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Ausblick für Unternehmensanleihen: Vorübergehende Erholung

Ausblick für Unternehmensanleihen: Vorübergehende Erholung

04-04-2019 | Quartalsausblick
  • Victor  Verberk
    Victor
    Verberk
    Deputy Head of Investments, Robeco
  • Sander  Bus
    Sander
    Bus
    Co-head Credit team

Aus unserer Sicht ist der derzeitige Kursaufschwung typisch für Bärenmärkte. In der gegenwärtigen Phase des Zyklus bestehen die größten Risiken in einer Abschwächung der Gewinndynamik sowie in anschließenden Rating-Herabstufungen (Investment Grade) und Zahlungsausfällen (High Yield). Wir glauben, dass wir uns aktuell inmitten einer solchen Entwicklung befinden, wie die zahlreichen Gewinnwarnungen der Unternehmen belegen.

Weshalb aber haben sich die Märkte dann so kräftig erholt? Erklären lässt sich dies durch die Abkehr der US-Notenbank von einer offensiven Geldpolitik, die Erwartung eines Handelsabkommens zwischen den USA und China sowie die überverkaufte Situation an den Märkten gegen Ende letzten Jahres.

In Zeiten wie diesen macht sich eine sorgfältige Emittentenauswahl bezahlt, da die Marktteilnehmer zunehmend zwischen Gewinnern und Verlierern differenzieren werden. Wir gehen daher bei der Portfoliokonstruktion vorsichtig vor. Wir sind uns auch dessen bewusst, dass eine Untergewichtung Rendite kostet. Allerdings geben wir nicht der Versuchung nach, über eine Long-Position einen Zusatzertrag zu vereinnahmen. Wir wollen stattdessen darauf vorbereitet sein, nach einer Korrektur an den Märkten unser Engagement wieder auszubauen.

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