Asunto | Fondo | Índice |
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1 mes | ||
3 meses | ||
YTD | ||
1 año | ||
2 años | ||
3 años | ||
5 años | ||
10 años | ||
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Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del -0,89%. El índice de bonos HY registró un rendimiento total negativo en diciembre, del 0,88%, debido a diferenciales más amplios, en combinación con tipos subyacentes también más amplios. Estos últimos fueron impulsados por escasas inquietudes en torno a la futura política de subidas de tipos por parte de la Fed, ya que las cifras del IPC fueron mejores de lo esperado, aunque Powell indicó que todavía había que esperar. El fondo superó este mes a su índice de referencia. El fondo registró una sólida rentabilidad excedente en lo que llevamos de año, que supera ahora los 300 pb. La rentabilidad excedente se debió principalmente a la selección del emisor, pues la política para la beta tuvo un efecto aproximadamente plano durante el mes. Nuestro sesgo favorable a la calidad contribuyó de manera importante a la rentabilidad del mes, pues pudimos presenciar un incremento de la dispersión. También nos benefició nuestra sobreponderación regional en Europa frente a EE.UU., pues los diferenciales europeos se estrecharon frente a diferenciales estadounidenses más amplios. A nivel de emisor no hubo grandes atípicos. Hemos ganado algunos pb gracias a nuestras posiciones de sobreponderación en Olympus Water, SPCM, Crown Cork y Spectrum Brands. Por otra parte, perdimos algunos pb debido a nuestras sobreponderaciones en Kloeckner, CSC y B&G Foods. Lo que ha generado la mayor ganancia durante el año ha sido el hecho de no mantener posición en Bausch y Carvana, sumando ambos más de 20 pb a la rentabilidad.
Asunto | 3 años | 5 años | |
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Error de seguimiento ex-post (%) |
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Ratio de información | |||
Ratio de Sharpe | |||
Alpha (%) | |||
Beta |
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Desviación estándar |
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Máx. ganancia mensual (%) |
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Máx. pérdida mensual (%) |
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Asunto | 3 años | 5 años | |
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Meses de resultados superiores | |||
Ratio de acierto (%) | |||
Meses de mercado alcista | |||
Meses de resultados superiores en periodo alcista | |||
% de éxito en periodos alcistas | |||
Meses de mercado bajista | |||
Meses de resultados superiores en periodo bajista | |||
% de éxito en periodos bajistas |
Asunto | Fondo | Índice de referencia | |
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Calificación | |||
Duración modificada, ajustada por opciones (años) | |||
Vencimiento (años) | |||
Peor rentabilidad (%) | |||
Green Bonds (%) |
El último mes del año estuvo dividido en dos partes, en lo que respecta al mercado HY. Los datos económicos procedentes de Estados Unidos fueron variopintos; los datos de la inflación fueron mejores de lo esperado, aunque también se presentaron sólidos mercados laborales y mayores presiones en el mercado inmobiliario. Esta sorpresa del IPC estadounidense a la baja causó que los mercados de diferenciales repuntaran en las primeras semanas, lo que fue contrarrestado por la sorpresa de las declaraciones en línea dura de la Fed y del BCE. Ambos bancos centrales moderaron las subidas de 50 pb en diciembre, pero han mantenido la postura dura en sus indicaciones para 2023. Los mercados lo recibieron negativamente, y los diferenciales volvieron a ampliarse. El Banco de Japón sorprendió también, con el anuncio de que estaba ajustando su política de control de la curva de rentabilidad. Los débiles datos económicos reforzaron los temores del mercado a la recesión y a impagos, y presenciamos un incremento en la actual tendencia de descompresión. Otro elemento impulsor para los mercados procedió de China. Pudimos presenciar la relajación de su política de cero Covid, lo que generó expectativas del regreso de la demanda en línea. La reacción inicial desde el terreno fue tenue, pues la población ahora teme salir. La emisión en HY ascendió a 2.300 millones USD en diciembre, lo que fue el segundo volumen primario más ligero de los últimos cuatro años. Los diferenciales y las rentabilidades se ampliaron 14 y 33 pb, respectivamente.
Nombre | Sector | Media |
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Se han cubierto todos los riesgos de divisa.
Robeco High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.
El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.
El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 2% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.
Robeco High Yield Bonds es un fondo de gestión activa que invierte en bonos corporativos de alta rentabilidad. La selección de estos bonos se basa principalmente en el análisis fundamental. El objetivo del fondo es generar un crecimiento del capital a largo plazo. El fondo fomenta criterios AS (ambientales y sociales) en el sentido del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles, integra riesgos de sostenibilidad en el proceso de inversión, y aplica la política de buen gobierno de Robeco. El fondo aplica indicadores de sostenibilidad, como pueden ser las exclusiones regionales, normativas y de actividad, o la interacción. El fondo invierte en bonos corporativos con calificación inferior al grado de inversión emitidos principalmente por emisores de mercados desarrollados (Europa/Estados Unidos). Se trata de una cartera ampliamente diversificada y con un sesgo estructural hacia el segmento de alta rentabilidad mejor calificado. Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. Aunque podrán incluirse bonos ajenos al índice de referencia, la mayor parte de los bonos seleccionados pertenecerá al índice de referencia. El fondo podrá apartarse significativamente de las ponderaciones del índice de referencia. El fondo tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo mediante la aplicación de límites (sobre monedas y emisores) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, lo que a su vez limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del mercado exterior que no es coherente con los criterios ASG que fomenta el fondo.
Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.
Nuestro argumento de partida es que Estados Unidos, así como Europa, sufrirán una recesión en 2023. Aunque esperamos que las recesiones se refuercen mutuamente, la causa raíz será diferente. EE.UU. probablemente sufra un clásico ciclo auge-caída, mientras que la recesión europea estará impulsada, principalmente, por una sacudida en el suministro de energía. A medida que aumente la probabilidad de recesión y se convierta en parte de la opinión de consenso, se incrementará la dispersión del mercado. El extremo de baja calidad del crédito probablemente presencie un mayor índice de impago, mientras que el extremo superior podría beneficiarse de menores tipos y de la huida hacia la calidad. Cuando la recesión esté plenamente descontada y los diferenciales alcancen su máximo, será el momento de ponerse en largo, incluso en la HY. Por lo general, ese punto se alcanza mucho antes de que los índices de impago marquen un pico. La Fed y el BCE están decididos a mantener una política monetaria restrictiva, hasta ver confirmación de que la inflación vaya a alcanzar su objetivo. La buena noticia es que la inflación ha comenzado a moderarse, lo que significa que se vislumbra el fin del ciclo de subidas. Pero eso no significa que la Fed esté de ningún modo cercana a recortar los tipos. La beta ha descendido ligeramente, pues las valoraciones han llegado a las medias a largo plazo.
Sander Bus es Codirector del equipo de Crédito y gestor de cartera jefe de Global High Yield Bonds. Desde 1998 se ha dedicado a la deuda High Yield en Robeco. Con anterioridad, Sander había trabajado dos años como analista de renta fija en Rabobank, donde iniciara su carrera en el sector en 1996. Tiene un máster en Economía Financiera de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Roeland Moraal es gestor de cartera jefe de European High Yield en el equipo de Crédito. Antes de ocupar este puesto, fue gestor de cartera en el equipo de Duración de Robeco, y trabajó como analista para el Institute for Research and Investment Services. La carrera de Roeland en el sector se inició en 1997. Tiene un Máster en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Róterdam.
El fondo Robeco High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.
Sociedad gestora | |
Activos del fondo | |
Size of share class | |
Acciones rentables | |
ISIN | LU0398248921 |
Bloomberg | RGHYBID LX |
Valoren | 3251005 |
WKN | A0YFGL |
Disponibilidad | |
Fecha de la primera cotización | 1231804800000 |
Fin del ejercicio contable | 31-12 |
Estado legal | |
Exante tracking error limit (%) | |
Morningstar |
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Índice de referencia |
Gastos corrientes |
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Este fondo deduce los costes recurrentes de |
Estos gastos incluyen | ||
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Comisión de gestión | ||
Comisión de servicio |
Gastos transaccionales |
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Los gastos transaccionales previstos son |
Comisión de rentabilidad |
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Este fondo también puede deducir una comisión de rentabilidad de |
Comisión de entrada máxima | ||
Comisión de salida máxima | ||
Comisión de suscripción máxima | ||
Comisión de cambio máxima |
El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,01% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.
Los inversores no sujetos al (exentos del) impuesto de sociedades en los Países Bajos (como es el caso de los planes de pensiones) no están gravados por los resultados obtenidos. Los inversores sujetos al impuesto de sociedades holandés pueden ser gravados por los resultados provenientes de las inversiones en el fondo. Las entidades sujetas al impuesto de sociedades holandés deben declarar los ingresos provenientes de intereses, dividendos y ganancias. Los inversores residentes fuera de los Países Bajos se rigen por su legislación fiscal nacional en materia de fondos de inversión extranjeros. Recomendamos al inversor individual que, antes de tomar la decisión de invertir en este fondo, consulte primero su situación particular con su asesor financiero o fiscal sobre las consecuencias fiscales derivadas de la inversión en este fondo.
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