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Perché la diversificazione e la situazione demografica depongono a favore degli investimenti in India

Perché la diversificazione e la situazione demografica depongono a favore degli investimenti in India

07-10-2020 | Visione
Gli investitori alla ricerca di growth potrebbero iniziare a considerare un paese multiforme e con più consumatori di classe media rispetto all’intera Europa: l’India
  • Nimesh  Chandan
    Nimesh
    Chandan
    Head Investments, Equities, at Canara Robeco

In breve

  • Le diversità dell’India si riflettono nei settori del suo mercato azionario
  • Un’ampia e crescente classe media dà impulso alla spesa per i consumi
  • Individuiamo tre grandi temi: formalizzazione, finanziarizzazione e urbanizzazione

Il subcontinente indiano è spesso trascurato a favore del suo vicino di più alto profilo, la Cina. Eppure l’India offre una scelta molto più ampia in termini di settori investibili, una classe di consumatori sempre più ricchi, ed una situazione demografica che la Cina può solo sognare.

Le persone di classe media con un reddito disponibile da spendere per una gamma crescente di beni di consumo – la base di qualsiasi economia in espansione – sono circa 350 milioni, più che nell’intera UE. Si diceva che l’India ha tante divinità quante sono le sue lingue (oltre 100), e tale diversità si riflette anche nel suo mercato azionario.

“L’India è probabilmente il più diversificato tra tutti i mercati emergenti in termini di numero di settori contenuti nell’indice”, afferma Nimesh Chandan, portfolio manager del fondo Robeco Indian Equities.

“Grandi settori come la farmaceutica, i beni di prima necessità e le telecomunicazioni, che contribuiscono agli utili dell’indice, sono stati relativamente immuni (o meno colpiti) durante la pandemia da Covid-19.”

“Ciò ha contribuito a sostenere i profitti: in effetti, nel secondo trimestre le imprese indiane hanno sovrapperformato di 10 punti percentuali le aspettative degli analisti riguardo gli utili. Di conseguenza, ci sembra di aver superato la fase peggiore del rallentamento indotto dalla pandemia, e prevediamo opportunità più redditizie e tempi migliori in futuro.”

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Il mercato azionario indiano è molto più diversificato rispetto ad altri mercati emergenti. Fonte: MSCI.

Tre trasformazioni

Come nazione, l’India è interessata da tre importanti trasformazioni: la formalizzazione, la finanziarizzazione e l’urbanizzazione. Si sta lentamente modificando l’immagine stereotipata che vede nell’India un miscuglio colorato ma caotico di piccoli negozi che vendono di tutto, dal riso ai polli, agli abiti da sposa.

“La formalizzazione è l’area nella quale gran parte del settore informale e non organizzato sta perdendo quote di mercato a favore del settore formale e organizzato”, dice Chandan. “È in atto anche un passaggio dai piccoli operatori locali organizzati ad attori e marchi nazionali di maggiori dimensioni.”

“I leader di mercato in questo settore organizzato sono in grado di generare una crescita più sostenuta. Pertanto, su base bottom-up, tendiamo a ricercare i leader di mercato nelle aree in cui l’economia presenta una crescente formalizzazione.”

La finanziarizzazione comprende una varietà di sviluppi, dall’accresciuto utilizzo delle carte di debito e di credito ai pagamenti online al miglioramento dei prestiti e dei finanziamenti ai consumatori. Si prevede anche un aumento della penetrazione di prodotti quali le assicurazioni vita e le assicurazioni in generale.”

“L’urbanizzazione non riguarda solo la costruzione di nuove città, ma comprende svariate tendenze, quali la nascita delle vie e dei centri commerciali e l’installazione di infrastrutture migliori come quelle che si trovano in una tipica città metropolitana dell’Occidente, con un numero crescente di città nel paese.”

Cina contro India

Secondo Chandan, confrontare l’India e la Cina è inutile: i due paesi hanno tassi di crescita del PIL e popolazioni complessive simili, ma una situazione demografica, una struttura economica ed imprese sottostanti estremamente diverse.
L’India ha un indice di dipendenza – il rapporto tra il numero di persone non facenti parte della forza lavoro e quelle che vi rientrano – molto più favorevole rispetto ad altre regioni. Fonte: MS Research, Bloomberg.

“L’India è più orientata ai servizi e ai consumi rispetto alla Cina”, osserva Chandan. “Due terzi del PIL indiano provengono dal segmento dei servizi; dal lato della spesa, due terzi di questa sono rappresentati dai consumi privati. In genere, i consumi privati hanno un andamento meno volatile di un’economia basata sugli investimenti e sulle esportazioni.”

“Dieci anni fa, la distribuzione del reddito in India aveva la forma di una piramide, con la maggior parte della popolazione collocata sul fondo. Oggi quella piramide è diventata un diamante, con la popolazione più numerosa al centro. Si tratta di una popolazione che presenta redditi in aumento, elevate aspirazioni e oggi con opzioni di finanziamento a disposizione.”

“Un’altra importante differenza è che in India il governo, le famiglie e le imprese sono relativamente meno indebitati che in altri mercati emergenti. Ora che la situazione sta tornando alla normalità dopo la pandemia, l’India è in grado di generare una crescita migliore con un fabbisogno di capitale limitato.”

L’India è molto meno indebitata dei mercati sviluppati o di altri mercati emergenti. Fonte: MS Research, Bloomberg.

Consapevolezza dei fattori ESG

Un possibile fattore d’impulso è l’impressione negativa che alcuni investitori potrebbero avere riguardo al track record delle aziende indiane riguardo gli aspetti ambientali, sociali e di governance (ESG), ma secondo Chandan la situazione sta migliorando notevolmente.

“Le imprese private, pur interagendo con gli investitori internazionali, hanno imparato il valore di essere sulla strada giusta; e infatti molte grandi aziende hanno migliorato la propria consapevolezza dei fattori ESG, in particolare di quelli ambientali.”

“Molte società indiane stanno inoltre attirando gli investitori di altri paesi o investendo esse stesse in aziende internazionali. Sono quindi consapevoli degli obblighi ambientali e sociali delle imprese. Vogliono far parte di questa cittadinanza globale, e i risultati si vedono.”

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