Robeco European High Yield Bonds DH EUR

El mercado europeo High Yield prolongó su recuperación, registrando otro mes de rendimientos totales positivos, cercanos al 1,5%. La barrera que han proporcionado los gobiernos y los bancos centrales continúa siendo el principal elemento impulsor para el estrechamiento del diferencial. Ello, en combinación con beneficios corporativos mejores de lo esperado, el repunte en los datos macroeconómicos y los avances positivos acerca de una vacuna para el Covid-19, continúan impulsando la mejora del diferencial. Los precios del petróleo siguieron subiendo hasta un máximo de 5 meses, favorecidos por la mejora de la actividad económica. La actividad de nuevas emisiones fue ‘suave’ durante el mes, especialmente si se compara con EE.UU., donde se marcan nuevos récords cada mes. En lo que llevamos de año, la emisión de High Yield en EUR asciende a 48.000 millones de EUR, un 26% más del volumen observado en las mismas fechas del año pasado. La rentabilidad fue generalizada, ya que todos los sectores registraron rendimientos positivos, demostrando el nivel de tecnicidad de los mercados actuales. Tras la caída de julio, los desfavorecidos ratios reiniciaron su ascenso en agosto. el 8% del índice EUR High Yield se cotiza actualmente en más de 1.000 pb, frente al 7,4% de finales de julio. Los diferenciales cerraron el mes en 447 pb, con una reducción de 53 pb. La peor rentabilidad media del índice global de High Yield acabó el mes en un 4,08%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco European High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco European High Yield Bonds invierte en bonos con grado de subinversión emitidos por emisores europeos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 80 emisores, y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas. El fondo aspira a superar su índice Barclays Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. El fondo Robeco European High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gerentes de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.