Robeco High Yield Bonds DH USD

Sander Bus ist CIO und Portfoliomanager High Yield Bonds im Credit-Team. Er ist seit 1998 bei Robeco auf Hochzinsanleihen spezialisiert. Davor arbeitete er zwei Jahre lang als Anleihenanalyst bei der Rabobank, wo er 1996 seine Laufbahn in der Anlagebranche begann. Er hat einen Master in Financial Economics der Erasmus Universität Rotterdam und ist CFA® Charterholder. Roeland Moraal ist Portfoliomanager High Yield im Credit-Team. Zuvor war er Portfoliomanager im Robeco Duration-Team und war als Analyst für IRIS (Institute for Research and Investment Services) tätig. Roeland begann seine Karriere in der Branche 1997. Er hat einen Master-Abschluss in Angewandter Mathematik von der Universität Twente und einen Master-Abschluss in Rechtswissenschaft von der Erasmus-Universität Rotterdam. Christiaan Lever ist Portfoliomanager High Yield and Emerging Credits im Credit-Team. Vor Übernahme dieser Rolle im Jahr 2016 arbeitete er als Financial Risk Manager bei Robeco. Sein Schwerpunkt lag dabei auf Marktrisiken, Kontrahentenrisiken und Liquiditätsrisiken an den Anleihenmärkten. Christiaan Lever arbeitet seit 2010 in der Finanzbranche. Er hat einen Master in quantitativen Finanzen und Ökonometrie der Erasmus Universität Rotterdam und ist Chartered Financial Analyst (CFA®). Daniel de Koning ist Portfoliomanager High Yield im Credit-Team. Bevor er 2020 zu Robeco kam, war er Portfoliomanager High Yield bei NN Investment Partners. Herr de Koning begann seine berufliche Laufbahn 2011 bei APG Asset Management, wo er als Credit-Analyst und Portfoliomanager High Yield tätig war. Er hat einen Master-Abschluss der Universität Amsterdam in Business Economics und ist CFA® und CAIA® Charterholder. Der Robeco High Yield Bonds-Fonds wird von unserem Team für Unternehmensanleihen gemanagt, dem neun Portfoliomanager und 23 Kreditanalysten angehören. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Darüber hinaus wird das Team für Unternehmensanleihen durch drei auf quantitative Studien spezialisierte Kollegen und vier Anleihehändler unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration, eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung und Engagement in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 2 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Schließlich wird mit Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, ein aktiver Aktionärsdialog aufgenommen.In den folgenden Abschnitten sind die ESG-Kennzahlen dieses Fonds aufgeführt und werden kurz beschrieben. Weitere Informationen finden Sie in den nachhaltigkeitsbezogenen Offenlegungen.Der für die Illustration des Nachhaltigkeitsprofils verwendete Index basiert auf dem [Indexname].

Im März weiteten sich die Spreads am US-High-Yield-Markt kräftig um 66 Bp. auf 356 Bp. aus, während die Renditen in ähnlicher Weise um 62 Bp. auf 7,44 % stiegen. Die Ungewissheit über das Ausmaß von Trumps Importzöllen, die am „Tag der Befreiung“, dem 2. April, angekündigt werden sollten, trieb die Spreads in die Höhe. Dennoch herrschte weiter starke Aktivität auf dem Primärmarkt, da viele Unternehmen das Zeitfenster mit der immer noch starken Nachfrage nach HY-Papieren und den historisch engen Spreads nutzen wollten. Die Unruhe der Anleger verstärkte sich, als die wirtschaftlichen Frühindikatoren begannen, die Risiken für die Wirtschaft widerzuspiegeln, die von Trumps politischen Ankündigungen ausgehen. Die US-Klimaindikatoren sanken deutlich, während die Inflationsindikatoren auf hohem Niveau blieben. US-amerikanische HY-Papiere schnitten deutlich schlechter ab als europäische, die durch die Ankündigung umfangreicher deutscher Konjunkturmaßnahmen in den Bereichen Verteidigung und Infrastruktur unterstützt wurden. Die erwartete positive Auswirkung dieser Investitionen auf die europäische Wirtschaft hielt die Spreads zunächst in Grenzen. Am stärksten abverkauft wurden die Sektoren, die von den Befürchtungen eines Zollkriegs am stärksten betroffen sind: Grundstoffindustrie, Investitionsgüter und Nicht-Basiskonsumgüter (Automobilindustrie, Einzelhandel). Der Telekommunikationssektor galt als relativ immun gegen Zollrisiken angesehen und verzeichnete die geringste Ausweitung.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -0,98%. Im März verzeichnete der HY-Anleihenindex eine Gesamtrendite von -1,15 %. Die Credit Spreads wuchsen sich im Laufe des Monats um mehr als 50 Bp., da die Unsicherheit im Zusammenhang mit Trumps Zollpolitik in Stagflationsängste überging. Staatsanleihen erholten sich im Laufe des Monats, da der Markt angesichts der Konjunkturabkühlung mit weiteren Zinssenkungen rechnet. Das Portfolio erzielte im Monat eine Outperformance von 15 Bp. Die Beta-Positionierung (+14 Bp.) trug positiv zur Performance bei und der Effekt der Emittentenauswahl war nahezu neutral. Auf Rating-Ebene gab es keine große Streuung auf risikoadjustierter Basis. Etwas schwach schnitt der Single-B-Bereich im USD-Markt ab. Aus regionaler Sicht übertraf Europa die USA, was sich positiv auf die Ergebnisse des Fonds auswirkte. Unser übergewichtetes Risiko im Bankensektor trug zur Performance bei (+4 Bp.), während unsere Untergewichtung im Kommunikationssektor am abträglichsten war (-12 Bp.). Die größten Beiträge auf Emittentenebene lieferten unsere Untergewichtungen in Label und Hertz. Letzteres leidet stark unter der Schwäche des US-Binnenreiseverkehrs. Unsere Position in Fortrea schmälerte unsere Perofrmance leicht. Die Unsicherheit in der Wirkstoffpipeline führt zu einer Schwäche des Verhältnisses von Auftragseingang zu Auftragsauslieferung bei diesem CRO.

Zu Jahresbeginn herrschte Einigkeit darüber, dass Trump Zölle lediglich als Verhandlungsinstrument einsetzen würde, um bessere Ergebnisse für die USA zu erzielen, und letztlich rational im Interesse von US-Unternehmen und seiner eigenen Wählerschaft handeln würde. Damit wurde die These der Ausnahmestellung der USA unterstützt. Inzwischen wissen wir es besser. Die US-Regierung hat sogar ihre engsten Verbündeten verprellt. Die mit einem Handelskrieg verbundenen Risiken geraten außer Kontrolle. Die enorme Zollunsicherheit und die daraus resultierende wirtschaftliche Instabilität begründen wesentlich die Angst vor einer Stagflation und dem möglichen Ende der Ausnahmestellung der USA. Mehrere US-Wachstumsindikatoren deuten eindeutig auf eine Verlangsamung hin, während die Inflationserwartungen weiterhin hoch sind – ein durchaus ungünstiges Umfeld für Risikoanlagen. Das technische Umfeld, das für die Credit-Märkte in den letzten zwei Jahren so günstig war, hat sich stark verändert. Das die Gesamtrenditen in den negativen Bereich rutschen, drohen Mittelabflüsse, was einen Teufelskreis in Gang setzen könnte. In der Regel bieten solche Verwerfungen die Möglichkeit, das Beta-Engagement bei attraktiven Einstiegskursen zu erhöhen. Es würde uns nicht überraschen, wenn sich bald entsprechende Gelegenheiten ergeben. Die konservative Emittentenauswahl des Fonds sollte ihm helfen, diesen Sturm zu überstehen und überdurchschnittlich abzuschneiden.