chinazh
投资新宠:数字黄金比特币

投资新宠:数字黄金比特币

03-05-2021 | 月度展望
Jeroen Blokland,荷宝多元资产团队主管
荷宝多元资产团队主管Jeroen Blokland 表示,比特币的波动性固然很高,但作为数字黄金,它能在多元资产组合中发挥作用。

今年3月,比特币价格从一年前不到1万美元骤升至6万余美元的历史高点,总市值超过1万亿美元。

荷宝多元资产团队的研究表明,若能采取一定的风险控制、遵守严格的投资组合管理规则,便可以在常规化的多元资产组合中配置1%的比特币。

Blokland表示:“比特币每天都能上头条,不仅仅因为升值快、波动性巨大,还因为比特币的支持者和反对者之间的激烈争论。“

作为价值储存手段的比特币

“我们注意到,关于比特币到底是什么,人们达成了越来越多的共识。近几个月来形成了一种明确有力的说法,即比特币正以数字黄金的形式成为一种价值储存手段。”

“最近,美联储主席鲍威尔称比特币‘本质上是黄金,而非美元的替代品’。和黄金一样,比特币稀有且耐用。比特币还具有很高的可移植性、可交易性和可编程性。但比特币是近期才开始被视作价值储存手段,而黄金一直以来都是大众眼中的价值储存手段。”

“作为数字黄金,比特币具有货币价值。我们并不认比特币缺乏内在价值。与钻石、艺术品、邮票、黄金、美元一样,比特币不产生现金流。然而,所有这些资产类别都有货币价值,其中大多数都被视为价值储存的手段。”

关注官方微信
QR code Wechat

作为保障手段的黄金

黄金一直以来用作保障经济、抵御通胀的终极资产。Blokland指出:“自1971年金本位制废除以来,黄金的价值增速远远超过了通货膨胀率,每年增长约7.7%。”

“而实际波动率指数为17。因此,如果你认为被视为价值储存手段的资产应该有接近通胀的实际回报,而且风险相对较低,那就错了。”

“此外,对经济或法定货币持极端观点并非投资数字黄金的必要前提。如果你正在寻找一种对冲通货膨胀、实际债券收益率暴跌和/或美元贬值的可行方案,那么配置数字黄金或可成为优化投资组合的审慎做法。”

极端资产类别

由于比特币有可能作为数字黄金成为一种价值储存手段,我们认为比特币是一种资产类别,尽管属于极端资产。它的所有特征几乎都与传统资产类别截然不同。”

比特币确实为那些敢于持有它的人带来了回报。自2010年7月比特币在交易所首次交易以来,比特币的平均年回报率高达254%,而表现第二的标普500的年回报率仅为15%。

比特币的回报率远远高于其他资产类别。来源:彭博、圣路易斯联邦储备银行、investing.com.

Blokland表示:“波动性也很极端——比特币的平均实际年化波动率达到114%,几乎是股票和黄金的十倍。然而,比特币的夏普比率明显高于其他资产类别。并且比特币与其他资产类别几乎没有关联,这意味着相当可观的多元化收益。”

按3月29日5.5万美元的价格计算,比特币市值为1万亿美元,在全球多资产市场投资组合[1]中的占比仅为0.6%。

比特币也不会永远走高。Blokland认为:“虽然比特币是一类特殊的,但要说会永远走高,也是不切实际的。例如,如果我们推断比特币未来五年的实际回报率,会得出其市值将上升到500万亿美元以上。”

“为了更真实地估算比特币未来的回报率,我们假设比特币在未来五到十年达到可投资黄金(用于投资或与金融市场有某种联系的黄金)的市值规模——3万亿美元,这意味着每年12%-25%的预期回报率。”

其他考虑因素

Blokland指出,还应考虑一些其他因素。“首先,目前的比特币投资选择有限,不过可投资的比特币ETF和期货都逐渐增多。”

“不过,并非所有ETF都投资于‘实体’比特币。对于比特币期货而言,设立交易账户并非易事,而且保证金要求(高达33%)远高于债券和股票。”

“除此之外,还应考虑监管因素。在欧洲,UCITS(欧盟可转让证券集合投资计划)的规定限制了单一商品投资的敞口。不过,在欧洲,比特币‘基金投资’有可能成为交易所交易票据(ETN)。”

能源问题

开采数字货币耗电问题也是争议所在。Blokland称:“比特币可能消耗大量能源,也可能被用于非法活动。不过,这些因素极其复杂,难以判断和评估。”

“例如,虽然随着比特币挖矿处理能力(‘算力’)的增加,比特币的能耗急剧上升,但能耗上升带来的影响取决于能源的来源。在目前的能源结构中,可再生能源占据很大部分,并且一些研究强调了比特币挖矿在减少可再生能源缩减方面的作用。”

“但或许最重要的考虑因素是,与传统的资产类别相比,比特币的未来存在巨大的不确定性。”

[1] 全球多资产市场投资组合以股票和债券为主。全球多资产市场投资组合配置理论根据Doeswijk、Lam和Swinkels,1959-2012年的研究。

免责声明:

本文由荷宝海外投资基金管理(上海)有限公司(“荷宝上海”)编制, 本文内容仅供参考, 并不构成荷宝上海对任何人的购买或出售任何产品的建议、专业意见、要约、招揽或邀请。本文不应被视为对购买或出售任何投资产品的推荐或采用任何投资策略的建议。本文中的任何内容不得被视为有关法律、税务或投资方面的咨询, 也不表示任何投资或策略适合您的个人情况, 或以其他方式构成对您个人的推荐。 本文中所包含的信息和/或分析系根据荷宝上海所认为的可信渠道而获得的信息准备而成。荷宝上海不就其准确性、正确性、实用性或完整性作出任何陈述, 也不对因使用本文中的信息和/或分析而造成的损失承担任何责任。荷宝上海或其他任何关联机构及其董事、高级管理人员、员工均不对任何人因其依据本文所含信息而造成的任何直接或间接的损失或损害或任何其他后果承担责任或义务。 本文包含一些有关于未来业务、目标、管理纪律或其他方面的前瞻性陈述与预测, 这些陈述含有假设、风险和不确定性, 且是建立在截止到本文编写之日已有的信息之上。基于此, 我们不能保证这些前瞻性情况都会发生, 实际情况可能会与本文中的陈述具有一定的差别。我们不能保证本文中的统计信息在任何特定条件下都是准确、适当和完整的, 亦不能保证这些统计信息以及据以得出这些信息的假设能够反映荷宝上海可能遇到的市场条件或未来表现。本文中的信息是基于当前的市场情况, 这很有可能因随后的市场事件或其他原因而发生变化, 本文内容可能因此未反映最新情况,荷宝上海不负责更新本文, 或对本文中不准确或遗漏之信息进行纠正。