Robeco Investment Grade Corporate Bonds D EUR

Peter Kwaak es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2005, fue gestor de carteras de crédito en Aegon Asset Management durante tres años y en NIB Capital durante dos años. Peter trabaja en el sector desde 1998. Tiene un máster en Economía de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Daniel Ender es gestor de cartera Investment Grade del equipo de Crédito. Anteriormente trabajaba como analista de crédito en Actiam. Su carrera profesional en el sector se inició en 2018, con ABN AMRO. Posee un máster en Economía financiera por la Universidad Erasmo de Róterdam, y es licenciado en Ciencia Políticas y Economía por la Universidad de Connecticut. También posee la acreditación de analista financiero CFA®. Joost Breeuwsma es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de empezar su carrera y unirse a Robeco en 2017, obtuvo un máster con distinción especial en Matemáticas Financieras en el King’s College de Londres. El fondo Robeco Investment Grade Corporate Bonds está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito. Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

El fondo incorpora la sostenibilidad al proceso de inversión mediante exclusiones, integración de criterios ASG, asignación mínima a bonos calificados como ASG e interacción. El fondo no invierte en emisores de crédito que incumplen normas internacionales o cuyas actividades se consideran perjudiciales para la sociedad según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG financieramente relevantes en el análisis de valores bottom-up para evaluar el impacto en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. En la selección de créditos, el fondo limita la exposición a emisores con un perfil de riesgo para la sostenibilidad elevado. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. Por último, el fondo iniciará un proceso de interacción con los emisores cuando la supervisión continua detecte que infringen normas internacionales.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Bloomberg Euro Aggregate: Corporates ex financials 2% Issuer Cap.

En octubre, los diferenciales de crédito se mantuvieron relativamente estables, en contraste con los descensos observados en otros activos de riesgo. El sentimiento de aversión al riesgo dominante se derivó de varios factores subyacentes, principalmente por el creciente consenso de que los tipos de interés se mantendrán al alza durante más tiempo. La inflación siguió siendo motivo de preocupación, especialmente cuando el crudo WTI superó los 90 USD por barril tras los recortes de la producción por parte de Rusia y Arabia Saudí. El BCE aplicó una nueva subida de 25 pb, que llevó al tipo de depósito al máximo histórico del 4,0%. La Fed y el BoE se tomaron un descanso sin bajar la guardia. Las rentabilidades subieron en toda la curva, cuya pendiente aumentó notablemente. El PIB del 2T en la Eurozona se revisó al 0,1%, señal de estancamiento económico. Los PMI de septiembre siguen por debajo de 50, con el de servicios subiendo hasta 48,4, pero las expectativas futuras cayeron, lo que presagia próximos descensos. En China, los datos de actividad de agosto publicados en septiembre aportaron nuevos indicios de que la economía se está estabilizando, tras cuatro meses de ralentización. La relajación monetaria continuó y el PBoC recortó los coeficientes de reservas obligatorias de los bancos por segunda vez este año.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,41%. Sin descontar comisiones, la cartera subyacente superó a su índice de referencia. La rentabilidad del índice de referencia se debió principalmente al aumento de los intereses de la deuda pública subyacente, de 38 pb, hasta el 2,84%, en el caso del Bund alemán a 10 años. En contraste, los diferenciales de crédito se mantuvieron estables, el índice Euro Aggregate Corporate acabó el mes sin apenas cambios, 130 pb por encima de la deuda pública subyacente. Así, los bonos corporativos europeos superaron a los bonos del Tesoro subyacentes. Conforme a nuestro proceso de inversión, la rentabilidad relativa obedece a la posición de la beta y la selección de emisores. La contribución de nuestra posición de beta sobreponderada fue modestamente positiva durante el mes, ya que mantuvimos una beta muy superior a 1. El buen resultado del mes se debió sobre todo a la selección de emisores. A nivel de emisores, las mayores contribuciones positivas al rendimiento procedieron de TenneT, SPP Distribúcia y McDonald's.

La opinión de consenso del mercado ha pasado de una recesión muy probable a un aterrizaje suave casi seguro, al menos en EE. UU. Nosotros sostenemos que es precisamente ahora cuando hay que mantener la prudencia. La economía de EE. UU. se ha mantenido muy sólida pese a sufrir el mayor ciclo de subidas en décadas. En buena medida ya han disipado los factores responsables del desfase en los efectos de la política monetaria. La economía europea no ha disfrutado del mismo impulso fiscal y no es inmune a la debilidad de China, un socio comercial clave. Esto se suma al riesgo geopolítico presente con la guerra de Ucrania. La economía china ha mostrado señales claras de debilidad y el nivel de apoyo monetario y fiscal ha sido escaso. China afronta retos que recuerdan a la experiencia de Japón después de 1990. Por tanto, mantenemos una posición de beta larga en IG y más conservadora en HY. En los mercados de IG, los bancos están ofreciendo el mejor valor. Los títulos bancarios sénior siguen cotizando por encima de la media histórica. Los diferenciales de crédito en Europa son mayores que en EE. UU. En los ME, mantenemos la prudencia respecto a los países de mayor riesgo, incluida China.