Asunto | Fondo | Índice |
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1 mes | ||
3 meses | ||
YTD | ||
1 año | ||
2 años | ||
3 años | ||
5 años | ||
10 años | ||
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Asunto | Fondo | Índice de referencia |
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Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,12%. El mercado europeo High Yield registró un rendimiento total del 0,6%, gracias al fuerte estrechamiento del diferencial. Las rentabilidades del bono alemán consiguieron subir durante el mes, impactando en los rendimientos por aproximadamente 60 pb. El fondo registró una rentabilidad inferior a la del índice en febrero, lo que puede atribuirse a la infraponderación del posicionamiento de la beta (-16 pb). La selección de emisores también restó ligeramente a la rentabilidad durante el mes (-13 pb). Todos los sectores de la HighYield europea tuvieron un rendimiento excedente positivo. Nuestra asignación a la calificación (alta en calidad) restó algunos pb a nuestra rentabilidad relativa, con la calificación CCC registrando una rentabilidad ligeramente superior, sobre una base ajustada al riesgo. A nivel de emisores, nos hemos beneficiado de nuestra infraponderación en Altice France y Telecom Italia (en cada caso, 2 pb). Al examinar la rentabilidad relativa, observamos nombres de bajo carácter cíclico, como estos dos grandes del ámbito móvil, a la zaga del crédito para la recuperación del Covid. Es también por esa razón que perdimos 3 pb, al estar sobreponderados en Cellnex mediante el extremo más largo de la curva del crédito. Nuestra infraponderación en Vallourec fue lo que más restó a la rentabilidad (-4 pb), pues el alza del crudo y de otras materias primas han beneficiado su crédito.
Asunto | 3 años | 5 años | |
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Error de seguimiento ex-post (%) |
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Ratio de información | |||
Ratio de Sharpe | |||
Alpha (%) | |||
Beta |
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Desviación estándar |
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Máx. ganancia mensual (%) |
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Máx. pérdida mensual (%) |
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Asunto | 3 años | 5 años | |
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Meses de resultados superiores | |||
Ratio de acierto (%) | |||
Meses de mercado alcista | |||
Meses de resultados superiores en periodo alcista | |||
% de éxito en periodos alcistas | |||
Meses de mercado bajista | |||
Meses de resultados superiores en periodo bajista | |||
% de éxito en periodos bajistas |
Asunto | Fondo | Índice de referencia | |
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Calificación | |||
Duración modificada, ajustada por opciones (años) | |||
Vencimiento (años) | |||
Peor rentabilidad (%) | |||
Green Bonds (%) |
Los bonos High Yield europeos repuntaron en la primera mitad de febrero, pero cedieron parte de ese rendimiento total en la segunda mitad del mes, cuando las rentabilidades del Bund alcanzaron máximos anuales. Los rendimientos excedentes fueron sólidos, pues los diferenciales de crédito se estrecharon en torno a 35 pb. El rendimiento total para el índice se situó en torno al 0,60%. Las rentabilidades de los bonos soberanos han estado subiendo en toda Europa y EE.UU. Con el avance de los programas de vacunación en Europa, que probablemente se agilicen en el segundo trimestre, el argumento de la reflación está adquiriendo impulso. La recuperación ha comenzado a descontarse en el mercado de tipos, y mayores rentabilidades (nominales y reales) inducen a los inversores en crédito a reconsiderar cómo podrían reaccionar. Los sectores que más ganaron en febrero fueron metales y minería (+3,3%), y ocio (+2,8%). El sector minero resultó favorecido por el alza constante de las materias primas. El ocio registró una buena rentabilidad, gracias al aumento de vacunaciones en todo el mundo y al optimismo en torno a los viajes. Los mercados de capital High Yield se mantuvieron activos en febrero, con un volumen de nuevas emisiones de 13.700 millones EUR, impulsando los volúmenes en lo que llevamos de año ya por encima del excelente inicio del año pasado. La yield to worst (rentabilidad al peor) media del índice Global High Yield finalizó el mes en el 2,85%.
Nombre | Sector | Media |
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Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Ejercicio de derechos de voto | ||||
Implicación | ||||
Integración ASG | ||||
Exclusión |
Descripción: | Sí | No | N/A | |
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Cribado | ||||
Integración | ||||
Tema de sostenibilidad |
Se han cubierto todos los riesgos de divisa.
Robeco European High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.
El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.
Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.
Robeco European High Yield Bonds es un fondo de gestión activa que invierte en bonos con calificación inferior a grado de inversión, emitidos principalmente por emisores europeos y estadounidenses. La selección de estos bonos se basa en el análisis de fundamentales. El objetivo del fondo es generar un crecimiento del capital a largo plazo.El fondo aspira a mejorar su perfil de sostenibilidad respecto al índice de referencia fomentando ciertos criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en el marco del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles e integrando riesgos de sostenibilidad y ASG en el proceso de inversión. Además, el fondo aplica una lista de exclusión basada en conductas, países y productos controvertidos (que incluye armas controvertidas, tabaco, aceite de palma y combustibles fósiles), además de la interacción. Se trata de una cartera ampliamente diversificada y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en High Yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up.Aunque podrán incluirse bonos ajenos al índice de referencia, la mayor parte de los bonos seleccionados pertenecerá al índice de referencia. El fondo podrá apartarse significativamente de las ponderaciones del índice de referencia. El fondo tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo, con la aplicación de límites (sobre monedas y emisiones) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, lo que a su vez limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del mercado exterior que no es coherente con los criterios ASG que fomenta el fondo.
Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.
Fundamentalmente, hemos presenciado la caída más veloz de la actividad económica en setenta años. Los diferenciales alcanzaron niveles muy importantes, y el índice de impago de la High Yield en EE.UU. alcanzó el 8%. Gracias a la bien coordinada serie de acciones políticas por las autoridades fiscales y monetarias, la recuperación se estableció con rapidez. La mayoría de los posibles eventos negativos han sido descontados ya por los mercados. Desde el Covid-19 a las elecciones estadounidenses y el ciclo de impagos, todo se juntó en el ciclo crediticio más corto de la historia. La posible variación en los resultados económicos y técnicos es elevada. Para que los mercados de crédito sigan repuntando, necesitamos una situación impecable en el frente político, sin errores monetarios, ni acusada volatilidad en los tipos, mayor recuperación de beneficios, y ciertamente un estímulo fiscal infatigable. En suma, sencillamente los mejores resultados posibles justifican las valoraciones actuales. El año va a ser o aburrido, o bajista. Apenas queda margen para un estrechamiento agresivo. En el mejor de los casos, presenciaremos cierto carry, roll down y la recuperación de algunos sectores perjudicados por el Covid-19. Todavía hallamos valor en algunos reductos del mercado, dentro de situaciones individuales. La estrategia de gran beta acabó; se vuelve a la selección de títulos con mayor cautela.
Sr. Roeland Moraal, Vicepresidente, CEFA, Gestor de cartera. El señor Moraal, es gestor de cartera senior High Yield del equipo Credit de Robeco desde enero de 2004. Antes de asumir este papel, fue gestor de cartera del equipo Rates por dos años y trabajó como analista en el Institute for Research and Investment Services por tres años. El señor Moraal inició su carrera en el ámbito de las inversiones en 1997 en Robeco. Tiene un Master en Matemáticas aplicadas de la Universidad de Twente y otro en Derecho de la Universidad Erasmus en Rótterdam. El señor Moraal obtuvo el certificado CEFA en 2000 y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores). El Sr. Bus ocupa el puesto de director del equipo de crédito y gestiona nuestras carteras de bonos basura. Antes de incorporarse a Robeco en 1998, el Sr. Bus trabajó para Rabobank, como analista de renta fija durante dos años. El Sr. Bus ha cursado un Máster en Economía financiera en la Universidad Erasmus de Rotterdam. En 2003, obtuvo el título oficial de analista financiero y está registrado en el Dutch Securities Institute (Instituto holandés de valores). El Sr. Bus trabaja en este sector desde 1996.
El fondo Robeco European High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.
Sociedad gestora | |
Activos del fondo | |
Size of share class | |
Acciones rentables | |
ISIN | LU0226953981 |
Bloomberg | RGCEHBD LX |
Valoren | 2242471 |
WKN | A0HGD6 |
Disponibilidad | |
Fecha de la primera cotización | 1128297600000 |
Fin del ejercicio contable | 31-12 |
Estado legal | |
Exante tracking error limit (%) | |
Morningstar |
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Índice de referencia |
Gastos corrientes |
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Este fondo deduce los costes recurrentes de |
Estos gastos incluyen | ||
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Comisión de gestión | ||
Comisión de servicio |
Gastos transaccionales |
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Los gastos transaccionales previstos son |
Comisión de rentabilidad |
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Este fondo también puede deducir una comisión de rentabilidad de |
Comisión de entrada máxima | ||
Comisión de salida máxima | ||
Comisión de suscripción máxima | ||
Comisión de cambio máxima |
El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.
Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.