Robeco High Yield Bonds Feeder Fund - zero duration IH EUR

Les performances absolues des obligations High Yield internationales ont été globalement positives en août. La volatilité élevée des statistiques macroéconomiques a élargi quelque peu les spreads, mais elle s’est accompagnée d’une baisse des taux des obligations d’État sous-jacentes. Les principaux facteurs de cette volatilité ont été le regain de tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et le ralentissement de la croissance mondiale. Citons comme exemple parlant du ralentissement de cette croissance la contraction de l’indice PMI manufacturier américain à 49,9 pour la première fois en dix ans. En Europe, l’attention s’est également portée sur la publication d’une croissance bénéficiaire anémique au deuxième trimestre, notamment pour les entreprises des secteurs cycliques. Sur la scène politique européenne, nous constatons une augmentation des risques dues à la possibilité d’un Brexit sans accord et aux incertitudes entourant le gouvernement italien. Le sentiment des banques centrales des deux côtés de l’Atlantique est demeuré inchangé. Le marché s’attend toujours à une politique plus accommodante soit par des baisses de taux soit par un programme d’assouplissement quantitatif. Le marché High Yield a continué de bénéficier d’une offre anémique, notamment lors des deux dernières semaines du mois d’août. Les afflux de capitaux de la part des fonds de placement sont redevenus positifs, renforçant cette atonie considérée comme un facteur technique. Le spread de l'indice Global High Yield s'est élargi de près de 20 pb et se situe maintenant aux alentours de 392 pb, avec un rendement de 5,23 %.

Tous les risques de change ont été couverts.

Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels entre le Fonds Nourricier et le Maître. Les variations des taux d'intérêt auront un effet différent sur le Maître et le Fonds Nourricier.

Le fonds ne distribue pas de dividendes. Le fonds conserve tout revenu généré de sorte que l?intégralité de sa performance totale est traduite dans le cours de son action.

Notre analyse des émetteurs va au-delà des facteurs financiers traditionnels et inclut la performance des émetteurs en matière de critères ESG. Il est selon nous essentiel qu'une décision d'investissement éclairée tienne compte des critères ESG susceptibles d'avoir un impact important sur la performance financière de l'émetteur. Cela cadre parfaitement avec le besoin fondamental d'éviter les perdants en termes de gestion des crédits. Il s'avère en effet que de nombreux incidents de crédit survenus par le passé sont attribuables à des problèmes tels que des cadres de gouvernance mal conçus, des questions environnementaux ou des normes insuffisantes en matière de santé et de sécurité. L'intégration des critères ESG vise à améliorer le profil risque-rendement des investissements et n'a pas d'objectif en termes d'impact. L'analyse ESG est entièrement intégrée dans l'analyse « bottom-up » des titres. Nous avons défini les principaux critères ESG par secteur d'activité et, pour chaque société, nous analysons le positionnement de l'entreprise par rapport à ces critères clés et leur incidence sur la qualité fondamentale du crédit.

Ce Fonds est un Fonds Nourricier (le « Fonds Nourricier ») et en tant que tel il investit au moins 85 % de ces actifs dans des actions de la Part Z2H de la SICAV Robeco Capital Growth Funds – Robeco High Yield Bonds (« le Maître »). Le Maître est un sous-fonds de la SICAV Robeco Capital Growth Funds, une société d'investissement à capital variable du Luxembourg. Le Maître investit dans des obligations d'entreprise de notation inférieure à Investment Grade, émises principalement par des émetteurs américains et européens. Le portefeuille est bien diversifié sur environ 250 émetteurs, avec un biais structurel sur le HY à notation élevée (BB/B). Les moteurs de performance sont constitués par le positionnement « top-down » du beta, ainsi que par la sélection d'émetteurs « bottom-up ». Le Maître vise à surperformer l'indice de référence en prenant des positions qui dévient de l'indice de référence. L'indice de référence du Maître est le Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Le Fonds Nourricier utilise des instruments dérivés pour couvrir la duration du Maître. La couverture de duration conduira à des écarts de performance intentionnels entre le Fonds Nourricier et le Maître. Les variations des taux d'intérêt auront un effet différent sur le Maître et le Fonds Nourricier.

Active. Les systèmes de gestion des risques analysent en permanence les divergences du portefeuille par rapport à l'indice de référence. Ainsi, les positions extrêmes sont évitées.