Robeco Corporate Hybrid bonds IH EUR

El mes pasado, el índice Global Corporate Hybrids registró un rendimiento total del -0,69%. El diferencial medio del índice global para el crédito se amplió 40 puntos básicos, hasta los 229 pb al acabar el mes. Como resultado, el mercado global de híbridos corporativos registró una rentabilidad inferior a la de los títulos de deuda emitidos por el Estado, con un rendimiento excedente del -1,47%. Los mercados experimentaron un mes muy agitado, debido al drástico cambio de clima del mercado en la última semana del mes. Hasta entonces, los mercados habían estado ignorando el coronavirus en mayor o menor medida. La situación cambió cuando se hizo evidente que el contagio había llegado a Italia y a otros países europeos. En esa misma semana, se notó claramente el fuerte impacto económico de las medidas chinas para contener el virus. El PMI manufacturero chino cayó a su nivel más bajo en décadas. Durante la última semana del mes, los mercados globales de renta variable se desplomaron y los diferenciales de crédito se ampliaron. Parte del impacto negativo de esta ampliación del diferencial se compensó por el descenso en las rentabilidades de la deuda pública subyacente. El Banco Central Europeo añadió 6.000 millones de euros a sus posiciones en bonos corporativos. El tamaño de su cartera en el sector corporativo era de casi 195.000 millones de euros al acabar el mes.

Se han cubierto todos los riesgos de divisa.

Robeco Corporate Hybrid bonds hace uso de derivados con fines de cobertura, además de inversionistas. Estos derivados son activos muy líquidos.

El fondo no distribuye dividendos; mantiene todos los ingresos obtenidos y así la totalidad de su rendimiento se refleja en el precio de sus acciones.

Nuestro análisis de los emisores no se limita a los factores financieros tradicionales, e incluye el desempeño del emisor en factores ASG. Consideramos que para un proceso inversor bien fundamentado es crucial tener en cuenta los factores ASG que puedan afectar significativamente al rendimiento financiero del emisor. De esa forma se cubre a la perfección la necesidad básica de la gestión del crédito de evitar los perdedores, ya que en el pasado muchos supuestos de crédito se han debido a cuestiones como el mal diseño de los marcos de gobierno corporativo, problemas medioambientales o unos criterios de salud y seguridad deficientes. El objeto de la integración ASG consiste en mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad de las inversiones, sin perseguir un objetivo de impacto. El análisis ASG está plenamente integrado en el análisis bottom-up de los valores. Hemos definido factores ASG clave para los distintos sectores, y en todas las empresas analizamos cuál es su situación respecto a estos factores ASG esenciales y cómo afectan a su calidad crediticia por fundamentales.

Robeco Corporate Hybrid Bonds invierte en bonos empresariales híbridos emitidos por empresas no financieras. Los híbridos corporativos son bonos subordinados que se sitúan entre la deuda y los fondos propios en la estructura de capital de la empresa. El fondo selecciona los bonos híbridos mejores de su categoría con las características de riesgo/rendimiento más interesantes. Los híbridos empresariales son fundamentalmente emitidos por emisores con investment grade. El objetivo del fondo es generar apreciación a largo plazo del capital mediante la inversión en bonos híbridos empresariales. El fondo trata de superar a su índice de referencia: Bloomberg Barclays Global Corporate Hybrids 3% Issuer Cap. La filosofía de inversión se basa en la gestión de una cartera sólida con una visión a largo plazo. El posicionamiento beta top-down se basa en el resultado de nuestra reunión de Perspectiva Trimestral de crédito, en la que el equipo debatirá la perspectiva fundamental del mercado, la valoración de mercados de bonos y aspectos técnicos del mercado. Nuestros analistas de crédito investigan a los emisores bottom-up y ejecutan un análisis fundamental. Los gestores de la cartera son responsables de su diseño. Un enfoque de gestión de riesgos propio evita la alta concentración de riesgos en la cartera. La duración de la cartera se gestiona con arreglo al índice y está cubierta la exposición a divisas.

La gestión de riesgos está plenamente integrada en el proceso de inversión para procurar que las posiciones permanezcan siempre dentro de las directrices establecidas.