Robeco European High Yield Bonds DH EUR

Abril fue el mes definitivo de repunte para el crédito corporativo, pues los diferenciales se estrecharon de forma generalizada. Los bonos europeos High Yield se recuperaron tras un complejo mes de marzo, pues las medidas monetarias y fiscales sin precedentes adoptadas por los bancos centrales y los gobiernos bastaron para contrarrestar los esperados efectos secundarios para la economía a corto plazo, desde el brote de Covid-19. La Reserva Federal fue el banco central más agresivo del mundo, anunciando a principios de abril un apoyo adicional al crédito por valor de 2,3 billones de dólares. En Europa, la coordinación de la respuesta fiscal y monetaria a la crisis no ha alcanzado las expectativas del mercado. Los datos económicos continuaron presentando un panorama desolador, y la temporada de beneficios proporcionó poca o ninguna visibilidad sobre el clima empresarial para el próximo trimestre. La emisión de High Yield europea se mantuvo serena en abril, aunque las condiciones del mercado de capital mejoraron junto a las condiciones del mercado, como hemos visto en la emisión primaria en Estados Unidos. Abril presenció la emisión de 1.200 millones de euros en divisas europeas, y de 1.700 millones de euros en norteamericanas. Los flujos de fondos High Yield cambiaron ligeramente, con afluencias de capital por valor de 900 millones de euros, y de 500 millones de euros a los fondos mutuos europeos High Yield y a los ETF. El índice European High Yield recuperó cerca de 150 pb, hasta los 663 pb, con una rentabilidad media del 6,12%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco European High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco European High Yield Bonds invierte en bonos con grado de subinversión emitidos por emisores europeos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 80 emisores, y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas. El fondo aspira a superar su índice Barclays Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. El fondo Robeco European High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gerentes de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.