Robeco Financial Institutions Bonds CH EUR

Y, una vez más, se evitó un Brexit duro, lo que supuso el máximo impulso para el estrechamiento de los diferenciales de la deuda financiera en octubre. En cuanto quedó claro que la UE y el Reino Unido alcanzarían un nuevo acuerdo sobre un Brexit blando, los diferenciales de los bonos bancarios británicos empezaron a mejorar. En un lapso de tiempo de solo diez días, los bonos Tier 2, por ejemplo, de Barclays y Nationwide, vieron cómo sus diferenciales aumentaban entre 50 y 80 puntos básicos. Es obvio que una gran parte del mercado ha estado evitando el riesgo bancario del Reino Unido en los últimos meses. Los diferenciales financieros en otros mercados también se estrecharon. Así mismo, otros activos de riesgo tuvieron un buen comportamiento en octubre. El optimismo generado por las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China fue otro factor impulsor de una percepción del riesgo más positiva. En este entorno, las rentabilidades de la deuda pública europea aumentaron, lo que debería aportar cierto alivio a bancos y aseguradoras. Algunos bancos recurrieron al mercado en octubre, emitiendo bonos CoCos o Tier 2. A principios de octubre, adquirimos un nuevo CoCo Tier 1 emitido por Allied Irish Bank, seguido unos días después de un bono Tier 2 emitido por el Banco de Irlanda. Ambos bonos tuvieron muy buenos rendimientos, especialmente después de que se hiciese evidente que se evitaría un Brexit duro. No compramos nuevos CoCos con diferenciales de reajuste inferiores, como SEB y UBS.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

El fondo Robeco Financial Institutions Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El objetivo de este fondo es pagar un dividendo trimestral.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Principalmente, las inversiones del fondo Robeco Financial Institutions Bonds se centran en bonos denominados en euros emitidos por instituciones financieras. El fondo ofrece una exposición diversificada a emisores 50-60, incluyendo el nuevo estilo de bonos híbridos emitidos en el marco de Basilea III. El interés del fondo se centra en bonos de mayores calificaciones (grado de inversión) con una preferencia por bonos Tier 2. El objetivo del fondo es superar el rendimiento de su índice Barclays Euro-Aggregate: Corporates Financials Subordinated 2% Issuer Cap. El índice aplica un límite por emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. Con el paso del tiempo, el proceso de inversión mejora su estructura y demuestra su eficacia, contribuyendo así a ofrecer buenos resultados de forma continuada. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas.

La gestión de riesgo está plenamente integrada en el proceso de inversión para garantizar que las posiciones del fondo permanezcan dentro de los límites establecidos en todo momento.