switzerlandde
Anomalien an den internationalen Aktienmärkten bleiben auch nach Bekanntwerden ausgeprägt

Anomalien an den internationalen Aktienmärkten bleiben auch nach Bekanntwerden ausgeprägt

03-01-2018 | From the field

In Bezug auf Factor Investing wird häufig die Sorge geäußert, dass die Faktorprämien durch Arbitrage verschwinden könnten. Tatsächlich sprechen Untersuchungen am US-Aktienmarkt dafür, dass Marktanomalien weniger ausgeprägt sind, nachdem sie bekanntgegeben wurden. Dabei sinkt die durch Ausnutzung von Anomalien erzielbare Wertentwicklung um mehr als 50 %.

  • David Blitz
    David
    Blitz
    Chief Researcher

Diese Studie1 kam jedoch zu dem Ergebnis, dass diese Ergebnisse nicht auf die internationalen Aktienmärkte übertragbar sind. Die Autoren untersuchten mehr als 200 Anomalien in 39 Ländern und fanden heraus, dass nach Bekanntwerden der Anomalien die damit erzielbare Wertentwicklung nur in den USA zurückging. In keinem der übrigen Länder war ein nennenswerter Performance-Rückgang zu beobachten, teilweise sogar eine leicht bessere Wertentwicklung. Die Autoren der Studie setzten sich mit den unterschiedlichen Erklärungen für diese einander widersprechenden Ergebnisse auseinander.

Sie verwarfen die meisten davon und fanden lediglich schwache Hinweise darauf, dass Anomalien auf internationaler Ebene nur schwer durch Arbitrage neutralisiert werden können. Wir plädieren für eine andere Erklärung, und zwar die, dass die meisten Untersuchungen zu Aktienmarkt-Anomalien sich auf die USA konzentrieren und darauf hin optimiert wurden, dort die besten Ergebnisse zu erzielen. Solche Datenanpassungen würden erklären, weshalb die anschließend zu beobachtende Wertentwicklung am US-Markt schwächer ist, nicht aber in anderen Ländern, wo die Strategien ursprünglich nicht getestet wurden.

1Jacobs & Müller, „Anomalies Across the Globe: Once Public, No Longer Existent?“, SSRN Working Paper, No. 2816490, 201.

Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Anmelden
From the field
From the field

Unsere Research-Mitarbeiter geben viele Whitepapers über ihre empirischen Studien heraus. Und sie behalten auch das von anderen erstellte quantitative Research im Blick. David Blitz, Bereichsleiter Quant Equities Research, kommentiert bedeutende, für den externen Gebrauch bestimmte Papiere.

Lesen Sie alle Artikel
Logo

Zugangsbeschränkung / Haftungsausschluss

Die auf diesen Seiten enthaltenen Informationen dienen Marketingzwecken und sind ausschliesslich für (i) qualifizierte Anleger gemäss dem Schweizer Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen vom 23. Juni 2006 („KAG“), (ii) Professionelle Kunden gemäss Anhang II der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (2014/65/EU; „MiFID II“) mit Sitz in der Europäischen Union oder im Europäischen Wirtschaftsraum mit einer entsprechenden Lizenz zur Erbringung von Vertriebs- / Angebotshandlungen im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten oder für (iii) solche, die hiermit aus eigener Initiative entsprechende Informationen zu spezifischen Finanzinstrumenten erfragen und als professionelle Kunden qualifizieren.

Die Fonds haben ihren Sitz in Luxemburg oder den Niederlanden. Die ACOLIN Fund Services AG, Postanschrift: Affolternstrasse 56, 8050 Zürich, agiert als Schweizer Vertreter der Fonds. UBS Switzerland AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich, Postanschrift: Europastrasse 2, P.O. Box, CH-8152 Opfikon, fungiert als Schweizer Zahlstelle. Der Prospekt, die Key Investor Information Documents (KIIDs), die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte der Fonds sind auf einfache Anfrage hin und kostenlos im beim Schweizer Vertreter ACOLIN Fund Services AG erhältlich. Die Prospekte sind auch über die Website www.robeco.ch verfügbar.

Einige Fonds, über die Informationen auf dieser Website angezeigt werden, fallen möglicherweise nicht in den Geltungsbereich des KAG und müssen daher nicht über eine entsprechende Genehmigung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA verfügen. Einige Fonds sind in Ihrem Wohnsitz- / Sitzstaat möglicherweise nicht verfügbar. Bitte überprüfen Sie den Registrierungsstatus in Ihrem jeweiligen Wohnsitz- / Sitzstaat. Um die in Ihrem Land registrierten Produkte anzuzeigen, gehen Sie bitte zur jeweiligen Länderauswahl, die auf dieser Website zu finden ist, und wählen Sie Ihr Wohnsitz- / Sitzstaat aus.

Weder Informationen noch Meinungen auf dieser Website stellen eine Aufforderung, ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder einer anderweitigen Verfügung eines Finanzinstrumentes dar. Die Informationen auf dieser Webseite stellen keine Anlageberatung oder anderweitige Dienstleistung der Robeco Switzerland Ltd dar. Eine Investition in ein Produkt von Robeco Switzerland Ltd sollte erst erfolgen, nachdem die entsprechenden rechtlichen Dokumente wie Verwaltungsvorschriften, Prospekt, Jahres- und Halbjahresberichte konsultiert wurden.

Durch Klicken auf "Ich stimme zu" bestätigen Sie, dass Sie resp. die von Ihnen vertretene juristische Person eine der oben genannten Kategorien von Adressaten fallen und dass Sie die Nutzungsbedingungen für diese Website gelesen, verstanden und akzeptiert haben.

Nicht Zustimmen