Robeco Afrika Fonds - EUR G

Cornelis Vlooswijk is portefeuillemanager en researchanalist voor Afrikaanse aandelen. Eerder was hij sinds 2005 werkzaam als beleggingsstrateeg bij Robeco, met een focus op Noord-Amerika en opkomende markten. Voordat hij in 2005 bij Robeco in dienst trad, werkte hij als Investment Banking Analyst bij Credit Suisse First Boston, waarbij hij zich richtte op de transport- en logistieksector. Hij begon zijn carrière in de financiële sector in 1998. Cornelis studeerde economie aan de Erasmus Universiteit Rotterdam en is een CFA®-charterholder.

Het fonds is gevestigd in Nederland. Het fonds wordt beheerd als een naamloze vennootschap. Het fonds heeft de status van 'fiscale beleggingsinstelling' in de betekenis van artikel 28 van de Wet op de vennootschapsbelasting van 1969 en is derhalve onderworpen aan een vennootschapsbelastingtarief van 0%. Het fonds is verplicht zijn gerealiseerde inkomsten binnen 8 maanden na het einde van het boekjaar uit te keren als dividend. Op deze dividenduitkeringen houdt het fonds een dividendbelasting in van 15%. In principe kan het fonds het Nederlandse verdragsnetwerk gebruiken om een deel van de bronbelasting op inkomsten terug te vragen. Het resterende deel aan bronbelasting kan worden teruggevraagd bij de Nederlandse Belastingdienst.

Voor een particuliere belegger woonachtig in Nederland is de werkelijk ontvangen rente, dividend of koerswinst fiscaal niet relevant. Voor Nederlands belastingplichtige particuliere beleggers horen de participaties thuis in box 3. Beleggers betalen ieder jaar over de waarde van hun netto vermogen per 1 januari, indien en voor zover dat netto vermogen uitgaat boven de heffingsvrije vermogens, per saldo 1,2%. De ingehouden Nederlandse dividendbelasting (15% per 1/1/2007) is voor in Nederland woonachtige beleggers verrekenbaar met de te betalen inkomstenbelasting. Beleggers die niet onderworpen zijn (vrijgesteld) aan Nederlandse vennootschapsbelasting (o.a. pensioenfondsen) worden niet belast voor het gerealiseerde resultaat. Nederlandse vrijgestelde lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting van 15% (25% voor 1/1/2007) volledig terugvorderen. Op rente-inkomsten wordt geen bronbelasting ingehouden. Beleggers die zijn onderworpen aan Nederlandse vennootschapsbelasting kunnen worden belast voor het resultaat behaald op hun investering in het fonds. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen dienen rente- en dividendinkomsten op te geven in hun belastingaangifte. Nederlandse Vpb-plichtige lichamen kunnen de op dividenden ingehouden dividendbelasting 15% (25% voor 1/1/2007) in beginsel verrekenen met de vennootschapsbelasting en het meerdere terugvragen. Voor beleggers buiten Nederland geldt hun eigen nationale belastingwetgeving met betrekking tot buitenlandse beleggingsfondsen. Aandeelhouders die niet belastingplichtig zijn in Nederland en die woonachtig zijn in landen die een verdrag ter voorkoming van dubbele belasting hebben met Nederland, kunnen afhankelijk van het verdrag een deel van de Nederlandse dividendbelasting terugvorderen bij de Nederlandse fiscus. Vanaf 1/1/ 2007 heeft een in een andere EU-lidstaat gevestigd pensioenfonds ook recht op teruggaaf van Nederlandse dividendbelasting. Het voorgaande is gebaseerd op de huidige Nederlandse fiscale wet-giving.

Het fonds integreert duurzaamheid in het beleggingsproces door middel van uitsluitingen, ESG-integratie, stemmen en engagement. Op basis van het uitsluitingsbeleid van Robeco belegt het fonds niet in issuers die internationale normen schenden of waarbij de activiteiten een negatieve impact hebben op de maatschappij. Om bestaande en potentiële ESG-risico's en -kansen (voor de lange termijn) te beoordelen, zijn financieel materiële ESG-factoren geïntegreerd in de bottom-up beleggingsanalyse. Bij de aandelenselectie beperkt het fonds de exposure naar een hoog duurzaamheidsrisico. Daarnaast gaat Robeco de dialoog aan met issuers van aandelen waarvan uit de doorlopende monitoring blijkt dat ze internationale normen schenden. Tot slot maakt het fonds gebruik van zijn rechten als aandeelhouder en gebruikt het zijn stemrecht in overeenstemming met het beleid van Robeco voor stemmen bij volmacht.

Het elektriciteitstekort in Zuid-Afrika verergerde in januari. Elektriciteitsproducent Eskom, die eigendom is van de staat, moest elke dag van de maand een geplande stroomonderbreking instellen om een chaotische instorting van het elektriciteitsnet te voorkomen. Eskom bracht ook naar buiten dat het land nog twee jaar rekening moet houden met geplande stroomonderbrekingen. Consumenten en bedrijven lijden onder de beperkte beschikbaarheid van elektriciteit. Veel bedrijven hebben moeten investeren in noodstroomsystemen. En veel grote bedrijven investeren zwaar in zonne-energie en windmolenparken, zodat ze hun eigen energie kunnen gebruiken en de rest aan het net kunnen verkopen. Dit zal het probleem op lange termijn oplossen, maar de komende jaren zal de economische groei worden afgeremd door een tekort aan elektriciteit. Gemiddeld genomen waren de in januari gepubliceerde macro-economische indicatoren middelmatig. De detailhandelsverkopen waren solide, maar de industriële productie en mijnbouwproductie daalden. Goed nieuws was dat de inflatie afnam van 7,4% in november tot 7,2% in december. Hierdoor kon de centrale bank het tempo van renteverhogingen vertragen. Op 26 januari werd de rente verhoogd van 7,0% naar 7,25% en dat was minder dan de meeste economen hadden verwacht.

Op basis van de handelskoers behaalde het fonds een resultaat van 1,71%. In januari steeg de waarde per aandeel van het fonds met 0,24% in euro’s, iets minder dan de referentie-index, die met 0,29% steeg, en ook minder dan de indices voor opkomende markten (+6,4%) en ontwikkelde markten (+5,6%). Tunesië was de best presterende markt met een winst van 3,7%. Zuid-Afrika steeg met 3,2%, gestimuleerd door een sterke performance van zwaargewicht Naspers. Nigeria ging 1,4% omhoog. Senegal was vlak, terwijl Botswana 1,3% inleverde. Marokko ging 2,6% omlaag en Kenia daalde 3,7%. Egypte gaf 4,1% prijs in euro’s. Het Egyptische pond verloor 19,2% aan waarde, maar dat werd voor een groot deel gecompenseerd door een stijging van de lokale aandelenkoersen. Kenia daalde 4,8%. Zambia leverde 7,9% in, vooral door een zwakke kwacha. Ghana was de zwakste markt met een verlies van 21,5%, wat bijna volledig was te wijten aan een devaluatie van zijn munt. Ghana is de laatste maanden volatiel door een schuldenprobleem dat de regering probeert op te lossen met de hulp van het IMF. Het verlies in januari is deels een omslag na een zeer sterke performance in december.

De langetermijnvooruitzichten voor Afrika zijn gunstig. Ten eerste zal de vraag naar grondstoffen vanuit China en andere landen op de lange termijn waarschijnlijk toenemen. Dit zou moeten leiden tot hogere belastinginkomsten en werkgelegenheid, wat vervolgens de vraag van lokale consumenten zou moeten stimuleren. Ten tweede zien we dat het ondernemersklimaat beter wordt. In een internationale context doen de meeste Afrikaanse landen het niet zo goed op dit moment, maar de overheden proberen de bureaucratie actief te verminderen. Ten derde beperken investeringen in infrastructuur de logistieke problemen, wat de economische groei en bedrijfswinsten een impuls zou moeten geven. Tot slot worden veel bedrijven nu verhandeld tegen een lage koers-winstverhouding en ligt het dividendrendement hoger dan in andere regio's.