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Perspectiva para crédito: Repunte pasajero

Perspectiva para crédito: Repunte pasajero

04-04-2019 | Perspectiva trimestral
  • Victor  Verberk
    Victor
    Verberk
    Co-Head Credit team
  • Sander  Bus
    Sander
    Bus
    Co-head Credit team

Consideramos que el actual repunte es típico de los mercados bajistas. En esta fase del ciclo, la proliferación de los riesgos merma los beneficios empresariales, lo que termina dando lugar a rebajas de las calificaciones crediticias (en el segmento investment grade) e impagos (en high yield). Esto es lo que está sucediendo en estos momentos, a juzgar por la cantidad de advertencias sobre resultados que están lanzando las empresas.

Entonces, ¿por qué los mercados han repuntado con tanta fuerza? Los motivos pueden tener que ver con la flexibilización de la política de la Fed, las expectativas de un acuerdo comercial entre EE. UU. y China o el hecho de que el mercado sufriera una corrección excesiva a finales del año pasado.

En épocas como ésta, en que la selección rigurosa de emisores resulta tan vital, el mercado va a distinguir cada vez más entre ganadores y perdedores. Construimos nuestras carteras con gran minuciosidad. Somos conscientes asimismo de que la infraponderación es costosa. Pero, en lugar de sucumbir a la tentación de tomar una posición larga, para aprovechar el carry, preferimos estar preparados para regresar rápidamente, una vez que los precios del mercado se hayan ajustado.

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