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新兴市场挖掘机:聚焦本土消费品牌

新兴市场挖掘机:聚焦本土消费品牌

10-04-2019 | 市场观点

新兴市场是一个永远不会兑现的承诺吗?荷宝投资在不同国家间的配置和股票挑选这两个关键业绩驱动因素让新兴市场股票策略在过去25年中持续表现优异。荷宝新兴市场团队总监Wim-Hein Pals深入浅出,聚焦非必需消费品与新兴消费品牌,分享其股票策略的制胜之道。

  • Wim-Hein  Pals
    Wim-Hein
    Pals
    新兴市场团队总监

快速阅读:

  • 高度关注中国、价值倾斜和高于平均净资产收益率的投资组合
  • 新兴市场显现加速的收益增长、具有吸引力的估值与稳健的基本面
  • 投资策略的关键主题在于非必需消费品及信息技术
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股票投资在不同国家间的配置和股票挑选共同驱动投资回报

Wim-Hein Pals股票策略的投资流程始于确定资产分配的国家——先确认股票投资在不同国家间的配置后再筛选股票。这个投资流程体现基金经理的投资哲学,即各新兴市场之间的根本差异是一个重要的阿尔法来源。以中国为核心的亚洲市场可谓该策略的重中之重,占有其头寸三分之二的比重。今年2月,MSCI宣布其新兴市场指数将进一步提升中国A股权重,通过“三步走”实现从5%到20%的跳跃。荷宝正在增持中国股票并将持续看好中国市场——荷宝自2009年起开始投资中国A股,这个投资决定比MSCI新兴市场指数纳入A股的决定早大约十年。

新兴市场的魅力还在于“动态”特性。比如,在沙特阿拉伯刚加入新兴市场队伍的时候,以色列正好离开这个梯队,跻身成熟市场行列。

而在股票挑选方面,荷宝将基本面研究、量化研究与ESG(环境、社会、公司治理)研究融为一体,形成一种自下而上的独特策略。不难发现,新兴市场股票的估值较成熟市场股票更具有吸引力。

新兴市场股票策略自1994年推出以来已经实现两个重要的里程碑。第一个是在2001年时,在选股过程中应用量化模型达实现“量化加强”,从而减少异常值和波动性,提升所选股票组合的稳定性。第二个里程碑即ESG整合——荷宝自2001年起开始借鉴RobecoSAM的ESG数据并于2011年实现投资决策过程中的ESG整合——这帮助荷宝加强了投资回报率。

从消费趋势与信息科技捕获先机

新兴市场消费者孕育着一众投资机会。荷宝在消费品板块上将战略重点置于非必需(可选)消费品(Consumer Discretionary),而不是日用消费品(Consumer Staples),因为后者价格往往已经达到高位,而非必需消费品在得到投资者重视与多年结构性增持后,其市盈率及市净率更具有吸引力。此外,新兴市场的纯本土公司比跨国公司更值得关注,尤其是印度和中国的本土公司——在纯本土公司建仓可以避免跨国公司的成熟市场因素。

近年来,信息技术板块成为新兴市场最重要的投资主题之一,荷宝也采取相应的策略调整并增持信息技术股。信息技术日新月异,这一点在中国大陆、中国台湾与韩国尤为突出,例如中国大陆的信息技术发展重点已从硬件转向软件和电子商务。对于关注新兴市场的投资者而言,金融和信息技术已经成为最重要的两个板块。

新兴市场前景乐观:基本面坚实、估值合理

新兴市场当下的环境孕育着一些极具投资价值的股票,这些股票兼具高收益潜力、低估值和坚实的基本面。就宏观基本面而言,新兴市场中的许多经济体目前都有坚实的基础,例如大量的外汇储备、预算盈余、央行准备金或较高的储蓄率。综观上述,我们相信,越来越多的投资者将会发现新兴市场股票的投资价值。

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