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Robeco High Yield Bonds IBxH EUR

Benchmark: Bloomberg Barclays US Corp. HY & Pan Eur. HY. ex Fin. 2.5% Issuer Cap (hedged into EUR)
ISIN: LU1718492413
  • Gestito in base a un approccio prudenziale
  • Processo di investimento disciplinato e ripetibile
  • Gestione da parte di un team esperto
Asset class
Prezzo corrente ()
Performance ()
Valuta EUR
Capitale del fondo ()
Pagamento del dividendoYes

Caratteristiche del fondo

Robeco High Yield Bonds investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", emessi prevalentemente da emittenti di mercati sviluppati (Europa/USA). La selezione di tali obbligazioni si basa principalmente sull’analisi dei fondamentali. Il portafoglio è ampiamente diversificato, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore. I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti.

Evoluzione dei prezzi

Nessun dato disponibile sulla performance

Evoluzione dei prezzi

Robeco High Yield Bonds IBxH EUR

Performance

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Oggetto Fondo Indice
1 mese
3 mesi
Ytd
1 anno
2 anni
3 anni
5 anni
10 anni
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Il valore degli investimenti può subire oscillazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei possibili risultati futuri.
Annualizzati (per periodi superiori ad un anno).

Le performance si intendono al lordo delle commissioni e sulla base dei valori di chiusura. In realtà, vengono addebitati costi (quali le commissioni di gestione ed altri costi) che possono avere effetti negativi sui rendimenti riportati.

Le performance si intendono al netto delle commissioni e sulla base dei prezzi delle operazioni.
Oggetto Fondo Indice
Il valore degli investimenti può subire oscillazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei possibili risultati futuri.
Annualizzati (per periodi superiori ad un anno).

Le performance si intendono al lordo delle commissioni e sulla base dei valori di chiusura. In realtà, vengono addebitati costi (quali le commissioni di gestione ed altri costi) che possono avere effetti negativi sui rendimenti riportati.

Le performance si intendono al netto delle commissioni e sulla base dei prezzi delle operazioni.

Spiegazione della performance

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Sulla base dei prezzi delle transazioni, il fondo ha ottenuto un rendimento dello 0,14%. Il Fondo ha realizzato una modesta performance relativa rispetto all’indice su base lorda. I rendimenti totali sono stati leggermente positivi nel mese. Ancora una volta il nostro focus sulla qualità è stato il fattore principale che ha determinato i risultati di questo mese, con le obbligazioni con rating BB che hanno guadagnato terreno rispetto a quelle con rating B e CCC su base rettificata per il rischio, in particolare negli Stati Uniti. L’energia, settore al quale il fondo è sottoesposto, ha nuovamente contribuito alla performance relativa del fondo. Ancora una volta, il settore ha registrato diverse insolvenze. Questa volta 7 miliardi di dollari hanno lasciato l’indice, tutti titoli legati al comparto energetico (Alta Mesa Holdings, Chesapeake Energy e EP Energy). Dall’inizio dell’anno il settore energetico ha assistito a 16 insolvenze e/o sofferenze (44% delle 36 insolvenze del 2019). Il comparto energetico USA è l’unico settore in perdita dall’inizio dell’anno. A livello di emittenti, il Fondo ha beneficiato della nostra posizione sovrappesata in Frontier e Sprint. Quest’ultimo ha registrato un certo progresso, dopo che 19 procuratori di Stato negli Stati Uniti hanno intentato una causa contro l’operazione di fusione T-Mobile USA e Sprint.

Statistiche

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Oggetto 3 anni 5 anni
Tracking error a posteriori (%)
Information ratio
Indice di Sharpe
Alpha (%)
Beta
Scostamento standard
Utile mensile max. (%)
Perdita mensile max. (%)
I summenzionati indici si basano su rendimenti al lordo delle commissioni
Oggetto 3 anni 5 anni
Performance superiore alle aspettative
Hit ratio (%)
Mercato al rialzo (mesi)
Performance superiore alle aspettative - Mercato al rialzo
Hit ratio in mercati al rialzo (%)
Mercato al ribasso (mesi)
Performance superiore alle aspettative - Mercato al ribasso
Hit ratio in mercati al ribasso (%)
I summenzionati indici si basano su rendimenti al lordo delle commissioni
Oggetto Fondo Indice
Rating
Duration Modificata Rettificata per le Opzioni (anni)
Scadenza (anni)
Rendimento Minimo (%)

Storico pagamenti del dividendo

Data Importo

Sviluppo del mercato

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A settembre le obbligazioni high yield globali hanno continuato a generare rendimenti positivi, grazie ai continui afflussi privati e alle politiche più accomodanti delle banche centrali, che hanno aiutato a digerire un’ondata di nuove emissioni e un aumento della volatilità nei crediti associati alle materie prime. Gli spread sul credito hanno registrato una contrazione, mentre i rendimenti dei Treasury sottostanti hanno restituito parte del momentum, mantenendo inalterati i rendimenti nel corso del mese. A settembre la Fed ha operato un taglio dei tassi ampiamente previsto di 25 pb, lasciando inalterato l’outlook. I mercati hanno rivisto al ribasso la possibilità di assistere a un nuovo taglio prima della fine dell’anno. Malgrado ciò i mercati monetari sono stati piuttosto volatili, a causa di una combinazione di fattori (scadenze fiscali per le imprese, regolamento di Treasury e riscatto delle quote dei fondi comuni monetari (FCM). Questo ha spinto al rialzo i tassi sulle operazioni pronti contro termine, spingendo la Fed ad ammorbidire le condizioni attraverso operazioni di mercato. Nel frattempo gli attacchi ai 2 impianti petroliferi in Arabia Saudita hanno sottratto il 5% dell’offerta globale di petrolio, e questo ha inizialmente spinto il settore energetico ad alto rendimento a reagire positivamente. I prezzi del petrolio WTI sono aumentati di 8 USD il 16 settembre, per poi retrocedere quando la produzione è stata ripristinata prima della fine del mese. Lo spread dell’indice Global High Yield si è contratto di quasi 14 pb, attestandosi intorno ai 378 pb, con un incremento del rendimento di 2 pb al 5,25%.

Allocazione del fondo

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Name Settore Ponderazione
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Classificazione del fondo

DescrizioneNoN/A 
Votazione
Impegno
Integrazione ESG
Esclusione
DescrizioneNoN/A 
Verifica
Integrazione
Tematiche di sostenibilità

Politica valutaria

Il rischio valutario viene interamente coperto rispetto all'euro. Non è previsto un posizionamento attivo sulla duration, che viene coperta rispetto alla duration del benchmark. È possibile ricorrere ai derivati anche per fini di copertura di singole posizioni, arbitraggio e ampliamento dell'esposizione al mercato del credito.

Politica dei derivati

Robeco High Yield Bonds si avvale dei derivati ai fini della copertura oltre che a fini di investimento. Questi derivati sono considerati ad alta liquidità.

Politica dei dividendi

In linea di principio, la catagoria di azioni distribuirà dividendi.

Politica di integrazione ESG

La nostra analisi degli emittenti va oltre gli aspetti finanziari tradizionali e include la loro performance in termini di fattori ESG. Riteniamo che, per decisioni di investimento più consapevoli, sia essenziale prendere in considerazione i fattori ESG potenzialmente in grado di avere un impatto rilevante sulla performance finanziaria dell'emittente. Questo soddisfa pienamente l’esigenza più elementare di chi investe nel credito, ovvero evitare i perdenti, considerato che sul fronte del credito molti eventi passati sono dipesi da emittenti con profili di governance poco accurati, questioni ambientali non risolte o standard inadeguati in termini di salute e sicurezza. L’integrazione ESG si prefigge di migliorare il profilo rischio/rendimento degli investimenti, senza obiettivi di impatto. L’analisi ESG viene pienamente integrata nell’analisi dei titoli di tipo bottom-up. Abbiamo definito i principali fattori ESG di ciascuna industria, rispetto ai quali analizziamo il posizionamento di ogni società e valutiamo l’impatto sulla qualità fondamentale del credito.

Politica di investimento

Robeco High Yield Bonds investe in titoli obbligazionari con un rating di tipo "sub-investment", principalmente di emittenti USA ed europei. Il portafoglio è ampiamente diversificato su circa 250 emittenti, con una tendenza strutturale verso la parte del settore high yield che presenta un rating migliore (BB/B). I fattori che guidano la performance sono il posizionamento beta di tipo top-down oltre che la selezione bottom-up degli emittenti. Il fondo intende ottenere una performance migliore di quella del proprio indice Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. L'indice non comprende i titoli finanziari high yield basati su un rischio sistemico relativamente alto, ed applica un limite agli emittenti al fine di evitare il rischio concentrazione. La filosofia di investimento si basa sulla gestione di un solido portafoglio diversificato con un orizzonte temporale a lungo termine. Il posizionamento top-down del beta si basa sull'esito della nostra riunione trimestrale di previsione sul credito, in cui il team discute le prospettive fondamentali di mercato, la valutazione dei mercati obbligazionari e i dati tecnici di mercato. I nostri analisti del credito, che curano l'analisi dei fondamentali, conducono una ricerca di tipo bottom-up sugli emittenti. Le relazioni risultanti dalle ricerche degli analisti vengono analizzate ogni anno in circa 500 riunioni di comitati del credito. Inoltre, viene utilizzato un modello quantitativo esclusivo per la selezione degli emittenti come fattore indipendente di performance. I gestori del portafoglio sono responsabili per la costruzione del portafoglio. Un approccio esclusivo per la gestione del rischio evita elevate concentrazioni di rischio nel portafoglio. Posizioni in titoli azionari possono comparire nel portafoglio esclusivamente in conseguenza di eventi societari e/o di ristrutturazione del debito. Il gestore del portafoglio non intende avvalersi di opzioni o swaption. Dato che il processo di investimento è ben strutturato e consolidato nel tempo, contribuisce all'offerta di una performance ripetibile. Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal nostro team del credito che consiste di otto gestori di portafoglio e tredici analisti del credito. All'interno del team, Sander Bus e Roeland Moraal sono responsabili per gli investimenti high yield. Sander lavora in questo fondo sin dalla sua costituzione nel 1998, Roeland dal 2003. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. La duration del portafoglio viene gestita in linea con l'indice, mentre l'esposizione in cambi viene coperta.

Politica del rischio

La gestione del rischio è completamente integrata nel processo di investimento onde assicurare che le posizioni corrispondano sempre alle linee guida predefinite.

Aspettative del gestore

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Restiamo convinti che ci stiamo avvicinando alla fine del ciclo del credito. È difficile stabilire i tempi esatti della svolta del mercato, ma, alla luce dei rischi, continuiamo ad adottare un posizionamento difensivo con un sottopeso sui segmenti a più rischiosi del mercato high yield. Purtroppo altri segmenti della curva dei rendimenti statunitense si sono invertiti: storicamente, in cinque occasioni su sei, un’inversione della curva è stata seguita da una recessione nel giro di due anni. Più ottimisticamente, l’offerta di moneta è in aumento e di recente l’offerta di obbligazioni corporate ha raggiunto livelli record. Ma gli sviluppi fondamentali a livello globale suggeriscono maggiore cautela: gli Stati Uniti erano soliti fare da traino all’economia mondiale, ma dal 2015 sembra essere vero il contrario, con la Cina che è diventata la vera locomotiva della crescita globale. La curva dei rendimenti e le tensioni commerciali globali, se dovessero acuirsi, indicano un’elevata probabilità di recessione in futuro. Nel complesso manteniamo un atteggiamento prudente, considerando che il ciclo è maturo e le valutazioni sono piuttosto contratte. Tuttavia, sappiamo che è saggio non combattere la Fed o la BCE. Nell’universo High Yield ci aspettiamo per contro una decompressione. I titoli con rating CCC hanno sottoperformato a causa delle difficoltà incontrate da questi emittenti per via del rallentamento della crescita economica. Per evitare rischi di insolvenza, continuiamo a privilegiare la qualità al rendimento elevato.

Sander Bus, Roeland Moraal
Sander Bus, Roeland Moraal

Sander Bus, Roeland Moraal

Sander Bus è a capo del team per i titoli a reddito fisso ad alto rendimento e gestisce i fondi internazionali ad alto rendimento di Robeco. Prima di entrare in Robeco, nel 1998, ha lavorato per tre anni Rabobank, come analista per i titoli a reddito fisso. Sander Bus ha conseguito un master in economia finanziaria presso l'Erasmus University di Rotterdam, Paesi Bassi. Diventa CFA charterholder nel 2003 ed è iscritto al Dutch Securities Institute. Sander ha maturato nove anni di esperienza nel settore negli investimenti. Roeland Moraal è gestore del portafoglio senior e membro del team per i titoli a reddito fisso ad alto rendimento e gestisce i fondi europei ad alto rendimento di Robeco. Prima di assumere questo incarico, ha collaborato per due anni come gestore del portafoglio presso il team che si occupa di gestione della durata e come analista presso l'Institute for Research and Investment Services per quattro anni. Roeland ha conseguito un Master in matematica applicata presso l'Università di Twente, Paesi Bassi. Diventa CEFA charterholder nel 2001 ed è iscritto al Dutch Securities Institute. Ha maturato nove anni di esperienza nel settore negli investimenti.

Team

Il fondo Robeco High Yield viene gestito dal team del credito di Robeco, che consiste di nove gestori di portafoglio e ventitrè analisti del credito. I gestori di portafoglio sono responsabili della costruzione e gestione dei portafogli di crediti, mentre gli analisti coprono la ricerca fondamentale del team. I nostri analisti vantano una lunga esperienza nei rispettivi settori che coprono a livello globale. Ogni analista copre sia gli investimenti di tipo investment grade che gli high yield, fornendo un vantaggio in termini di informazione e traendo beneficio dalle inefficienze che esistono tradizionalmente tra i due segmenti di mercato. Inoltre, il team del credito è supportato da ricercatori quantitativi e operatori sul reddito fisso. In media, i membri del team del credito vantano un'esperienza nel settore delle gestioni patrimoniali di diciassette anni, di cui otto con Robeco.

Dettagli

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Società di gestione
Capitale del fondo
Size of share class
Azioni in circolazione
ISINLU1718492413
BloombergRHYIBXH LX
Valoren39103666
WKNA2JEMP
Disponibilità
Data della prima quotazione1510790400000
Chiusura anno finanziario31-12
Stato giuridico
Limite di tracking error ex-ante (%)
Indice di riferimento

Costi del fondo

Spese correnti

Questo fondo deduce spese correnti di
Le spese includono
Commissione di gestione
Commissione di servizio

Costi di transazione

I costi di transazione previsti sono

Commissione di performance

This fund may also deduct a performance fee of

Commissioni aggiuntive

Commissioni di entrata (max)
Commissioni di uscita (max)
Commissioni di sottoscrizione (max)
Commissioni di switch (max)

Trattamento fiscale del prodotto

Il fondo ha sede legale in Lussemburgo; è soggetto alle leggi e alle normative fiscali del Lussemburgo. Il fondo non è soggetto al pagamento di alcuna imposta sulle società, sui redditi, sui dividendi o sugli aumenti di capitale in Lussemburgo. Il fondo è soggetto all'imposta annuale di sottoscrizione ('tax d'abonnement') del Lussemburgo, che ammonta allo 0,01% del valore netto dell'investimento del fondo. Questa imposta è inclusa nel valore netto dell'investimento del fondo. Il fondo può, in linea di principio, utilizzare la rete di trattati e convenzioni del Lussemburgo per recuperare parzialmente qualsiasi imposta alla fonte applicata al proprio reddito.

Trattamento fiscale dell'investitore

Agli investitori non soggetti (esenti) all'imposta sul reddito delle persone giuridiche nei Paesi Bassi (ad esempio i fondi pensione) non vengono applicate imposte sui risultati ottenuti. Gli investitori soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche dei Paesi Bassi possono essere soggetti d'imposta per quanto concerne il risultato ottenuto dal loro investimento nel fondo. Gli organi olandesi soggetti all'imposta sul reddito delle persone giuridiche sono obbligati a riportare i redditi da interesse e da dividendo nelle proprie dichiarazioni dei redditi. Gli investitori che risiedono al di fuori dei Paesi Bassi sono soggetti al rispettivo regime fiscale nazionale applicabile ai fondi di investimento esteri. Prima di decidere di investire nel fondo, si raccomanda ai singoli investitori di consultare il proprio consulente finanziario o commerciale per quanto concerne le conseguenze fiscali connesse a questo tipo di investimento e alle proprie circostanze specifiche.

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