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新冠疫情阴翳之下的A股

新冠疫情阴翳之下的A股

26-02-2020 | 市场观点
新型冠状病毒Covid-19疫情于2019年12月爆发,至今尚未出现拐点,引发全球投资者恐慌情绪。荷宝上海、香港和鹿特丹的投资专家分析了新型冠状病毒疫情对A股投资者的潜在影响。

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  • 新冠疫情业已影响中国经济
  • 恐慌情绪导致A股受挫
  • 当前或是价值投资者入市的良机

新型冠状病毒Covid-19疫情于2019年12月爆发,至今尚未出现拐点,引发全球投资者恐慌情绪。荷宝上海、香港和鹿特丹的投资专家分析了新型冠状病毒疫情对A股投资者的潜在影响。

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与非典相比,新冠疫情影响如何?

新型冠状病毒疫情让人想起另一种冠状病毒引发的疾病——“非典”(严重急性呼吸综合征)。“非典”疫情始于2002年末,直接导致中国2003年第二季度GDP增速下跌约1.5个百分点。投资者受到了“非典”的冲击:2003年,中国股市出现恐慌性抛售,沪深300指数自4月16日起开始下跌,8个交易日后市值蒸发约8.5%*。

根据目前情况来看,新型冠状病毒传染速度远远高于非典,或因中国当前人口流动性更高,且新型冠状病毒在无明显症状表现的两周潜伏期内就具有传染性。不过,“非典”死亡率“(约为15%)远高于新型冠状病毒**。

疫情对中国经济的影响

“非典”对中国经济增长产生了短暂的负面影响,之后经济出现反弹。但和2003年相比,今天中国经济结构已发生重大变化:服务业占中国经济的比重大幅提高,旅游、文化、体育、教育、酒店和餐饮等行业或遭受较大冲击。与2003年相比,当前交通运输管制更加严格,工厂复工时间推迟,这些因素也会导致进出口贸易量下降。

不过,由于网购的兴起,居民消费支出数据在这段时间依然表现坚挺。

中国政府吸取“非典”的经验,出台了多项财政政策,为受新型冠状病毒疫情影响企业(特别是中小企业)提供税收减免和信贷扶持,对受疫情影响家庭和地区提供定向支持,并加大基建投资。此外,中国人民银行将逆回购利率下调了10个基点,降低银行大额融资成本,提振经济增长。我们预测,如有必要,未来几个月中国政府还会出台更多相应的支持政策。

疫情对A股投资者的影响

由于投资者担心疫情对中国经济产生重大影响,A股年初已经下跌。不过一旦有证据显示疫情出现拐点,相信市场情绪会很快随之恢复,只是疫情形势尚不明朗。虽然在抛售后估值会保持坚挺,但短期内估值对股市的影响不明显,因为当前股市的主要推动力是良好的流动性。不过,对长期投资者来说,或有值得考虑的买入机会。

医疗、科技、新能源汽车、银行、公用事业和消费必需品在短期内可能是最安全的板块。周期性行业股票或将面临短期抛售压力,但我们认为,政府将利用基建甚至房地产投资提振经济增长,这也为着眼长期发展的相关行业领头羊提供了利好。非必需消费品可能需要更长时间才能恢复。如果政府有选择地放松房地产的相关政策,地产板块将会是值得关注的板块。

在具体的投资持股层面,荷宝关注现金流强劲且资产负债表稳健的企业,因为此类股票短期受冲击最小。对于长期投资而言,我们依然对消费升级、产业升级、科技创新和结构性改革等投资主题充满信心。

尽管此前疫情结束之后,市场都能恢复,但切忌过度参考过去情况,因为市场随时都受到诸多不同驱动因素的影响。此次A股恢复情况在很大程度上取决于疫情的持续时间,以及疫情是否会加剧。A股今年开年出现下跌,但在我们看来,目前已经是长期投资者可以考虑的入场点位。但与此同时,建议投资者入场时选择相对安全的领域进行投资。

*数据来源:彭博
**WHO, 截至2003年5月

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