 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Anleger, die nicht unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen bzw. von ihr befreit sind (u. a. Pensionsfonds), zahlen keine Steuern auf das erzielte Ergebnis. Anleger, die unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen, können für den auf ihre Anlage in den Fonds entfallenden Teil des Ergebnisses besteuert werden. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften müssen Zins- und Dividendeneinkünfte in ihrer Steuererklärung angeben. Für Anleger außerhalb der Niederlande gilt ihre jeweilige nationale Steuergesetzgebung in Bezug auf ausländische Investmentfonds. Wir empfehlen dem individuellen Anleger, sich vor einer Anlage in diesen Fonds zunächst bei seinem Finanz- oder Steuerberater über die steuerlichen Folgen seiner Anlage zu erkundigen. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.

Das nachhaltigkeitsorientierte Anlageziel des Fonds ist, dazu beizutragen, den maximalen globalen Temperaturanstieg durch Reduzieren der CO2-Bilanz des Fonds deutlich unter 2 °C zu halten. Überlegungen zu Klimawandel und Nachhaltigkeit werden über Ausschlüsse, ESG-Integration, eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung und ein CO2-Bilanzziel in den Investmentprozess einbezogen. Der Fonds investiert nicht in Unternehmen, die gegen internationale Standards verstoßen, und nimmt gemäß der Ausschlusspolitik von Robeco aktivitätsbasierte Ausschlüsse auf der Grundlage von Artikel 12 der EU-Verordnung hinsichtlich EU-Referenzwerten für den klimabedingten Wandel, Paris-aligned EU-Referenzwerte sowie nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungen für Referenzwerte vor. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden ESG-Faktoren, einschließlich Klimawandel, einbezogen, um das Potenzial für CO2-Einsparungen und die Auswirkungen finanziell bedeutender ESG-Risiken auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 5 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Beim Portfolioaufbau strebt der Fonds eine CO2-Bilanz an, die mindestens gleich oder besser als die des Solactive Paris Aligned Global Corporate Index ist. So will der Fonds sicherstellen, dass er mit dem gewünschten Dekarbonisierungspfad von durchschnittlich 7 % ggü. dem jeweiligen Vorjahr vereinbar ist.

Die Credit Spreads im Investment Grade-Bereich wurden etwas größer, besonders durch die Aussicht auf länger anhaltende Zinserhöhungen und eine Abschwächung der Konjunkturdaten, insbesondere in Europa und China. In den USA waren die Entscheidung von Fitch Ratings, das Bonitätsrating der USA von AAA auf AA+ herabzustufen, die Rede auf der Konferenz der US-Notenbank in Jackson Hole, in der notwendige weitere Straffungsmaßnahmen gegen die Inflation betont wurden, sowie die Veröffentlichung der JOLTS-Daten zu freien Stellen für Juli, die schwächer ausfielen als erwartet, bemerkenswert. In Europa wuchsen die wirtschaftlichen Bedenken, als die Flash-PMIs für August einen deutlichen Rückgang andeuteten: Der zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex der Eurozone fiel auf 47,0, auf den niedrigsten Stand seit Ende 2020, und jener in GB mit dem ersten Rückgang seit Januar auf 47,9. Trotz dieser Herausforderungen blieb die Inflation in Europa stabil. Chinas Wirtschaft verursacht weiter Sorgen, der Gegenwind im Immobiliensektor verstärkte sich nach ausgebliebenen Anleihezahlungen von Country Garden. Folglich setzte die PBoC ihre stückweise Lockerung fort, darunter eine weitere Leitzinssenkung und erhebliche Liquiditätsspritzen für das Bankensystem.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -0,84%. Die monatliche Rendite des Solactive Paris Aligned Global Corporate Index war in diesem Monat leicht negativ. In den USA stiegen die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen trotz einer Rally zum Monatsende auf über 4 %. Der durchschnittliche Credit Spread für den Paris Aligned Global Corporate Index erweiterte sich zum Monatsende um 6 Bp. auf 123 Bp. Die Fondsrendite lag in diesem Monat unter seiner Benchmark. Unsere Long-Beta-Position half nicht, da Unternehmensanleihen schwächer abschnitten als Staatsanleihen. Der US-IG-Unternehmensmarkt war nicht so schwach und wies eine Überschussrendite von fast Null auf. Unsere regionale Untergewichtung in USD und den USA leistete daher einen negativen Beitrag. Die Emittentenauswahl belastete die Performance, aber ohne große Auswirkungen auf einzelne Emittenten.

Wir bevorzugen weiterhin den Ansatz, von einer konservativen Basis aus bei sinkenden Kursen zu kaufen (und bei Kurserholungen zu verkaufen). Zinssätze und Rezessionssorgen sind die wichtigsten Treiber in diesem Zyklus. Und obwohl die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen in der Nähe ihres zyklischen Höchststands zu liegen scheinen, gibt es weiterhin Volatilität und Unwägbarkeiten. Die Bewertungen liegen immer noch um ihren langfristigen Durchschnitt, sind aber knapper als in früheren Jahren, während sich die finanziellen Bedingungen weiter verschärft haben. Wir haben jetzt das Risiko reduziert. Mit Aussichten auf höhere Zinsen oder eine Rezession und einer Bewertung im Niemandsland ist es schwer für die Märkte. Die technischen Daten sind auf absehbare Zeit schwierig. Die US-Notenbank und die EZB sind nach wie vor restriktiv, weil die Inflation höher liegt als gewünscht. Beide Zentralbanken setzen ihre Programme zur quantitativen Straffung fort, wodurch dem Markt Liquidität entzogen wird. Es dürfte wichtiger sein, die Entwicklung der Käufe seitens der Zentralbanken zu beobachten, die ins Negative gerutscht sind. Bei unseren Investment-Grade-Creditportfolios konnten wir die Betas auf etwa 1,1 zurückführen, während die Betas unserer Hochzinsfonds unter 1 sanken.