RobecoSAM Circular Economy Equities I USD

Natalie Falkman ist Portfoliomanagerin der RobecoSAM Circular Economy Equities-Strategie. Bevor sie 2022 zu Robeco kam, war sie Portfoliomanagerin für Kapitalinvest, einem globalen Aktienfonds mit 5-Sterne-Rating von Morningstar, bei der Swedbank Robur in Stockholm. Davor war sie Leiterin des Emerging Markets Research bei Carnegie (ehemals HQ Bank), wo sie Osteuropa und Afrika betreute, bevor sie ihren Schwerpunkt auf nordische Aktien verlagerte. Sie begann ihre Karriere 2002 als Aktienanalystin bei der Deutschen Bank in Moskau, wo sie in den Sektoren Versorgung und Schifffahrt tätig war. Natalie Falkman hat einen Master in Finanzen der Stockholm School of Economics.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') von 0,01 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Anleger, die nicht unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen bzw. von ihr befreit sind (u. a. Pensionsfonds), zahlen keine Steuern auf das erzielte Ergebnis. Anleger, die unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen, können für den auf ihre Anlage in den Fonds entfallenden Teil des Ergebnisses besteuert werden. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften müssen Zins- und Dividendeneinkünfte in ihrer Steuererklärung angeben. Für Anleger außerhalb der Niederlande gilt ihre jeweilige nationale Steuergesetzgebung in Bezug auf ausländische Investmentfonds. Wir empfehlen dem individuellen Anleger, sich vor einer Anlage in diesen Fonds zunächst bei seinem Finanz- oder Steuerberater über die steuerlichen Folgen seiner Anlage zu erkundigen. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.

Das nachhaltigkeitsorientierte Anlageziel des Fonds ist die Finanzierung von Lösungen, die den Wechsel von herkömmlichen Produktions- und Konsummustern zu einer Kreislaufwirtschaft unterstützen. Überlegungen zu Kreislaufwirtschaft und Nachhaltigkeit werden durch die Definition eines Zieluniversums, Ausschlüsse, ESG-Integration und Stimmrechtsausübung in den Investmentprozess eingebunden. Der Fonds investiert nur in Unternehmen mit einer erheblichen thematischen Übereinstimmung gemäß des Ansatzes des thematischen Anlageuniversums von Robeco. Dank der Filterung anhand der intern entwickelten SDG-Systematik von Robeco und Robecos Ausschlusspolitik investiert der Fonds nicht in Emittenten, die eine negative Wirkung in Bezug auf die SDGs haben, gegen internationale Normen verstoßen oder deren Produkte als umstritten eingestuft wurden. In die fundamentale Bottom-up-Anlageanalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um vorhandene und potenzielle ESG-Risiken und -Chancen zu beurteilen. Außerdem wird, wenn ein Aktienemittent in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert wird, der Emittent von Investitionen ausgeschlossen. Und schließlich nutzt der Fonds Aktionärsrechte und nimmt in Übereinstimmung mit der Abstimmungspolitik von Robeco Stimmrechte wahr.

Für den Kreislaufwirtschaftsfonds waren im August zwei Themen dominant. Zum einen: Die Stimmung für solarbezogene Aktien ist weiter schlecht. Das andere Thema ist die Zinsvolatilität, die Bewegungen an den Aktienmärkte auslöst. In Anbetracht der miesen Stimmung im Solarbereich sollte man sich in Erinnerung rufen, dass zu Jahresbeginn das Gegenteil der Fall war. Bei Betrachtung der tatsächlichen Nachfrage erweisen sich die gewerblichen Solarmärkte in allen wichtigen Regionen als weiter sehr stark. Die Solarmärkte für Privathaushalte habe jedoch nachgegeben, insbesondere in den USA. Der Schwerpunkt des Kreislaufwirtschaftsfonds liegt vor allem auf gewerblichen Anlagen (über zwei Positionen im Solarbereich), wo mit den richtigen Lösungen große Ressourcen- und Energieeinsparungen möglich sind. Für langfristige Anleger bieten sich in Baisse-Märkten attraktive Einstiegspunkte. Die Reaktion der Aktienmärkte auf die Zinsentwicklung in diesem Monat, verdeutlicht, dass für Aktien die Aussicht auf weniger Zinserhöhungen stärker ins Gewicht fällt als Sorgen über potenziell schwache Wirtschaftsdaten.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -3,93%. Im August schnitt die Strategie schwächer ab als der breiter aufgestellte MSCI World Index. Drei Aktien sind für die relative Underperformance verantwortlich: zwei Solarunternehmen, SolarEdge und Shoals, und ein Leistungshalbleiterunternehmen, Infineon. Bei den Solarunternehmen verschlechterte sich die Stimmung vor allem in den Sommermonaten deutlich. Der Pessimismus gegenüber Solarunternehmen dürfte bald überwunden sein. Beide Solarunternehmen beliefern überwiegend gewerbliche Solarkunden, bei denen die Nachfrage weiter stark ist, sie werden jedoch von der insgesamt schwachen Stimmung in der Solarbranche beeinträchtigt. Die Kursschwäche von Infineon ist zum einen auf die hohen Erwartungen zurückzuführen, die im letzten Quartalsbericht nicht vollständig erfüllt wurden, und zum anderen auf dem Abbau der übertriebenen Lagerbestände, die zu Covid-Zeiten aufgebaut wurden. Die grundlegende Nachfrage ist jedoch weiterhin stark, unterstützt vom globalen Wachstum der Verkäufe von Elektrofahrzeugen. Den größten positiven relativen Beitrag im Vergleich zum MSCI World Index leisteten Elektrounternehmen mit Kunden im Versorgungssektor. Im August lag die Performance der Strategie leicht unter der des internen thematischen Referenzindex.

Im August wurde klar, dass bei dem aktuell hohen Zinsniveau die Aussicht auf weniger Zinserhöhungen stärker ins Gewicht fällt als Sorgen über potenziell schwache Wirtschaftsdaten. Aktienanleger nehmen weitere Zinserhöhungen wohl als negativ für die zugrunde liegende Nachfrage wahr, sowohl im Privat- als auch im Firmenkundengeschäft. Das gilt auch für die derzeitigen KI-Stars und ihre relativ hohen Bewertungen. Neue Makrodaten zur Beschäftigung deuten auf den Beginn einer Abkühlung der Arbeitsmärkte hin. Die Anleger hoffen, dass die US-Notenbank Fed aufgrund dieser Zahlen ihre Inflationserwartungen zurückschraubt. Es wird anscheinend weiter von dem Balanceakt einer sanften Landung als Basisszenario ausgegangen, das die Aktienmärkte für den Rest des Jahres stützen würde. Für viele Beteiligungen des Fonds ist von wesentlicher Bedeutung, dass die Investitionen in Nachhaltigkeit und Elektrifizierung von Dauer sein dürften. Sowohl die Unternehmen als auch die Regierungen investieren weiterhin, um sauberer und innovativer zu werden und attraktive Partner und Lieferanten als Kunden an sich zu binden. Das stabilisiert bei diesen Unternehmen nicht nur die grundlegende Nachfrage, sondern schafft auch Transparenz für weitere Investitionen in Umsatzwachstum.