Robeco Financial Institutions Bonds FH USD

Le mois de février a été mouvementé pour les marchés, le sentiment ayant radicalement changé après la troisième semaine du mois. Les marchés ont plus ou moins ignoré les informations provenant de Chine sur le coronavirus durant la majeure partie du mois, mais ils ont changé d'attitude quand la contagion en Italie et dans d'autres pays européens s'est confirmée. Durant la même semaine, il est devenu clair que l'impact économique des mesures de la Chine pour contenir le virus était considérable. L'indice PMI manufacturier chinois a atteint son niveau le plus bas depuis plusieurs décennies. Les marchés actions mondiaux se sont effondrés et les spreads de crédit se sont élargis au cours de la dernière semaine du mois. L'impact négatif de cet élargissement des spreads a été compensé en partie par la baisse des taux des obligations d'État sous-jacentes. Le taux du Bund à 10 ans a chuté de 18 points de base à -0,61 % en fin de mois, s'approchant ainsi des bas niveaux observés l'été dernier. Cela dit, le sentiment de marché est resté soutenu au cours des premières semaines du mois. Plusieurs nouvelles obligations ont été émises aux rangs desquelles les CoCos AT1 d'Intesa et UniCredit. Ces deux titres de créance ont corrigé au cours de la dernière semaine du mois dans la mesure où ils ont été émis avec des « reset spread » relativement faibles et où l'Italie a été le pays le plus impacté par le virus.

Tous les risques de change ont été couverts.

Le fonds Robeco Financial Institutions Bonds utilise des instruments dérivés à des fins de couverture, de même qu'à des fins d'investissement. Ces instruments dérivés sont très liquides.

La catégorie de part ne distribue pas de dividendes.

Notre analyse des émetteurs va au-delà des facteurs financiers traditionnels et inclut la performance des émetteurs en matière de critères ESG. Il est selon nous essentiel qu'une décision d'investissement éclairée tienne compte des critères ESG susceptibles d'avoir un impact important sur la performance financière de l'émetteur. Cela cadre parfaitement avec le besoin fondamental d'éviter les perdants en termes de gestion des crédits. Il s'avère en effet que de nombreux incidents de crédit survenus par le passé sont attribuables à des problèmes tels que des cadres de gouvernance mal conçus, des questions environnementaux ou des normes insuffisantes en matière de santé et de sécurité. L'intégration des critères ESG vise à améliorer le profil risque-rendement des investissements et n'a pas d'objectif en termes d'impact. L'analyse ESG est entièrement intégrée dans l'analyse « bottom-up » des titres. Nous avons défini les principaux critères ESG par secteur d'activité et, pour chaque société, nous analysons le positionnement de l'entreprise par rapport à ces critères clés et leur incidence sur la qualité fondamentale du crédit.

Robeco Financial Institutions Bonds investit principalement dans des obligations d'entreprise subordonnées, libellées en euros et émises par des institutions financières. Le fonds offre une exposition diversifiée sur 50 à 60 émetteurs, y compris les obligations hybrides de nouveau type émises en raison de la réglementation de Bâle III. Le fonds est axé sur des obligations à notation élevée (Investment Grade) avec une préférence pour les obligations Tier 2. Le fonds vise à surperformer son indice Barclays Euro-Aggregate : Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap. L'indice applique une exposition plafonnée à l'émetteur pour éviter le risque de concentration. La philosophie d'investissement est basée sur la gestion d'un solide portefeuille diversifié avec une vision à long terme. Le positionnement « top-down » du bêta est basé sur le résultat de notre réunion sur les perspectives trimestrielles du crédit, lors de laquelle l'équipe examine les perspectives fondamentales du marché, la valorisation des marchés obligataires et les données techniques du marché. La recherche « bottom-up » d'émetteurs est réalisée par nos analystes du crédit par le biais de l'analyse fondamentale. Les gérants du portefeuille sont responsables de sa construction. Une approche propriétaire en matière de gestion du risque permet d'éviter une concentration élevée de risques dans le portefeuille. Le processus d'investissement bien structuré et ayant fait ses preuves contribue à générer une performance reproductible.

Le contrôle du risque est totalement intégré dans le processus d'investissement afin de garantir que les positions du fonds restent à tout moment dans les limites déterminées.