Robeco High Yield Bonds Feeder Fund - zero duration IH EUR

Les obligations High Yield ont prolongé le rebond du mois de décembre au cours des deux premières semaines du mois de janvier. Le solide facteur technique qui a stimulé le marché a soudainement pris fin lorsque les investisseurs ont commencé à réagir à l’impact de l’épidémie de coronavirus. La volatilité des actions s’est redressée, les spreads de crédit se sont élargis et les taux des obligations d’État considérées comme des valeurs-refuges se sont très fortement contractés. Les taux des bons du Trésor américain à 10 ans sont ressortis à 1,51 % contre 1,92 % en fin d’année. Au sein du marché américain du High Yield, les secteurs qui ont sous-performé le plus ont été les sociétés d’exploration et de production indépendantes (-3,5 %) et les services sur champs pétroliers (-1,8 %), le cours du pétrole brut ayant chuté à son plus faible niveau en plus d’un an. En Europe, nous avons été les témoins de la faiblesse des secteurs de l’hébergement (-1,1 %) et de la chimie (-1 %). L’offre de nouvelles émissions a flambé, l’activité sur le marché primaire a totalisé 38,5 milliards de dollars aux États-Unis, l’un des mois les plus actifs de l’histoire. La même activité élevée a été visible en Europe où une offre de 13,2 milliards d’euros est arrivée sur le marché. Les entreprises essaient de tirer profit des conditions de financement toujours favorables, les coupons des nouvelles émissions en Europe ont diminué de 2,20 % contre 3,67 % en 2019. Le spread de l'indice Global High Yield s’est élargi d'un montant élevé de 53 pb durant le mois, pour clôturer à 389 pb à un taux moyen de 5,09 %.

Tous les risques de change ont été couverts.

Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels entre le Fonds Nourricier et le Maître. Les variations des taux d'intérêt auront un effet différent sur le Maître et le Fonds Nourricier.

Le fonds ne distribue pas de dividendes. Le fonds conserve tout revenu généré de sorte que l?intégralité de sa performance totale est traduite dans le cours de son action.

Notre analyse des émetteurs va au-delà des facteurs financiers traditionnels et inclut la performance des émetteurs en matière de critères ESG. Il est selon nous essentiel qu'une décision d'investissement éclairée tienne compte des critères ESG susceptibles d'avoir un impact important sur la performance financière de l'émetteur. Cela cadre parfaitement avec le besoin fondamental d'éviter les perdants en termes de gestion des crédits. Il s'avère en effet que de nombreux incidents de crédit survenus par le passé sont attribuables à des problèmes tels que des cadres de gouvernance mal conçus, des questions environnementaux ou des normes insuffisantes en matière de santé et de sécurité. L'intégration des critères ESG vise à améliorer le profil risque-rendement des investissements et n'a pas d'objectif en termes d'impact. L'analyse ESG est entièrement intégrée dans l'analyse « bottom-up » des titres. Nous avons défini les principaux critères ESG par secteur d'activité et, pour chaque société, nous analysons le positionnement de l'entreprise par rapport à ces critères clés et leur incidence sur la qualité fondamentale du crédit.

Ce Fonds est un Fonds Nourricier (le « Fonds Nourricier ») et en tant que tel il investit au moins 85 % de ces actifs dans des actions de la Part Z2H de la SICAV Robeco Capital Growth Funds – Robeco High Yield Bonds (« le Maître »). Le Maître est un sous-fonds de la SICAV Robeco Capital Growth Funds, une société d'investissement à capital variable du Luxembourg. Le Maître investit dans des obligations d'entreprise de notation inférieure à Investment Grade, émises principalement par des émetteurs américains et européens. Le portefeuille est bien diversifié sur environ 250 émetteurs, avec un biais structurel sur le HY à notation élevée (BB/B). Les moteurs de performance sont constitués par le positionnement « top-down » du beta, ainsi que par la sélection d'émetteurs « bottom-up ». Le Maître vise à surperformer l'indice de référence en prenant des positions qui dévient de l'indice de référence. L'indice de référence du Maître est le Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels entre le Fonds Nourricier et le Maître. Les variations des taux d'intérêt auront un effet différent sur le Maître et le Fonds Nourricier.

Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.