Robeco Euro Credit Bonds DH CHF

Victor Verberk ist CIO Fixed Income and Sustainability und Portfoliomanager Investment Grade Credits. Vor seinem Wechsel zu Robeco im Jahr 2008 stand er als CIO in Diensten von Holland Capital Management. Davor war er als Head of Fixed Income für MN Services und als Portfoliomanager Credits für AXA Investment Managers tätig. Herr Verberk arbeitet seit 1997 in der Finanzindustrie. Er besitzt einen Masters-Abschluss in Betriebswirtschaftslehre der Erasmus-Universität Rotterdam. Außerdem ist er Certified European Financial Analyst (CEFA). Jan Willem de Moor ist co-leitender Portfoliomanager für Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2005 zu Robeco kam, arbeitete er bei der niederländischen Pensionskasse für Mediziner als Aktienportfoliomanager und bei SNS Asset Management als Aktienportfoliomanager. Jan Willem de Moor arbeitet seit 1994 in der Finanzbranche. Er hat einen Master in Economics von der Universität Tilburg. Peter Kwaak ist Portfoliomanager Investment Grade im Credit-Team. Bevor er 2005 zu Robeco kam, war er drei Jahre lang als Portfoliomanager Credits bei Aegon Asset Management und zwei Jahre bei NIB Capital tätig. Peter Kwaak arbeitet seit 1998 in der Finanzbranche. Er hat einen Master in Economics der Erasmus Universität Rotterdam und ist CFA® Charterholder. Der Robeco Euro Credit Bonds-Fonds wird von Robecos Credit-Team gemanagt, dem neun Portfoliomanager und dreiundzwanzig Credit-Analysten angehören (vier davon Finanzspezialisten). Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Außerdem wird das Credit-Team von quantitativen Spezialisten und Fixed Income-Tradern unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.

Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.

Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.

Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration, eine Mindestallokation auf Anleihen mit ESG-Kennzeichnung und Engagement in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Darüber hinaus investiert der Fonds mindestens 5 % in grüne, soziale, nachhaltige und/oder nachhaltigkeitsbezogene Anleihen. Und schließlich werden Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, Gegenstand eines Engagements.

Das Ergebnis des Euro Corporate Bond Index fiel in diesem Monat um mehr als 1 %, während Zinsen stark stiegen und Credit Spreads weniger volatil waren. Der Euro Corporate Index Spread verengte sich sogar zum Monatsende um 4 auf 148 Bp. Infolgedessen schnitten europäische Unternehmensanleihen mit einer Überschussrendite von +0,27 % etwas besser ab als Staatsanleihen. Zunächst hielt die starke Dynamik vom Januar an, doch in der zweiten Februarhälfte gab der Markt diese Gewinne wieder ab. Stärker als erwartete Arbeitsmarktdaten in den USA, hartnäckig hohe Inflationszahlen weltweit und eine offensive Rhetorik der Zentralbanken waren die Hauptgründe. Die Renditen von Staatsanleihen in Deutschland und den USA nahmen bei diesen makroökonomischen Entwicklungen im Monatsverlauf deutlich zu. Die Erwartungen für künftige Zinserhöhungen stiegen, aber die Reaktion an den Aktien- und Creditmärkten war relativ ruhig. In den US stiegen IG Spreads etwas, aber europäische Credit Spreads schnitten dennoch besser als Staatsanleihen ab. Die EZB hat bereits eine Reduzierung ihrer Reinvestitionen aus dem Anleihekaufprogramm angekündigt. Dies umfasst das Unternehmensanleihenprogramm und gilt ab März.

Wir bleiben bei unserer leicht übergewichteten Beta-Einschätzung für Euro-Anleihen. Ein Zinserhöhungszyklus endet häufig in einer Rezession, wobei die Zinssätze vor den Credit Spreads ihren Höhepunkt erreichen. Wir glauben, dass wir mittendrin sind. Zinsen sinken wieder und könnten in einigen Märkten bei langsam nachlassender Inflation die Spitze hinter sich haben. Credit Spreads haben sich seit Mitte Oktober erholt, könnten sich aber bei einer tieferen Rezession, als derzeit von den Märkten erwartet, wieder ausweiten. Die Fundamentaldaten der Unternehmensanleihen sind stark, vor allem bei IG. Das Rezessionsrisiko trifft eher High Yield-Anleihen. Der europäische IG-Markt ist attraktiv bewertet, vor allem der Bankensektor. Der Markt bietet einen durchschnittlichen Spread, der noch über seinem langfristigen Median liegt. Außerdem ist er im Vergleich zum US-Markt günstig. Daher halten wir eine kleine Long-Position in europäischen IG-Anleihen. Die technischen Daten des Marktes müssen weiter beobachtet werden. Die Zentralbanken werden weiter restriktiv sein und die Anleihenkaufprogramme reduziert oder zurückgefahren. Dies bedeutet mittelfristig niedrige Liquidität und weitere Volatilität.