RobecoSAM Global SDG Credits GH GBP

Victor Verberk ist CIO Fixed Income and Sustainability und Portfoliomanager Investment Grade Credits. Vor seinem Wechsel zu Robeco im Jahr 2008 stand er als CIO in Diensten von Holland Capital Management. Davor war er als Head of Fixed Income für MN Services und als Portfoliomanager Credits für AXA Investment Managers tätig. Herr Verberk arbeitet seit 1997 in der Finanzindustrie. Er besitzt einen Masters-Abschluss in Betriebswirtschaftslehre der Erasmus-Universität Rotterdam. Außerdem ist er Certified European Financial Analyst (CEFA). Reinout Schapers ist co-leitender Portfoliomanager für Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2011 zu Robeco kam, arbeitete Reinout Schapers bei Aegon Asset Management, wo er Leiter von European High Yield war. Davor war er bei Rabo Securities als M&A-Associate und bei Credit Suisse First Boston als Finanzanalyst tätig. Reinout Schapers ist seit 2003 in der Finanzbranche tätig. Er hat einen Master in Architektur von der Delft University of Technology.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Nachhaltigkeit wird durch ein Zieluniversum, Ausschlüsse, ESG-Integration und eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung in den Investmentprozess eingebunden. Der Fonds investiert ausschließlich in Unternehmensanleihen von Unternehmen mit positivem oder neutralem Beitrag zu den SDGs. Der Beitrag von Emittenten zu den SDGs wird mit Robecos intern entwickelter dreistufiger SDG-Systematik beurteilt. Das Ergebnis ist ein quantifizierter Beitrag, der als SDG-Score dargestellt wird, in dem sowohl der Beitrag zu den SDGs (positiv, neutral oder negativ) als auch das Ausmaß dieses Beitrags (hoch, mittel oder niedrig) berücksichtigt ist. Außerdem investiert der Fonds nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden ESG-Faktoren einbezogen, um die Auswirkungen finanziell bedeutender ESG-Risiken auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 10 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Schließlich wird, wenn ein Emittent von Unternehmensanleihen in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert wird, der Emittent von Investitionen ausgeschlossen.

Die Märkte hatten einen sehr guten Start in den Januar, hatten im Februar jedoch eine Trendwende. US-Credit Spreads erweiterten sich, europäische Credit Spreads verengten sich weiter. Die globale Emission blieb trotz zunehmender Zinsvolatilität robust. Makrodaten bewegten die Märkte in diesem Monat am stärksten: der US-Arbeitsmarkt war stärker als erwartet, die CPI-Daten waren weltweit höher als erwartet, die Rhetorik der Zentralbanken war offensiv und die Nachrichten über niedrigere Rohstoffpreise, insbesondere die Energiepreise in Europa, waren weiterhin positiv. Somit stieg die Erwartung der Anleger bezüglich einer länger anhaltenden höheren Inflation. Der implizite Fed-Leitzins für Dezember 2023 stieg um 80 Bp. auf 5,28 % und in Europa um 47 Bp. auf 3,79 %. In den USA zeigen die berüchtigte 2s10s-Kurve und der Conference Board Index an, dass eine Rezession sehr wahrscheinlich ist. In Japan erreichte der Core CPI den höchsten Stand seit den frühen 1980er Jahren. Die asiatischen Volkswirtschaften und Anleihen profitieren weiterhin von der Wiederöffnung der chinesischen Wirtschaft.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -2,61%. Der Global Aggregate Corporate Bond Index erzielte ein Ergebnis von -2,66 % (abgesichert gegen EUR). Die Überschussrendite für den Index war fast Null. Der Credit Spread auf den Bloomberg Global Aggregate Corporate Bond lag diesen Monat unverändert bei 135 Bp. Die zugrundeliegenden Renditen stiegen an. Deutsche 10-jährige Renditen stiegen um 36 Bp. auf 2,65 %. 10-jährige US-Renditen stiegen um 42 Bp. auf 3,93 %. Der Fonds übertraf den Index. Unsere Top-Down-, Durations- und europäischen Swap-Positionen belasteten die Performance. Das wurde durch unsere Emittentenauswahl ausgeglichen, die im Monat 23 Bp. beitrug. Euro-IG-Anleihen übertrafen Dollar-Anleihen; eine positive Allokation für den Monat. Insgesamt trugen unsere Finanzpositionen im Monat positiv bei. Positive SDG-Credits schnitten besser ab als negative SDG-Credits, was teilweise an niedrigeren Energiepreisen lag und zu einem insgesamt positiven Beitrag für den Fonds führte. Wir reduzierten unsere Swap-Spreads, wo wir in europäischen 5-Jahres-Swap-Spreads long sind. Der Beitrag diesen Monat war neutral. Größte Aufsteiger waren (in absoluten Zahlen): Cellnex Telecom SA, TenneT Holding BV und ZF Friedrichshafen AG.

Ein Zinserhöhungszyklus endet häufig in einer Rezession, wobei die Zinssätze vor den Credit Spreads ihren Höhepunkt erreichen. Wir glauben, dass wir mittendrin sind. Die Zinssätze sinken langsam und könnten in einigen Märkten ihren Höchststand erreicht haben, während die Inflation nachlässt. Die Credit Spreads haben sich seit Mitte Oktober stark erholt, dürften sich aber wieder ausweiten, wenn die Märkte eine Rezession erwarten, was die Unternehmen belasten würde. Das gilt besonders für High Yield-Anleihen. Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession steigt, was zunehmend zum Konsens wird. Sobald eine Rezession voll eingepreist ist und Spreads ihren Höchststand erreicht haben, wäre es Zeit, in allen Anleiheklassen long zu gehen. Europäische IG bieten die attraktivsten Bewertungen, vor allem Finanztitel. Dieser Markt bietet Spreads über dem Median und wird auch im Vergleich zu seinem US-Pendant günstig gehandelt. Daher halten wir eine kleine Long-Position in IG-Anleihen. Die technischen Daten des Marktes müssen weiter beobachtet werden. Die Zentralbanken werden weiter restriktiv sein und die Anleihenkaufprogramme reduziert oder zurückgefahren. Dies bedeutet mittelfristig niedrige Liquidität und weitere Volatilität.