Robeco High Yield Bonds DH USD

Sander Bus ist CIO und Portfoliomanager High Yield Bonds im Credit-Team. Er ist seit 1998 bei Robeco auf Hochzinsanleihen spezialisiert. Davor arbeitete er zwei Jahre lang als Anleihenanalyst bei der Rabobank, wo er 1996 seine Laufbahn in der Anlagebranche begann. Er hat einen Master in Financial Economics der Erasmus Universität Rotterdam und ist CFA® Charterholder. Roeland Moraal ist Portfoliomanager High Yield im Credit-Team. Zuvor war er Portfoliomanager im Robeco Duration-Team und war als Analyst für IRIS (Institute for Research and Investment Services) tätig. Roeland begann seine Karriere in der Branche 1997. Er hat einen Master-Abschluss in Angewandter Mathematik von der Universität Twente und einen Master-Abschluss in Rechtswissenschaft von der Erasmus-Universität Rotterdam. Christiaan Lever ist Portfoliomanager High Yield and Emerging Credits im Credit-Team. Vor Übernahme dieser Rolle im Jahr 2016 arbeitete er als Financial Risk Manager bei Robeco. Sein Schwerpunkt lag dabei auf Marktrisiken, Kontrahentenrisiken und Liquiditätsrisiken an den Anleihenmärkten. Christiaan Lever arbeitet seit 2010 in der Finanzbranche. Er hat einen Master in quantitativen Finanzen und Ökonometrie der Erasmus Universität Rotterdam. Daniel de Koning ist Portfoliomanager High Yield im Credit-Team. Bevor er 2020 zu Robeco kam, war er Portfoliomanager High Yield bei NN Investment Partners. Herr de Koning begann seine berufliche Laufbahn 2011 bei APG Asset Management, wo er als Credit-Analyst und Portfoliomanager High Yield tätig war. Er hat einen Master-Abschluss der Universität Amsterdam in Business Economics und ist CFA® und CAIA® Charterholder. Der Robeco High Yield Bonds-Fonds wird von unserem Team für Unternehmensanleihen gemanagt, dem neun Portfoliomanager und 23 Kreditanalysten angehören. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Darüber hinaus wird das Team für Unternehmensanleihen durch drei auf quantitative Studien spezialisierte Kollegen und vier Anleihehändler unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration, eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung und Engagement in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 2 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Schließlich wird mit Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, ein aktiver Aktionärsdialog aufgenommen.In den folgenden Abschnitten sind die ESG-Kennzahlen dieses Fonds aufgeführt und werden kurz beschrieben. Weitere Informationen finden Sie in den nachhaltigkeitsbezogenen Offenlegungen.Der für die Illustration des Nachhaltigkeitsprofils verwendete Index basiert auf dem [Indexname].

Im August verengte sich der US-HY-Markt um 9 Bp. und lag am Ende des Berichtszeitraums bei 315 Bp. Der Yield-to-Worst verringerte sich um 28 Bp. und endete bei 7,03 %. Im Vorfeld des mit Spannung erwarteten Zentralbanker-Treffens in Jackson Hole war der Monat August besonders ereignisreich. Zu Beginn des Monats gerieten die Märkte ins Trudeln, als die Arbeitslosenquote in den USA auf 4,3 % stieg. Diese Schwäche des Arbeitsmarktes ließ Befürchtungen einer Rezession aufkommen. Darüber hinaus trug die Zinserhöhung der Bank of Japan zum starken Abverkauf bei, da Anleger ihre Yen-Carry-Trades auflösten. Bei den Inflationsdaten pendelte sich der PCE-Index jedoch bei 2,5 % ein, was die Zuversicht auf eine erste Zinssenkung durch die Fed bei der Septembersitzung erhöht. Diese Erwartungen erhielten Auftrieb durch Powells Rede, in der er andeutete, dass jetzt der Augenblick für eine Anpassung der Politik gekommen sei. Mehrere Mitglieder der EZB seien derselben Ansicht, denn die Inflation in der Eurozone entwickle sich in die richtige Richtung. Die Neuemissionen am US-HY-Markt waren mit Anleihen im Wert von insgesamt 18,1 Mrd. USD schwach, während Anleihen im Wert von 2,3 Mrd. USD an Ausfällen der Notumtauschgeschäften beteiligt waren.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von 1,34%. Im August verzeichnete der HY-Anleihenindex eine Gesamtrendite von 1,39 %. Zu diesem Ergebnis trugen vor allem die Spread-Renditen bei, aber auch die Renditen der zugrunde liegenden Staatsanleihen waren zuträglich. Das Portfolio blieb um 5 Bp. hinter der Benchmark zurück. Während die Emittentenauswahl 4 Bp. zur positiven Performance beitrug, belastete die Beta-Positionierung (-9 Bp.) die Performance am deutlichsten. Auf risikobereinigter Basis profitierten wir dank unserer Übergewichtung in EUR-Anleihen davon, dass diese Anleihen besser abschnitten als USD-Anleihen. Die Überschussrenditen waren im gesamte Ratingspektrum positiv, auch bei den von uns untergewichteten CCCs, was ungünstig für die Performance war. Die Untergewichtung der Sektoren Kommunikation und Basiskonsumgüter waren zuträglich, die Untergewichtungen in Kapitalgütern und Industrie hingegen waren ungünstig. Der Verzicht auf das angeschlagene Telekommunikationsunternehmen Altice USA (CSC Holdings) trug positiv zur Performance bei, während sich Level-3-Anleihen, die wir aktiv untergewichtet haben, teilweise erholten, was uns im Berichtszeitraum einige Basispunkte kostete.

Die Konjunkturdaten in den USA zeichnen weiterhin das Bild einer robusten Wirtschaft. Der breite Marktkonsens geht nach wie vor von einem Ideal-Szenario aus, das schwächeres Wachstum, eine Abkühlung der Inflation und die Aussicht auf baldige Zinssenkungen beinhaltet. Aber die Risiken auf beiden Seiten dieses Basisfalls können nicht ignoriert werden. Bei der Betrachtung des Negativszenarios (Hard-Landing) sehen wir zunehmend Anzeichen dafür, dass die Verbraucher die höheren Zinsen zu spüren bekommen. Andererseits macht die hartnäckige Inflation die Situation für die Fed nicht leicht. Wenn der Markt wirklich anfängt, von Zinssenkungen für einen noch späteren Zeitpunkt oder sogar von weitere Erhöhungen auszugehen, würden wir dies erneut als ungünstig für Risikoanlagen betrachten. Auf dem HY-Markt sehen wir, dass die Unternehmen einsehen, ihre Schulden zu reduzieren. Dies ist positiv für Anleger in Emittenten, die in der Lage sind, dies auf eine gläubigerfreundliche Weise zu tun. Am unteren Ende des Spektrums finden wir jedoch Unternehmen, die ihre Verschuldung nur durch eine gläubigerfeindliche Umstrukturierung ihrer Kapitalstruktur abbauen können. In diesem Umfeld ist es wichtig, dass wir an unserer Qualitätstendenz festhalten und ein Beta unter 1 akzeptieren.