RobecoSAM Circular Economy Equities I EUR

Natalie Falkman ist Portfoliomanagerin der RobecoSAM Circular Economy Equities-Strategie. Bevor sie 2022 zu Robeco kam, war sie Portfoliomanagerin für Kapitalinvest, einem globalen Aktienfonds mit 5-Sterne-Rating von Morningstar, bei der Swedbank Robur in Stockholm. Davor war sie Leiterin des Emerging Markets Research bei Carnegie (ehemals HQ Bank), wo sie Osteuropa und Afrika betreute, bevor sie ihren Schwerpunkt auf nordische Aktien verlagerte. Sie begann ihre Karriere 2002 als Aktienanalystin bei der Deutschen Bank in Moskau, wo sie in den Sektoren Versorgung und Schifffahrt tätig war. Natalie Falkman hat einen Master in Finanzen der Stockholm School of Economics.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') von 0,01 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Anleger, die nicht unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen bzw. von ihr befreit sind (u. a. Pensionsfonds), zahlen keine Steuern auf das erzielte Ergebnis. Anleger, die unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen, können für den auf ihre Anlage in den Fonds entfallenden Teil des Ergebnisses besteuert werden. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften müssen Zins- und Dividendeneinkünfte in ihrer Steuererklärung angeben. Für Anleger außerhalb der Niederlande gilt ihre jeweilige nationale Steuergesetzgebung in Bezug auf ausländische Investmentfonds. Wir empfehlen dem individuellen Anleger, sich vor einer Anlage in diesen Fonds zunächst bei seinem Finanz- oder Steuerberater über die steuerlichen Folgen seiner Anlage zu erkundigen. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.

Das nachhaltigkeitsorientierte Anlageziel des Fonds ist die Finanzierung von Lösungen, die den Wechsel von herkömmlichen Produktions- und Konsummustern zu einer Kreislaufwirtschaft unterstützen. Überlegungen zu Kreislaufwirtschaft und Nachhaltigkeit werden durch die Definition eines Zieluniversums, Ausschlüsse, ESG-Integration und Stimmrechtsausübung in den Investmentprozess eingebunden. Der Fonds investiert nur in Unternehmen mit einer erheblichen thematischen Übereinstimmung gemäß des Ansatzes des thematischen Anlageuniversums von Robeco. Dank der Filterung anhand der intern entwickelten SDG-Systematik von Robeco und Robecos Ausschlusspolitik investiert der Fonds nicht in Emittenten, die eine negative Wirkung in Bezug auf die SDGs haben, gegen internationale Normen verstoßen oder deren Produkte als umstritten eingestuft wurden. In die fundamentale Bottom-up-Anlageanalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um vorhandene und potenzielle ESG-Risiken und -Chancen zu beurteilen. Außerdem wird, wenn ein Aktienemittent in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert wird, der Emittent von Investitionen ausgeschlossen. Und schließlich nutzt der Fonds Aktionärsrechte und nimmt in Übereinstimmung mit der Abstimmungspolitik von Robeco Stimmrechte wahr.In den folgenden Abschnitten werden die für diesen Fonds ESG-Kennzahlen mit kurzen Beschreibungen aufgeführt. Weitere Informationen finden Sie in den nachhaltigkeitsbezogenen Offenlegungen.Der für die Nachhaltigkeitsvisualisierung verwendete Index basiert auf dem MSCI World Index TRN.

Die schwächeren Märkte im Oktober könnten zum Teil an der zunehmenden Überzeugung der Anleger liegen, dass die derzeitigen Zinssätze zu hoch sind. Die hohen Zinssätze verändern bereits die Investitionsanreize der Unternehmen, was langfristig das allgemeine Wirtschaftswachstum dämpft. Sie wirken auch negativ auf die Transparenz bzgl. der tatsächliche Nachfrage. Für Unternehmen ist die Haltung von Bargeld in hochverzinslichen Einlagen zu einer attraktiven Alternative geworden, die ihre kurzfristigen Erträge stützt. Die Q3-Ergebnisse haben jedoch auch gezeigt, dass es eine Reihe starker Nachfrageimpulse gibt. Einige Beispiele sind der Reshoring-Trend, die Bereitschaft zu strategischen KI-Investitionen, der nachlassende Gegenwind beim Abbau von Lagerbeständen in einigen Märkten und die Unterstützung von Regierungen und Behörden für umweltfreundliche Investitionen. Ein zusätzlicher Faktor, der die Märkte stützen könnte (ausgenommen die steigenden geopolitischen Risiken), ist die nahezu allgemeine Vorsicht der Anleger. Die derzeitige Stimmung ist eindeutig risikoavers, was sich in einem geringeren Aktienengagement und der Vorliebe der Anleger für Large-Cap- und Mega-Cap-Aktien gegenüber Mid-Cap- und Small-Cap-Unternehmen äußert.

Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -4,36%. Im Oktober lag die Strategie unter dem breiteren MSCI World. Dies ist hauptsächlich auf zwei Faktoren zurückzuführen. Erstens schnitten große Unternehmen insgesamt besser ab als kleine Unternehmen. Dies zeigt sich darin, dass der S&P 500 besser abschneidet als der S&P Equal Weight, der wiederum besser abschneidet als der Russell 2000, der wiederum besser abschneidet als der Russell Microcap. Historisch ist die Unternehmensgröße ein Faktor, der in risikoaversen Perioden besser abschneidet. Der Circular Economy Fund ist ggü. dem breiteren MSCI World eher auf kleinere Unternehmen ausgerichtet. Das liegt zum einen daran, dass der Fonds eine hohe thematische Ausrichtung anstrebt, und zum anderen daran, dass wir grundsätzlich der Meinung sind, dass der weniger erforschte Teil des Marktes langfristig attraktive Renditen für die Anleger generieren kann. Der zweite Grund für die schlechte Performance im Oktober sind Aktien, bei denen höhere und längerfristige Zinssätze von den Anlegern als Ursache für eine schwache Nachfrage wahrgenommen werden. Im Oktober schnitt die Strategie besser ab als die interne thematische Benchmark. Ein größeres Engagement in Unternehmen mit relativ hohen wiederkehrenden Umsätzen in den Sektoren Industrie, Technologie und Gesundheitswesen trug positiv dazu bei.

In den letzten beiden Monaten von 2023 ist die Stimmung unter den Anlegern, gelinde gesagt, zurückhaltend. Eine der Hauptursachen für die risikoaverse Stimmung ist die Frage, ob die Zinssätze schon zu hoch sind. Der anhaltende Abbau von Lagerbeständen und stark gestiegene geopolitische Risiken tragen zur Vorsicht bei und reduzieren eine zukünftige Nachfrage. Es gab eine Reihe neuer Erkenntnisse aus der noch andauernden Q3-Berichtssaison. Bei vielen Unternehmen war die Nachfrage bei Ausverkäufen höher als beim normalen Handel. Wir interpretieren dies so, dass der starke Abbau von Lagerbeständen eine stärkere Grundnachfrage überdeckt. Viele Unternehmen sprachen auch von Top-Down-Entscheidungen mit Kunden, um Lagerbestände zu reduzieren und sich auf den Cash-Flow zu konzentrieren. Wir glauben, dass der Abbau von Lagerbeständen in vielen Sektoren vielen Unternehmen eine gute Ausgangsbasis für 2024 ermöglichen wird. Auch das Reshoring wurde von vielen Unternehmen, vor allem in den USA, als unterstützend für die Nachfrage bezeichnet. Dies sollte auch für 2024 gelten. Da wir jedoch in ein US-Wahljahr eintreten, sind wir uns bewusst, dass die Diskussionen über den Übergang zu einer grüneren, saubereren Wirtschaft die Marktstimmung im nächsten Jahr beeinflussen könnten.