Robeco European High Yield Bonds DH EUR

El mercado high yield europeo se recuperó este mes, al igual que su homólogo estadounidense de mayor tamaño. Los diferenciales concluyeron el mes en 400 pb, sin apenas cambios. Sin embargo, los rendimiento totales aumentaron un 1% por la caída de las rentabilidades del bono alemán. En cuanto a las distintas calificaciones, las emisiones CCC superaron a las B y BB, aunque las diferencias fueron reducidas. En marzo, los sectores más rentables fueron bienes de equipo y comunicaciones, mientras que alimentación y bebidas, metal y minería y papel fueron los peores. En cuanto a los distintos emisores, los rezagados del mes fueron la cadena francesa de supermercados Casino (decepcionantes resultados del ejercicio 2018), el transportista de contenedores CMA (actualmente en el proceso de absorción de Ceva) y los grandes almacenes británicos Debenhams (negociaciones de reestructuración). Los ganadores del mes fueron Telecom Italia y Wind Tre. En la deuda high yield europea, el mercado de emisiones nuevas fue pujante, con una oferta adicional de cerca de 5.000 millones de EUR. En lo que llevamos de año la oferta se ha reducido un 40% en comparación con el mismo período de 2018. Los flujos de capital siguieron canalizándose hacia los rendimientos positivos, y los ETF se impusieron en marzo a los fondos de inversión. La rentabilidad global de la deuda high yield europea concluyó el mes en el 4,35%, 20 pb menos que el mes pasado.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco European High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.

El principal objetivo de integrar factores ASG en nuestro análisis es fortalecer nuestra capacidad para evaluar el riesgo a la baja de nuestras inversiones en crédito. Nuestros analistas incluyen los datos de sostenibilidad recogidos por RobecoSAM y emplean fuentes externas para realizar una evaluación de factores ASG como parte del análisis fundamental.

Robeco European High Yield Bonds invierte en bonos con grado de subinversión emitidos por emisores europeos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 80 emisores, y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas. El fondo aspira a superar su índice Barclays Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. El fondo Robeco European High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gerentes de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.