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RobecoSAM 可持續發展目標評分

RobecoSAM 可持續發展目標評分

自從聯合國全體成員國通過《可持續發展目標》(SDG)後,投資者對於在獲取財務回報時,能夠同時促進實現這些目標日感興趣。

荷寶是其中一家投資管理公司率先構建可以應用於所有投資組合的有效框架,以配對和衡量投資對促進實現SDG目標的貢獻。

三個步驟配對、衡量和監察對《可持續發展目標》的貢獻

  • 荷寶是可持續投資的先驅,向來以開發和推展最新研究分析而享譽
  • 我們是創建自有框架衡量企業對促進實現SDG所作貢獻的先行者之一
  • 我們將「自上而下」的行業特定準則, 與「自下而上」的企業特定數據結合,從而全面評定企業對促進實現SDG的影響力
  • 運用SDG評分便可以開發各類資產的影響力投資產品

在專有名詞背後的發展

聯合國於2015年提出《可持續發展目標》(Sustainable Development Goals, SDGs),這個題為《2030年可持續發展議程》(2030 Agenda for Sustainable Development)的建議獲得全體193個成員國通過,同意協力在2030年為實現17項SDG作出貢獻。這17項目標附有169項具體目標,旨在推動廣泛領域邁向可持續發展,包括清潔飲水和衛生設施、糧食安全、性別平等、保護生態系統和生物多樣性,以及提供經濟適用的潔淨能源等。

聯合國貿易和發展會議預測,由2015-2030年將需要每年投資5-7萬億美元以實現SDG。基於投資額高昂,聯合國鼓勵私營部門參與,也獲得大企業和大型融資商的積極回響。

圖一 - 聯合國可持續發展目標

資料來源:聯合國(2015)

各行各業的企業社會責任部門(Corporate Social Responsibility, CSR)隨後如雨後春筍般出現,並成為企業高層管理人的決策過程一部分。世界知名的商業領袖紛紛響應,推動對社會負責任、有利於環境可持續發展,以及能夠衡量的高透明度項目,並席捲銀行和金融、製藥和醫療保健、公用事業和消費等行業,而在這些行動之中,促進實現和衡量對SDG的貢獻成為最矚目的課題之一。基於不少企業積極加入,投資者也希望其投資組合能夠有利於可持續發展和SDG,而範疇也超越僅投資於能夠衡量影響力的資產。因此,資產管理公司現今的挑戰在於如何量化企業對促進實現SDG的貢獻。

資產管理公司現今的挑戰在於如何量化企業對促進實現SDG的貢獻。

荷寶現有的可持續股票產品全數符合SDG的理念,而貫徹精益求精的企業精神,我們也不斷優化匯報影響力的方式,並開發專為衡量企業對促進實現SDG的貢獻之新投資產品,其中SDG 全球信用債和全球可持續影響力股票策略,正是專門為投資於價值理想且對SDG產生巨大影響力的公司而設。

不過,究竟如何將獲得全球認可的發展目標轉化為在財務上可行的投資產品呢?在本文中,我們將探討荷寶在構建能夠在投資組合中客觀和可靠地衡量 SDG貢獻的框架時,所採用的數據和方式。

究竟如何將獲得全球認可的發展目標轉化為在財務上可行的投資產品呢?

挑戰:衡量投資對實現SDG的影響力

有一些公司的業務對SDG的影響力較正面,另一些則較為負面,這些不少是出於直觀認知,例如太陽能公司相比石油企業較可能對實現SDG作出較大的貢獻。不過,直觀只能是觀感,但在建立定向的SDG策略時,必須能夠恰當地評估和量化在投資領域中所有公司的貢獻,這有賴嚴謹、不偏不倚、行之有效且可以複製的過程,意即分析框架必須制定清晰、客觀和貫徹一致的評核準則。荷寶是首批自行開發專有SDG框架以衡量投資影響力的資產管理公司之一,我們的衡量過程分有三個步驟(參閱圖二),讓分析師能夠成功應用於分析固定收益和股票資產,而全球SDG信用債和全球SDG股票策略也採用此分析建立投資領域,根據各公司/發行人的SDG評分再逐一界定其是否符合投資資格。

荷寶分析師已成功應用自有研發的SDG框架以分析固定收益和股票資產。

圖二 – SDG分析框架的三個步驟:主要步驟、主要問題、主要事宜

資料來源:荷寶

步驟一:專注於產品 — 究竟企業生產甚麼?

第一步是將企業所提供的產品和服務與SDG配對。究竟這些產品和服務對促進實現SDG帶來多少正面貢獻或負面影響呢?我們採用廣泛的準則和關鍵績效指標(KPI)以衡量企業的貢獻,這些準則和KPI已收錄於指南中,並根據各類別和行業相關SDG與特定公司/發行人所提供的產品和服務作配對,而指南也列明這些產品和服務對SDG所帶來的是正面貢獻、中性或負面影響。

圖三 — 指南範例

資料來源:荷寶。以上範例僅作說明,無意作為投資建議。

舉例說,在初步進行分析時,電訊業被評定為對SDG產生正面貢獻。電訊業是必要的基建部分,是社會賴以維持安全和網聯的設施,而工業化和生產力提高也依賴高效的電訊網絡,因此能夠推動城市更智能、更可持續和改善生活質素,而農民也可以利用手機在了解市場價格後才將農作物售予中間人,市場交易商亦可以接受流動付款。故此,電訊業能夠對促進實現以下的SDG作出貢獻,包括產業、創新和基礎設施(第9項目標)、體面工作和經濟增長(第8項目標),以及無貧窮(第1項目標)。此外,我們也釐定所作出貢獻的水平,而以電訊業而論,貢獻水平為輕度正面。

在決定整體類別的貢獻和影響力後,我們便運用所界定的KPI,更深入分析在業內各企業的表現。舉例說,在初始評核時被評為影響力輕度正面的銀行,可能因為有超過25%的貸款是貸予中小型企業,而中小企是大部分經濟體的骨幹,也支持地方社區和促進可持續經濟增長,因而對SDG 第8及9項目標作出較大貢獻,故此其影響力獲調升至中度正面。請參閱下圖關於所採用KPI的說明。

步驟二:企業政策和作業 — 究竟企業如何營運?

企業的營運作業方式也影響其SDG的表現,例如這些公司有否污染環境、尊重勞工權利、是否不涉貪污行為,而董事會也具多元代表性等。在步驟二中,分析師將衡量公司營運方式是否符合SDG,這包括評核企業的環保政策、操守紀錄、企業管治框架等,並在需要時調整其SDG評分。

步驟三:持續監察 — 究竟企業有否涉及已知的法律訴訟及公眾爭議事件?

到了步驟三,我們檢查究竟企業有否涉及任何爭議事件。一家公司所生產的產品和營運方式也許符合SDG,同時也符合步驟一和二的準則,但卻可能發生爭議性事件,例如洩漏原油、欺詐或賄賂等,分析師在這情況下便要決定是否讓有關企業通過評核,因此所涉爭議是否屬於結構性或一次,以及公司管埋層是否周全地處理事件,以防止在可見的將來再發生同類事件等,均是重要的考量因素。信貸分析師可能因而提出暫時將其SDG評分列為 (-3),以等待公司管理層作出反應和修正行動後再行重估。若公司的行事嚴重或結構性違反聯合國《全球契約》(Global Compact),我們甚至會排除投資。

一家公司所生產的產品和營運方式可能符合SDG,但仍有機會涉及爭議性事件,例如洩漏原油、欺詐或賄賂等。

這三個步驟的分析結果將以荷寶自有的SDG評分方法進行量化,由此所有公司均根據其對促進實現SDG的貢獻(正面、中性或負面)和程度(高、中或輕度)而獲得SDG評分,如下表一所示。

表一 – SDG 評分方法

資料來源:荷寶

信用債領域中的好公司和壞公司

荷寶投資分析師和可持續投資分析師至今已根據這過程,完成約640家企業的配對,評估結果顯示,在已分析的企業中,有62%的公司對促進實現SDG帶來正面貢獻,例如電網營運商、保健公司和銀行。銀行能夠對SDG作出較大貢獻可能在表面上有違直觀,但由於銀行是為中小型企業提供融資的主要渠道,尤其是在新興市場中,因此銀行在促進創新和刺激經濟增長中擔當著重要角色。此外,就算是從事勘探和生產的能源公司,若符合以下準則也有機會獲得正面的SDG評分,這包括天然氣生產在其上游生產的佔比超過65%,而只有少於10%營業收入來自傳統的石油及天然氣業務,且沒有計劃擴充傳統石油及天然氣的產能。

在分析公司中,目前只有略多於五分之一(22%)不利於實現SDG,例如壓裂(fracking)開採在業務的佔比較高的能源生產商、生產不健康食品的企業、電動車/混合動力車的佔比較低的汽車製造業、賭場和煙草生產商等。值得留意的是,在這當中有14%的公司,是在第二個或第三個分析步驟中被調整SDG評分。

所有公司均基於其對促進實現SDG的貢獻而獲得SDG 評分。

可持續投資研究
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總結

對於荷寶而言,SDG廣受認同,確證了我們長久以來深信,可持續發展表現與企業和投資表現息息相關的信念,但釋放SDG力量的工作現在才剛開始。

無可否認,衡量企業對促進實現SDG的貢獻並非易事,但荷寶相信我們所採取的三步驟方式簡單、有效和周全,包括1)將企業的產品和服務配對SDG,並衡量其貢獻和影響力;2)分析企業政策、結構和營運方式的可持續表現;及3)持續監察可能影響公司聲譽、導致公司被監管機構罰款或引致虧損的重大爭議事件。

最終,對促進實現SDG的貢獻不再只是投資時的補充資料,而是必要的條件。

我們的分析結果至今顯示,部分行業在促進實現SDG方面已取得較大的進展,而創新動力(還有監管和公眾監察的力量)所帶來的變革,並不限於個別公司而是整個行業,例如能源和汽車業,而這趨勢將繼續推進,並在已發展和新興市場中拓展。最終,對促進實現SDG的貢獻不再只是投資時的補充資料,而是必要的條件。

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