Robeco Sustainable Emerging Credits D USD

Reinout Schapers ist co-leitender Portfoliomanager für Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2011 zu Robeco kam, arbeitete Reinout Schapers bei Aegon Asset Management, wo er Leiter von European High Yield war. Davor war er bei Rabo Securities als M&A-Associate und bei Credit Suisse First Boston als Finanzanalyst tätig. Reinout Schapers ist seit 2003 in der Finanzbranche tätig. Er hat einen Master in Architektur von der Delft University of Technology. Christiaan Lever ist Portfoliomanager High Yield and Emerging Credits im Credit-Team. Vor Übernahme dieser Rolle im Jahr 2016 arbeitete er als Financial Risk Manager bei Robeco. Sein Schwerpunkt lag dabei auf Marktrisiken, Kontrahentenrisiken und Liquiditätsrisiken an den Anleihenmärkten. Christiaan Lever arbeitet seit 2010 in der Finanzbranche. Er hat einen Master in quantitativen Finanzen und Ökonometrie der Erasmus Universität Rotterdam. Der RobecoSAM Emerging SDG Credits Fund wird von Robecos Team für Unternehmensanleihen gemanagt, dem acht Portfoliomanager und zwölf Kreditanalysten (von denen vier für den Finanzsektor zuständig sind) angehören. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Darüber hinaus wird das Team für Unternehmensanleihen durch drei auf quantitative Studien spezialisierte Kollegen und vier Anleihehändler unterstützt. Im Durchschnitt verfügen die Mitglieder des Teams für Unternehmensanleihen über 16 Jahre Erfahrung im Asset Management-Geschäft, davon acht Jahre bei Robeco.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Nachhaltigkeit wird durch ein Zieluniversum, Ausschlüsse, ESG-Integration und eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung in den Investmentprozess eingebunden. Der Fonds investiert in Unternehmensanleihen von Unternehmen mit positivem, neutralem oder geringfügig negativen Beitrag zu den SDGs. Positionen in Unternehmensanleihen von Unternehmen mit einem geringfügig negativen Beitrag sind auf 20 % beschränkt, und der durchschnittliche SDG-Score des Fonds muss größer als Null sein. Der Beitrag von Emittenten zu den SDGs wird mit Robecos intern entwickelter dreistufiger SDG-Systematik beurteilt. Das Ergebnis wird mit einer selbst entwickelten SDG-Bewertungsmethode quantifiziert, in der sowohl der Beitrag zu den SDGs (positiv, neutral oder negativ) als auch das Ausmaß dieses Beitrags (hoch, mittel oder niedrig) berücksichtigt ist. Außerdem investiert der Fonds nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 5 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Schließlich wird, wenn ein Emittent von Unternehmensanleihen in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert wird, der Emittent von Investitionen ausgeschlossen.

Nach den starken Gesamtrenditen im Januar gaben die Creditmärkte im Februar diese weitgehend wieder ab. Die Staatsanleihemärkte stiegen um 56 Bp. auf 4,18 %. In den Schwellenländern blieb der CEMBI-Spread unverändert bei 3,29%. Der Renditeanstieg bei zugrunde liegenden Staatsanleihen drückte aber die Gesamtrenditen ins Minus. Zu Beginn des Monats gab es einen starken US-Arbeitsmarktbericht und die Arbeitslosigkeit sank dort auf ein Rekordtief. Diese Zahlen sind zwar gute Nachrichten auf Makroebene, sie führen aber zur Sorge, dass die Inflation hartnäckiger sein könnte, als bisher angenommen. Diese Besorgnis wurde durch eine Aufwärtskorrektur der (vorläufigen) Inflationsdaten zum Ende des Vorjahres verstärkt. Die Märkte bewerteten deshalb neu, wie schnell die Zentralbanken auf die Inflationszahlen reagieren würden. Das würde eine Fortsetzung des starken Wirtschaftswachstums und eine Unfähigkeit der aktuellen Zinsplanung, die Inflation zu dämpfen, bedeuten. Die Konjunktur bleibt gesund, worauf die Ergebnismeldungen der Unternehmen für das 4. Quartal akzeptabel waren. Der Bankensektor profitiert von höheren Nettozinsmargen. Nur in einigen Sektoren wie Tech-Hardware melden Unternehmen schwächere Ergebnisse, wegen der Lagerbestandskorrektur am Markt.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -1,69%. Das Gesamtergebnis des Index betrug diesen Monat -1,60 %. Der Fonds lag um 3 Bp. unter seinem Index. Der Betabeitrag dieses Monats war neutral für die Performance, da sich die Spreads verengten und unser Beta nahe bei Eins liegt. Die Emittentenauswahl war positiv für die Performance. Dazu trug vor allem unsere Auswahl in Brasilien (+4 Bp.), Indien (+6 Bp.) und Indonesien (+6 Bp.) bei. Ein Emittentenbeispiel ist unsere Übergewichtung in Adani Green (+5 Bp.), das sich nach einem Ausverkauf erholte. Unsre Übergewichtung in Fomento Económico Mexicano brachte auch 3 Bp. Unsere Übergewichtungen in BBVA, Canpack und Lenovo belasteten die Performance etwas.

Insgesamt wurden Anlagen sehr stark neu eingepreist. Die Korrelationen zwischen Zinssätzen und Risikomärkten entwickelten sich während der Straffung eindeutig positiv, was die Vorteile der Diversifizierung zerstörte. Wenn die Geschichte seit 1955 lehrreich ist, müssen wir schlussfolgern, wie Larry Summers und Alex Domash als Erste feststellten, dass die Straffung der Fed bei der derzeitigen Inflation und der Überhitzung des Arbeitsmarktes immer zu einer Rezession geführt hat. Innerhalb der Schwellenländer sehen wir bereits eine starke Auseinanderentwicklung. China befindet sich bereits in einer starken Abkühlung, während lateinamerikanische Länder weiter auf Rohstoffmärkte gestützt gut dastehen. Deshalb bewegt sich China bereits in Richtung fiskalischer Hilfen. Rohstoffbedingter Rückenwind wird bei Abkühlung der Weltwirtschaft an Wirkung verlieren. Die Spreads in allen Segmenten des Kreditmarktes liegen jetzt zweifellos über den Median-Spreads, obwohl hier Abweichungen erkennbar sind. Könnten sich die Spreads bei einer großen Rezession ausweiten? Ja. Wir fühlen uns aber wohl dabei, ein Beta über 1 zu haben, weil es in allen Märkten Bereiche mit Wertpotenzial gibt. Aktive Positionierung wird während der Volatilität entscheidend sein.