Robeco High Yield Bonds IH USD

Los rendimientos globales de los bonos high-yield fueron en general positivos en agosto, pues la elevada volatilidad a nivel macroeconómico impulsó ligeramente la ampliación de los diferenciales, pero las rentabilidades subyacentes de los títulos del Tesoro fueron a la baja. A nivel macroeconómico, los principales elementos impulsores de la volatilidad fueron el recrudecimiento de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y la desaceleración en las cifras de crecimiento mundial. El PMI manufacturero de EE.UU. brindó un ejemplo claro de la ralentización del crecimiento, al reducirse hasta 49,9 por primera vez en diez años. En Europa, la atención también se centró en el débil aumento de beneficios registrado en el segundo trimestre, en particular entre las empresas de los sectores cíclicos. Por lo que se refiere a la política europea también apreciamos riesgos, derivados de un Brexit sin acuerdo y de la incertidumbre acerca del gobierno italiano. El planteamiento de los bancos centrales se ha mantenido inalterado a ambos lados del Atlántico. El mercado sigue esperando una política más acomodaticia, bien sea vía unos tipos de interés más bajos o bien por medio de la QE. El mercado de bonos high-yield continuó beneficiándose de un suministro escaso, especialmente en las últimas dos semanas de agosto. Los flujos de los fondos volvieron a tornarse positivos, fortaleciendo su aspecto técnico. El diferencial del índice Global High Yield se amplió cerca de 20 pb, y se encuentra cercano a los 392 pb, con una rentabilidad del 5,23%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco High Yield Bonds invierte en bonos corporativos de grado de subinversión emitidos principalmente por emisores europeos y norteamericanos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 250 emisores, y con un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. El fondo aspira a superar su índice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los informes de investigación de los analistas se debaten en aproximadamente 500 comités de crédito al año. Además, se emplea un modelo de selección de emisores cuantitativo propio como impulsor independiente del rendimiento. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propio evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Las posiciones en renta variable tan solo pueden aparecer en la cartera como resultado de acciones corporativas y/o de reestructuración de la deuda. El gestor de cartera no tiene intención de utilizar opciones o swaptions. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gestores de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gestores de cartera son responsables del diseño y de la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas. 

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.