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El valor a largo plazo de Conservative Equities

El valor a largo plazo de Conservative Equities

01-03-2019 | Visión
¿Consiste la inversión de baja volatilidad solo en minimizar la volatilidad? Desde 2006 hemos diseñado la estrategia Robeco Conservative Equities para lograr un rendimiento total máximo por unidad de riesgo total, prestando atención no solo a la volatilidad, sino también a otros factores contrastados, como los de valor y momentum. En la presente nota de análisis profundizamos en esta idea y estudiamos los revulsivos de rendimiento de la estrategia a lo largo del tiempo.
  • Pim  van Vliet, PhD
    Pim
    van Vliet, PhD
    Head of Conservative Equities

Lectura rápida

  • A largo plazo, la estrategia Conservative Equities bate a los índices de volatilidad mínima
  • El valor añadido es máximo cuando los factores de valor y momentum son sólidos
  • La rentabilidad es constante a lo largo del ciclo económico, sobre todo en las recesiones
En concreto, analizamos los rendimientos de la estrategia a largo plazo a la vista de la rentabilidad de distintos factores contrastados a lo largo del tiempo. Mostramos que la rentabilidad de los factores está vinculada al ciclo económico y que los factores se comportan de distinta manera en cada fase del ciclo. Por ejemplo, baja volatilidad y dividendo alto suelen rendir relativamente bien en fases de contracción económica. Por el contrario, calidad y momentum despuntan en períodos de crecimiento económico.
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Dispar rentabilidad relativa

Las diferencias en las exposiciones factoriales explican por qué la rentabilidad relativa de la estrategia Conservative Equities suele ser irregular a lo largo del tiempo, pese a que a largo plazo genera unos rendimientos ajustados al riesgo mayores que el mercado y los principales índices de factor único MSCI. Por ejemplo, hay una probabilidad elevada de que Conservative Equities sea superada por el índice MSCI World Minimum Volatility en términos de un año (31%) o cinco años (11%).

‘La estrategia Robeco Conservative Equities tiene éxito en el conjunto del ciclo económico’

Los cinco últimos años han estado marcados por un comportamiento especialmente flojo del factor de valor. El factor de momentum ha compensado dicha circunstancia en algunos casos, pero, a la inversa, a menudo se ha quedado rezagado si el valor despuntaba. El sesgo de valor y momentum de Robeco Conservative Equities explica por qué la estrategia se ha visto últimamente superada por el MSCI World Minimum Volatility Index.

Exitosa en el conjunto del ciclo económico

Sin embargo, nuestro análisis demuestra que la estrategia Robeco Conservative Equities tiene éxito a lo largo del ciclo económico en su conjunto, imponiéndose tanto al mercado como al MSCI World Minimum Volatility Index. La mayor exposición de la estrategia al factor de valor sirve para impulsar los rendimientos durante períodos de recesión y recuperación, mientras que su exposición al factor de momentum es beneficiosa durante períodos de crecimiento económico superior a la media.

Predecir la rentabilidad de índices de factor único es todavía más difícil que predecir las recesiones y recuperaciones de la economía. Por tanto, en nuestra opinión, la estrategia Robeco Conservative Equities, gracias a su mayor exposición a diversos factores contrastados, es ideal para inversores a largo plazo o aquellos que esperan lo mejor pero se preparan para lo peor.

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