Robeco Corporate Hybrid bonds IH EUR

El mes pasado, el índice Global Corporate Hybrids registró un rendimiento total del -0,33%. El diferencial del crédito sobre el índice global de híbridos se estrechó 1 pb, hasta el nivel de 178 pb. Como resultado, el índice de híbridos corporativos superó ligeramente la rentabilidad de los títulos de deuda pública. La rentabilidad de los títulos de deuda alemana a 10 años ascendió 18 puntos básicos, hasta el -0,20%, con la rentabilidad a 5 años ascendiendo 12 pb, hasta el -0,56%. La rentabilidad de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años ascendió cerca de 20 pb, hasta el 1,49%, a finales del mes. Los diferenciales de los títulos híbridos corporativos repuntaron en la primera quincena del mes, pero en la segunda quincena cedieron lo ganado. Fluctuaciones similares pudieron observarse en los bonos HY y en la deuda subordinada de los bancos. En China, los problemas del sector inmobiliario ocuparon un primer plano, con Evergrande aproximándose a la insolvencia. En Europa, los precios del gas y la electricidad subieron con fuerza, debido a los bajos inventarios de gas y a la falta de generación de energía renovable. En algunos sectores hay escasez de mano de obra y demoras en el suministro. Las rentabilidades de la deuda pública han subido con fuerza, pues la inflación general se mantiene en niveles elevados. Los bancos centrales se han alejado de su postura claramente acomodaticia. La Reserva Federal ha indicado que el tapering podría comenzar pronto y concluirse hacia mediados de 2022.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco Corporate Hybrid bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no distribuye dividendos; mantiene todos los ingresos obtenidos y así la totalidad de su rendimiento se refleja en el precio de sus acciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco Corporate Hybrid Bonds es un fondo de gestión activa que invierte en bonos corporativos híbridos de todo el mundo emitidos por empresas no financieras. La selección de estos bonos se basa en el análisis de fundamentales.El objetivo del fondo es generar un crecimiento del capital a largo plazo.El fondo aspira a mejorar su perfil de sostenibilidad respecto al índice de referencia fomentando ciertos criterios ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) en el marco del Artículo 8 del Reglamento europeo sobre divulgación de información relativa a las inversiones sostenibles e integrando riesgos de sostenibilidad y ASG en el proceso de inversión. Además, el fondo aplica una lista de exclusión basada en conductas, países y productos controvertidos (que incluye armas controvertidas, tabaco, aceite de palma y combustibles fósiles), además de la interacción. Los híbridos corporativos son bonos altamente subordinados con características parecidas a la renta variable. Estos bonos son fundamentalmente emitidos por empresas con calificación de Investment Grade. El fondo selecciona los bonos híbridos mejores de su categoría con las características de riesgo/rendimiento más interesantes.Aunque podrán incluirse bonos ajenos al índice de referencia, la mayor parte de los bonos seleccionados pertenecerá al índice de referencia. El fondo podrá apartarse significativamente de las ponderaciones del índice de referencia. El fondo tiene como objetivo superar a largo plazo al índice de referencia, sin dejar de controlar el riesgo relativo, con la aplicación de límites (sobre monedas y emisiones) respecto al grado de desviación frente al índice de referencia, lo que a su vez limitará la desviación de la rentabilidad frente a dicho índice. El índice de referencia es un índice ponderado del mercado exterior que no es coherente con los criterios ASG que fomenta el fondo.

La gestión de riesgos está plenamente integrada en el proceso de inversión para procurar que las posiciones permanezcan siempre dentro de las directrices establecidas.