Robeco QI Global Multi-Factor High Yield IH EUR

Patrick Houweling est co-responsable de l'équipe Obligations quantitatives et gérant de portefeuille principal des stratégies quantitatives crédit de Robeco. Il est l'auteur de plusieurs articles fondamentaux sur la duration x spread, l'investissement factoriel appliqué aux marchés du crédit, la liquidité des obligations d'entreprises et les « credit default swaps », publiés dans des journaux académiques, dont le Journal of Banking and Finance, le Journal of Empirical Finance et le Financial Analysts Journal. L'article « Factor Investing in the Corporate Bond Market », qu'il a co-écrit, a reçu le prix Graham and Dodd Scroll Award of Excellence en 2017. Il est conférencier invité dans plusieurs universités. Avant de rejoindre Robeco en 2003, il était chercheur au département de gestion des risques de Rabobank International, où il a débuté sa carrière en 1998. Il est titulaire d'un doctorat en Finance et d'un Master en Économétrie financière (cum laude) de l'Université Érasme de Rotterdam. Mark Whirdy est gérant de portefeuille au sein de l'équipe Obligations quantitatives. Ses domaines d'expertise comprennent l'optimisation de portefeuille, les marchés du crédit, la modélisation des dérivés de crédit et le développement de processus d'investissement quantitatif. Avant de rejoindre Robeco, il était gérant de portefeuille dans l'équipe Crédits quantitatifs chez Pioneer Investments et Analyste dans l'équipe Actions quantitatives dans cette société. Il est diplômé de la University College Dublin et il est titulaire d'un Master en commerce de la University of Ulster. Johan Duyvesteyn est gérant de portefeuille au sein de l'équipe Obligations quantitatives. Ses domaines d'expertise sont notamment le market timing des obligations d'État, le market timing du bêta de crédit, la durabilité des pays et la dette émergente. Il est l'auteur d'articles publiés dans le Financial Analysts Journal, le Journal of Empirical Finance, le Journal of Banking and Finance et le Journal of Fixed Income. Il a débuté sa carrière dans le secteur en 1999 chez Robeco. Il est titulaire d'un PhD en finance, d'un Master en économétrie financière de l'Université Érasme de Rotterdam et d'un CFA® (Chartered Financial Analyst).

Le fonds est établi au Luxembourg et est soumis à la législation et à la réglementation en matière de fiscalité en vigueur au Luxembourg. Le fonds n'est sujet, au Luxembourg, à aucun impôt sur les sociétés, les dividendes, les revenus financiers ou les plus-values. Le fonds est soumis au Luxembourg à une taxe de souscription annuelle (taxe d'abonnement), qui s'élève à 0,01% de la valeur nette d'inventaire du fonds. Cette taxe est incluse dans la valeur nette d'inventaire du fonds. Le fonds peut en principe utiliser le réseau d'accords du Luxembourg pour recouvrer partiellement toute retenue à la source sur ses revenus.

Les investisseurs non assujettis (exonérés) à l'impôt néerlandais des sociétés (e.a. les fonds de pension) ne sont pas taxés pour le résultat réalisé. Les investisseurs assujettis à l'impôt néerlandais des sociétés peuvent être taxés pour le résultat obtenu sur leur investissement dans le fonds. Les organismes néerlandais assujettis à l'impôt des sociétés doivent déclarer les revenus sous forme d'intérêts et de dividendes et les bénéfices de cours réalisés dans leur déclaration fiscale. Les investisseurs résidant en dehors des Pays-Bas sont assujettis à leur propre législation fiscale nationale relative aux fonds de placement étrangers. Nous conseillons à l'investisseur individuel de consulter, préalablement à toute décision d'investissement dans ce fonds, son conseiller financier ou fiscal sur les conséquences fiscales liées à l'investissement dans ce fonds.

Le fonds inclut la durabilité dans son processus d’investissement par l’application d’exclusions, l’intégration des critères ESG, l’établissement d’objectifs (ESG et empreinte environnementale) et l’engagement. Le fonds n’investit pas dans des émetteurs qui enfreignent les normes internationales ou dont les activités sont considérées comme nuisibles à la société selon la politique d’exclusion de Robeco. En appliquant ces règles en matière de construction de portefeuille, le fonds cible les crédits d’émetteurs ayant un score ESG plus élevé et une empreinte environnementale (carbone, eau et déchets) plus faible que l’indice de référence. Par conséquent, les émetteurs de crédits présentant un score ESG plus élevé ou une empreinte environnementale plus faible sont plus susceptibles d'être inclus dans le portefeuille, et inversement. De plus, nos analystes du crédit réalisent une vérification des sociétés candidates au fonds et des sociétés en portefeuille afin d’évaluer les risques ESG pouvant avoir un impact important sur les détenteurs d’obligations. Enfin, si des émetteurs d’obligations d’entreprise sont signalés pour non-respect des normes internationales dans le cadre du suivi permanent, ils feront alors l’objet d’un dialogue actif.

L'indice Bloomberg Global High Yield Corporates ex-Financials a signé une performance de crédit positive de 0,41 %, les spreads de crédit s'étant resserrés de 432 pb à 426 pb. La performance totale (couverte en EUR) s'est établie à -1,38 %, les taux des obligations d'État sous-jacentes ayant nettement augmenté. La tendance très favorable du début d’année ne s’est pas poursuivie en février : les spreads IG se sont quelque peu élargis, alors que ceux HY ont montré un resserrement. Les données macroéconomiques ont fortement impacté les marchés ce mois-ci, notamment les chiffres solides concernant les salaires non agricoles aux États-Unis, marqués par une augmentation généralisée du nombre d’emplois et un niveau historiquement bas du chômage. De plus, les IPC de base plus élevés que prévu à travers le monde ont surpris les marchés, qui ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis le début des années 1980 au Japon. Face aux discours agressifs des banques centrales, des hausses de taux sont attendues aux États-Unis et en Europe, et les taux des obligations d’État ont donc fortement augmenté. Aux États-Unis, les tristement célèbres courbe des échéances de 2 à 10 ans et l'indice du Conference Board indiquent qu'une récession reste très probable. En Chine, la réouverture de l’économie continue de profiter aux économies et aux crédits asiatiques. Les émissions sont restées robustes dans un contexte de volatilité accrue des taux.

Sur la base des cours, le fonds a affiché une performance de -2,06%. Sur la base des cours de clôture, le fonds a signé une performance relative de -0,10 % face à l'indice. La sélection des émissions/émetteurs a été légèrement pénalisante. Le facteur taille a apporté la plus forte contribution, suivi par la contribution un peu moins forte du facteur valorisation. Le facteur faible risque/qualité a été le plus défavorable et le facteur momentum a aussi été préjudiciable. L’allocation sectorielle a eu une contribution neutre ; la contribution positive de la sous-pondération du secteur des communications a été gommée par les contributions négatives de la sous-pondération du secteur de la consommation non cyclique et de la surpondération du secteur de l’énergie. L’allocation aux devises a été payante, surtout grâce à la sous-pondération des obligations en USD. L’allocation pays a été très favorable, surtout à grâce à la sous-pondération des marchés émergents. L’allocation aux degrés de subordination a nui, à cause de la surpondération de la dette privée hybride. L’allocation aux notations a été largement défavorable, surtout grâce à la surpondération des BA et à la sous-pondération des B et CCC. L’allocation bêta s’est montrée quelque peu pénalisante : la position bêta du portefeuille obligataire s’est avérée défavorable, tandis que la couverture du bêta de l’indice CDS a apporté une légère contribution positive.

Le fonds investit systématiquement dans des obligations d'entreprise High Yield. Il offre une exposition équilibrée à plusieurs facteurs quantitatifs. À long terme, le fonds devrait surperformer le marché en exploitant systématiquement les primes factorielles avec un profil de risque similaire à celui de l'indice.