netherlandsnl
Feel the Bern – de risico's van de Amerikaanse verkiezingen

Feel the Bern – de risico's van de Amerikaanse verkiezingen

05-03-2020 | Maandelijkse vooruitblik

De toch al gehavende markten hebben er een nieuwe zorg bij: de kans op een socialistische president in het Witte Huis, zegt portefeuillemanager Regina Borromeo.

  • Regina Borromeo
    Regina
    Borromeo
    Portfolio Manager

In het kort

  • Bernie Sanders strijdt om democratische nominatie
  • Medicare for All en belastingverhogingen op socialistische agenda
  • Winst van Sanders negatief voor farmacie, gezondheidszorg en banken

Bernie Sanders doet tot dusver verrassend goede zaken in de race om door de Democratische Partij gekozen te worden als tegenkandidaat van de Amerikaanse president Trump in de verkiezingen van november. De 78-jarige senator is verreweg de meest linkse kandidaat van de afgelopen decennia die hier gerede kans op maakt.

“In 2019 waren de belangrijkste macrorisico's voor beleggers de handelsoorlogen, de wereldwijde recessie in de industrie en verruiming of verkrapping door de centrale banken. Vraagstukken waarvan je de afloop niet kon voorspellen”, aldus Borromeo, senior portefeuillemanager en directeur van Global Macro bij Robeco. “In 2020 zijn dat de wereldwijde verspreiding van Covid-19 en de mogelijkheid dat Bernie Sanders president wordt.”

“De politicus Sanders is tegen de gevestigde orde, in veel opzichten een buitenstaander en een revolutionair. Sinds hij in 2016 de kandidatuur verloor aan Hillary Clinton, heeft hij de messen geslepen, de campagnemachine aangezwengeld en een sterke achterban opgebouwd onder voorheen ondergewaardeerde stemmers, zoals jongeren en latino's.”

“De markt mag er dan wel van uitgaan dat alles bij het oude blijft – een Republikeinse president (Trump), een door Republikeinen aangevoerde Senaat en een Democratische meerderheid in het Huis van Afgevaardigden – maar Sanders heeft deze keer misschien eindelijk in de gaten hoe hij moet winnen!”

Volg ons nu ook op Instagram
Volg ons nu ook op Instagram
Volg ons

De nominatiekansen van Bernie Sanders zijn in het eerste kwartaal van 2020 toegenomen. Bron: Real Clear Politics.

Biden wint terrein

De grootste rivaal van Sanders is voormalig vicepresident Joe Biden, die uitstekend scoorde op Super Tuesday toen in 14 staten voorverkiezingen werden gehouden. Hij is veel gematigder. “De gevestigde Democratische orde is er niet zeker van dat Sanders’ invulling van democratisch-socialisme zal zorgen voor het winnen van de nationale verkiezingen, omdat hij veel linkser is dan de gemiddelde Amerikaan”, zegt Borromeo.

“Bovendien is de Democratische partij-elite huiverig voor opstandige kandidaten zoals Sanders, de partijloze senator voor Vermont die alleen Democraat is om zich te kunnen laten nomineren voor de presidentsverkiezingen. Maar zijn energieke en socialistische boodschap tegen het establishment, de multinationals en de rijken heeft zeker weerklank gevonden, terwijl de gematigde zijde verdeeld blijft.”

“Het aandeel aan stemgerechtigden uit generatie Z (18 tot 23 jaar) is in 2020 meer dan eens zo groot als in 2016 (10% tegen 4%), iets waarvan Sanders kan profiteren. President Trump heeft bewezen dat je kunt winnen met politieke dominantie en tegendraads gedrag. Maar Sanders moet wel een ongekend groot leger jonge stemmers op de been brengen en het electoraat vergroten om de Democratische nominatie te winnen en ook nog eens Trump te verslaan.”

Gratis gezondheidszorg voor iedereen

Waar staat Sanders eigenlijk voor in een land dat in hart en nieren kapitalistisch is? “Een van de stokpaardjes van Sanders’ campagne is de sociale ongelijkheid. Sommige politieke onderwerpen hebben hiermee te maken, zoals het kwijtschelden van studieschuld, gratis onderwijs op staatsuniversiteiten, een reeks belastingverhogingen, een verhoging van het minimumloon naar USD 15 per uur en gratis gezondheidszorg voor iedereen”, vertelt Borromeo. 

“Hoewel deze plannen populair zijn onder veel Amerikanen, zijn sommige wel ongunstig voor de markten.” De vier beleidsvoornemens waar volgens Borromeo de markten het meeste last van zullen hebben, zijn:

  • Belastingverhogingen: Sanders wil de belastingverlagingen van Trump terugdraaien, het hoogste tarief voor de vennootschapsbelasting herstellen naar 35% en het toptarief voor de inkomstenbelasting verhogen naar 52%. Ook wil hij 0,5% belasting op de handel in aandelen, 0,1% op obligaties en 0,0005% op derivaten.
  • Financiële regelgeving: Hij wil de zes grootste Amerikaanse banken (too big to fail) opknippen, gezamenlijk goed voor meer dan USD 10 biljoen aan vermogen, en de Glass-Steagall Act weer nieuw leven inblazen. Deze wet uit 1933 bracht een splitsing aan tussen de activiteiten van effecteninstellingen en commerciële banken.
  • Revolutie in gezondheidszorg: Medicare for All gaat de particuliere zorgverzekering vervangen door een programma dat geheel federaal wordt bekostigd uit 7,5% loonbelasting voor werkgevers en 4% inkomstenbelasting voor werknemers. Ook wil hij lagere prijzen voor medicijnen op recept.
  • Federale uitgaven: Een groot pakket aan plannen, onder andere in huisvesting, onderwijs en transport, maar ook de Green New Deal om klimaatverandering aan te pakken. Alleen al de Green Deal zou verdeeld over tien jaar USD 16 biljoen kosten

Ook Congresverkiezingen

De sectoren die hier direct door worden geraakt, zijn farmacie, gezondheidszorg en banken, aldus Borromeo. Beleggers moeten echter niet vergeten dat in november ook Congresverkiezingen plaatsvinden. Dat kan een probleem worden voor wie er ook maar president wordt. 

“De twee meest voor de hand liggende scenario's zijn een verdeeld Congres, waarin de Democraten het voor het zeggen hebben in het Huis van Afgevaardigden en de Republikeinen in de Senaat (dus zoals het nu is), of een gewone maar zwakke meerderheid van de Democraten in beide huizen”, zegt ze. 

“In beide scenario’s wordt het moeilijk voor Sanders om zijn gezichtsbepalende beleidspunten doorgevoerd te krijgen, zoals Medicare for All, het opknippen van banken, het complete belastingplan en kwijtschelding van alle studieschulden. De Democraten in het Congres moeten één front vormen om dat soort ingrijpende wetgeving door het huis te loodsen bij een breedgedragen Republikeinse tegenstand. Dat is voor veel van de controversiële plannen van Sanders waarschijnlijk een brug te ver.”

Gevolgen voor de markt

Wat betekent dit alles voor een markt die toch al gehavend is door het coronavirus? “Als de nominatie van Sanders uitmondt in een succesvolle gooi naar het presidentschap, nemen het risicomijdende sentiment en de volatiliteit toe, gezien zijn negatieve kijk op grote ondernemingen, zijn aandacht voor financiële regelgeving en zijn restrictieve belastingplannen”, aldus Borromeo.

“Medicare for All zou een omvangrijk negatief effect hebben op bedrijven op het gebied van farmacie, dialyse en medische apparatuur, en op particuliere zorgverzekeringen. De impact op bedrijven op het gebied van medische instrumenten en benodigdheden zou matig negatief zijn. Maar als de volatiliteit toeneemt, ontstaan ook idiosyncratische kansen die beleggers in staat stellen winnaars en verliezers te selecteren.”

“Misschien moeten we John Adams het laatste woord geven, een van de oprichters van de Verenigde Staten en de tweede president, van 1797 tot 1801. Op 23 maart 1776 schreef hij in een brief: ‘In de politiek is de middenweg helemaal niets.’ Het is overduidelijk dat Trump noch Sanders kiest voor die middenweg.”

Gerelateerd aan dit artikel: