Robeco New World Financials F EUR

Patrick Lemmens is hoofdportefeuillemanager in het Trends Equities-team. Hij richt zich op financials/fintech. Voordat hij in 2008 bij Robeco in dienst kwam, beheerde hij van oktober 2003 tot december 2007 het ABN AMRO Financials Fund. Daarvoor was hij analist Global Financials bij ABN AMRO en Global Sector Coordinator van de Financial Institutions Equities Group bij ABN AMRO. Patrick Lemmens begon zijn carrière in de beleggingssector in 1993. Hij studeerde bedrijfseconomie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is houder van de titel Certified European Financial Analyst. Michiel van Voorst is co-portefeuillemanager in het Trends Equities-team. Hij richt zich op financials/fintech/next digital billion. Michiel keerde in 2019 terug bij Robeco van Union Bancaire Privée in Hongkong, waar hij CIO Asian Equities was. Daarvoor werkte Michiel 12 jaar bij Robeco in verschillende managementfuncties, waaronder senior portefeuillemanager van de fondsen Rolinco Global Growth en Robeco Asian Stars. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst kwam, werkte Michiel als portefeuillemanager US Equity bij PGGM en als econoom bij Rabobank Nederland. Michiel begon zijn carrière in de beleggingssector in 1996. Michiel van Voorst heeft een master in economie van de Universiteit Utrecht en is CFA®-charterholder. Koos Burema is co-portefeuillemanager in het Trends Equities-team. Hij richt zich op financials/fintech. Koos was analist in het Emerging Markets-team dat zich bezighoudt met Zuid-Korea en technologie in Taiwan en op het Chinese vasteland. Daarnaast was hij verantwoordelijk voor de integratie van de ESG-factoren in het beleggingsproces. Voordat hij in januari 2010 bij het team kwam, werkte hij als portefeuillemanager voor verschillende sectorteams van Robeco. Hij begon zijn carrière in de sector in 2007. Koos studeerde bedrijfskunde aan de Rijksuniversiteit Groningen en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Luxemburg en is onderworpen aan de Luxemburgse belastingwetten en -regelgeving. Het fonds is in Luxemburg geen vennootschaps-, inkomsten-, dividend- of vermogenswinstbelasting verschuldigd. Het fonds is wel onderworpen aan een jaarlijkse abonnementsbelasting ('taxe d'abonnement') in Luxemburg. Deze bedraagt 0,05% van de intrinsieke waarde van het fonds. Dit recht op inschrijvingen is opgenomen in de intrinsieke waarde van het fonds. In principe kan het fonds het Luxemburgse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen.

De fiscale gevolgen van het beleggen in dit fonds zijn afhankelijk van de persoonlijke situatie van de belegger. Voor een particuliere belegger in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, inkomstenbelasting. De belegging in het fonds wordt gerekend tot het netto vermogen van de belegger. Buiten Nederland woonachtige particuliere beleggers worden in Nederland niet belast voor hun belegging in het fonds. Deze beleggers kunnen wel aldaar belast worden voor de inkomsten uit de belegging in dit fonds op grond van de in dat land geldende nationale fiscale wetgeving. Voor een rechtspersoon of een professionele belegger, zijn andere fiscale regels van toepassing. Wij adviseren de belegger om, voorafgaand aan het nemen van een beslissing om te investeren, voor diens specifieke situatie eerst diens financiële of fiscale adviseur te raadplegen over de fiscale gevolgen verbonden aan de belegging in dit fonds.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

De aandelenmarkten leverden wat van de winst van januari in toen de rentecurves over de hele wereld met 40-50 basispunten omhoog gingen. De aanhoudende inflatiedruk temperde het sentiment en de MSCI AC World leverde in de loop van de maand 2,9% (in USD) in, terwijl de MSCI Europe het beter deed (-0,6%) en de MSCI Emerging Markets (-6,5%) achterbleef. De MSCI AC Financials verloor 2,3%, maar bleef het beter doen dan de bredere markt. De volatiliteit van het rendement kan aanhouden omdat de hardnekkige inflatie, een veerkrachtige arbeidsmarkt en de sterke consumentenbestedingen de centrale banken ertoe aanzetten de teugels verder aan te halen, wat druk kan zetten op de bedrijfswinsten. Over het algemeen denkt men nu dat de Fed een pauze inlast bij 5,5% of hoger, nu de impliciete marktverwachtingen zijn omgeslagen van achter de Fed aan naar voor de Fed uit. Er is echter een groeiende kloof tussen micro- en macroniveau. Hoewel de resultaten over 22Q4 sterk uiteenliepen, zien wij binnen de bedrijven over het algemeen niet veel terug van een stijgende inflatie/verkrappende arbeidsmarkt in de VS. Integendeel.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 0,37%. Robeco New World Financials bleef voor op de benchmark. De beste trend afgelopen maand was ‘financiën en vergrijzing’, direct gevolgd door ‘financiële dienstverlening in opkomende markten’. ‘Digitalisering van financiële dienstverlening’ droeg licht negatief bij. De segmenten banken (BBVA, Standard Chartered, Nordea Bank) en gediversifieerde financiële instellingen (Voya Financial, Jackson Financial) leverden een positieve bijdrage aan het resultaat, terwijl de bijdrage van verzekeringen (Ping An Insurance, Prudential) en overige segmenten (StoneCo, Tencent, PayPal) negatief was. De grootste bijdrage aan de performance over februari kwam van BBVA, Standard Chartered, Voya Financial, Nordea Bank, NU Holdings, Jackson Financial, Coinbase Global, Bawag, MercadoLibre en Grupo Financiero Banorte. StoneCo, Ping An Insurance, Hana Financial, Tencent en ESR Group leverden de grootste negatieve bijdrage.

Het jaar 2023 is begonnen met een dreigende recessie omdat centrale banken het monetaire beleid aanscherpen naar een wereldwijde neergang die het rendement van de aandelenmarkten kan drukken. Tot dusver lijken de arbeidsmarkten en de winsten verrassend veerkrachtig. De vooruitzichten voor een duurzame rally op de aandelenmarkt kunnen verbeteren als de centrale banken de inflatie kunnen beteugelen zonder een aanzienlijke economische achteruitgang te veroorzaken en de heropening in China succesvol verloopt. Beide hebben een goede kans van slagen. Vanuit macroperspectief is het cruciaal om de wereldwijde liquiditeit te volgen, omdat dit een teken kan zijn dat de risicobereidheid terugkeert. Op dit moment blijft de liquiditeit bijzonder krap. Of we nu kijken naar de Financial Conditions Index van Goldman Sachs of naar de verandering op jaarbasis van het Amerikaanse M2 (bijna-geld) dat nu negatief is, de conclusie is dat de liquiditeit zeer krap is en dat voorspelt doorgaans niet veel goeds voor risicovolle beleggingen zoals aandelen. De vraag is of, en zo ja wanneer, deze omstandigheden gaan verbeteren. Mocht dat gebeuren, dan zijn er volgens ons goede redenen om positief te zijn over financiële dienstverlening.