Robeco European High Yield Bonds DH EUR

Los bonos high yield europeos extendieron el repunte de diciembre a las primeras dos semanas de enero. El fuerte apoyo técnico que ha impulsado el mercado se interrumpió de repente cuando los inversores empezaron a reaccionar al impacto de la epidemia de coronavirus. La volatilidad de la renta variable aumentó, los diferenciales de crédito se ampliaron y la seguridad de las rentabilidades de la deuda pública se redujo drásticamente. Las rentabilidades del bono alemán a 10 años descendieron al -0,45%, desde el -0,20% a principios del año; la deuda pública subyacente sumó 52 pb a los rendimientos totales. Sectores de mayor rentabilidad: metal y minería (+1,6%), alimentos y bebidas (+1,2%); Sectores de menor rentabilidad: hospedaje (-1,1%), químicos (-1,0%) y papel (-1,0%). Aumentó la oferta de nuevas emisiones, la actividad del mercado primario alcanzó la cifra de 38.500 millones de USD en Estados Unidos, uno de los meses más intensos registrados. El mismo nivel elevado de actividad se observó en Europa, donde se puso en el mercado una oferta de 13.200 millones de EUR. Las empresas tratan de sacar partido de las condiciones financieras todavía favorables, mientras el número de cupones de nueva emisión descendió al 2,20%, frente al 3,67% en 2019. El diferencial del índice europeo high yield se amplió hasta los 50 pb durante el mes; la rentabilidad media se aproxima al 3,07%.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco European High Yield Bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no reparte dividendos. Los ingresos se reflejan en la cotización del fondo. De este modo, el resultado del fondo se compone íntegramente del rendimiento de las cotizaciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco European High Yield Bonds invierte en bonos con grado de subinversión emitidos por emisores europeos. Se trata de una cartera ampliamente diversificada, con alrededor de 80 emisores, y un sesgo estructural hacia las empresas con mayores calificaciones en high yield (BB/B). Los impulsores del rendimiento son el posicionamiento beta top-down y la selección de emisores bottom-up. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas. El fondo aspira a superar su índice Barclays Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Este índice excluye valores financieros high yield en base a un riesgo sistemático relativamente alto y aplica una capitalización de emisor para evitar el riesgo de concentración. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida y diversificada con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propios desarrollados evita la alta concentración de riesgos en la cartera. El fondo Robeco European High Yield está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por ocho gerentes de cartera y trece analistas de crédito. Los miembros del equipo Sander Bus y Roeland Moraal son responsables de high yield. Sander ha participado en las actividades del fondo desde sus inicios, en 1998, mientras que Roeland se unió en 2003. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo.

Activo. Los sistemas de gestión de riesgos supervisan continuamente las divergencias de la cartera con respecto al índice de referencia. De esta manera se evitan las posiciones extremas.