Robeco Climate Global Credits DH EUR

Peter Kwaak es gestor de carteras Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de unirse a Robeco en 2005, fue gestor de carteras de crédito en Aegon Asset Management durante tres años y en NIB Capital durante dos años. Peter trabaja en el sector desde 1998. Tiene un máster en Economía de la Universidad Erasmo de Róterdam y posee la acreditación de analista financiero CFA®. Reinout Schapers es gestor de cartera Investment Grade del equipo de Crédito. Antes de incorporarse a Robeco en 2011, Reinout trabajó en Aegon Asset Management, en el puesto de jefe de High Yield europeo. Previamente, había trabajado en Rabo Securities en el departamento de Fusiones y Adquisiciones, y en Credit Suisse First Boston como analista de finanzas corporativas. Reinout trabaja en el sector desde 2003. Tiene un máster en Arquitectura por la Universidad Tecnológica de Delft. Matthew Jackson es gestor de carteras Global Investment Grade del equipo de Crédito. Se incorporó a Robeco en 2024 desde Western Asset Management en Londres, donde inició su carrera en el sector en 2003 y, posteriormente, ocupó los cargos de analista de riesgos, analista de carteras, analista de investigación y gestor de carteras de muchos fondos y mandatos especializados en crédito. Es licenciado en Económicas por la Universidad de Sheffield. El fondo Robeco Climate Global Credits está gestionado por nuestro equipo de crédito, compuesto por nueve gestores de cartera y veintitrés analistas de crédito (de los cuales cuatro son analistas financieros). Los gerentes de cartera son responsables del diseño y la gestión de las carteras de crédito, mientras que la función de los analistas se centra en la investigación fundamental del equipo. Nuestros analistas tienen una gran experiencia en sus respectivos sectores, que abarcan a nivel mundial. Cada analista cubre créditos tanto de grado de inversión como high yield, lo que les proporciona una ventaja de cara a la información y beneficios por las ineficiencias que existen tradicionalmente entre ambos mercados segmentados. Además, el equipo de crédito está asistido por competentes investigadores cuantitativos y operadores bursátiles de renta fija. Como media, los miembros del equipo de crédito tienen diecisiete años de experiencia en el sector de gestión de activos, y ocho de esos años en Robeco.

El fondo está establecido en Luxemburgo y está sujeto a las regulaciones y leyes fiscales de Luxemburgo. El fondo no está obligado a pagar ningún impuesto sobre sociedades, ingresos, dividendos o plusvalías en Luxemburgo. El fondo está sujeto a un impuesto de suscripción anual ('taxe d'abonnement') en Luxemburgo, el cual asciende al 0,05% del valor liquidativo del fondo. Este impuesto está incluido en el valor liquidativo del fondo. El fondo puede usar en principio las redes de tratados de Luxemburgo para recuperar parcialmente cualquier retención fiscal sobre sus ingresos.

Las consecuencias fiscales de la inversión en este fondo dependen de la situación personal del inversor. Para inversores privados residentes en los Países Bajos, el interés real y los ingresos sobre los dividendos o plusvalías recibidos por sus inversiones no son relevantes para fines fiscales. Cada año, los inversores pagan impuestos sobre el valor de sus activos netos a fecha 1 de enero, siempre y cuando dichos activos netos superen el capital exento de impuestos. Toda cantidad invertida en el fondo forma parte de los activos netos del inversor. Los inversores privados que residen fuera de los Países Bajos no tributarán en dicho país por sus inversiones en el fondo. Sin embargo, tales inversores podrían tributar en su país de residencia por cualquier ingreso derivado de la inversión en este fondo, de conformidad con la legislación fiscal nacional que sea de aplicación. Para las personas jurídicas o los inversores profesionales son de aplicación otras normas fiscales. Aconsejamos a los inversores que consulten con su asesor fiscal o financiero sobre las consecuencias fiscales de una inversión en este fondo en sus circunstancias específicas antes de decidir invertir en el mismo.

El objetivo de inversión sostenible del fondo es contribuir a mantener el aumento de la temperatura del planeta por debajo de 2 °C mediante la reducción de la huella de carbono del fondo. Las consideraciones sobre cambio climático y sostenibilidad se incorporan al proceso de inversión mediante exclusiones, así como con la integración de criterios ASG, una asignación mínima a bonos con calificación ASG y un objetivo de huella de carbono. El fondo no invierte en empresas que incumplen normas internacionales y aplica las exclusiones basadas en las actividades conforme al artículo 12 del reglamento de la UE en lo relativo a los índices de referencia de transición climática de la UE, los índices de referencia de la UE armonizados con el Acuerdo de París y la divulgación de información relativa a la sostenibilidad de los índices de referencia, según la política de exclusión de Robeco. Se integran factores ASG, incluyendo el cambio climático, en el análisis de valores bottom-up para evaluar el potencial de descarbonización y el impacto de los riesgos ASG financieramente relevantes en la calidad del análisis fundamental crediticio del emisor. Además, el fondo invierte al menos un 5% en bonos verdes, sociales, sostenibles o vinculados a la sostenibilidad. En la elaboración de la cartera, el fondo tiene como objetivo una huella de carbono que sea como mínimo igual, sino mejor, que la del Solactive Paris Aligned Global Corporate Index. El propósito de esto es garantizar que el fondo sea coherente con la trayectoria de descarbonización deseada de una media del 7% interanual.Las siguientes secciones muestran las métricas ASG para este fondo, junto con una breve descripción. Para más información, consulte la información relativa a la sostenibilidad.El índice empleado para todos los gráficos de sostenibilidad se basa en Solactive Paris Aligned Global Corporate Index.

El mes de agosto se caracterizó por una gran volatilidad en los mercados financieros globales, desencadenada por un débil informe sobre el empleo en EE.UU. que suscitó el temor a una posible recesión económica. El índice VIX repuntó brevemente hasta los niveles de marzo de 2020, mientras que el índice TOPIX de Japón cayó más de un 12% en un solo día, en medio de una brusca reversión de las operaciones de carry trade globales. Los diferenciales de crédito se ampliaron en más de 20 pb en pocas sesiones. Pese al desbarajuste inicial, el ánimo se recuperó tras los buenos datos y el moderado discurso de Powell, presidente de la Fed. El diferencial medio del crédito para el índice Paris-Aligned Corporate se mantuvo sin cambios, en 96 pb a finales del mes, tras haber alcanzado los 112 pb el 5 de agosto. A pesar de estos movimientos, los rendimientos totales del crédito IG fueron positivos. Los mercados del Tesoro alemán y estadounidense tuvieron un mes fuerte; las TIR del Tesoro estadounidense a 2 años cayeron 34 pb, hasta el 3,92%, y las TIR a 10 años bajaron 13 pb, hasta el 3,90%. La deuda pública alemana también repuntó. Los mercados primarios, tanto en USD como en EUR, registraron un volumen récord de emisiones durante agosto, impulsados por la fuerte demanda de los inversores de nuevas operaciones para fijar rentabilidades relativamente elevadas. Esta demanda ha hecho que las operaciones se hayan valorado, con un mínimo de concesiones de nueva emisión.

Según los precios de negociación, el rendimiento del fondo fue del 0,87%. La rentabilidad del índice Paris-Aligned Global Corporate fue del 1,14% este mes (con cobertura en GBP). A pesar de la notable volatilidad, los diferenciales de crédito se ampliaron en el IG mundial, aunque finalmente no variaron. La rentabilidad total fue positiva, ya que las TIR de la deuda pública subyacente bajaron en EE.UU. y Europa. La cartera rindió un 1,22% en el mes (con cobertura en GBP). Nuestra posición beta no tuvo un impacto significativo en el rendimiento. La posición beta se aproximó a la neutralidad, aislando así la cartera de la volatilidad de los diferenciales de crédito. En cuanto a la selección de emisores, las posiciones sobreponderadas en Cellnex telecom, Vodafone, Enel y WarnerMedia contribuyeron positivamente durante el mes.

Estamos cómodos con el crédito IG, pero somos cautos en segmentos de menor calificación, como los bonos de alto rendimiento y el capital Tier-1 bancario. El resultado neto es una posición descendente neutral, con betas de cartera muy próximas a uno (1,00). Los spreads son especialmente bajos en el mercado de crédito de EE.UU., tanto en high yield como en IG. Vemos nichos de valor en el grado de inversión europeo. Seguimos apuntando a betas cercanas a la neutralidad en los fondos de crédito global IG. Mantenemos nuestra posición sobreponderada en el euro, frente a la infraponderación en el dólar. En cuanto al riesgo global de las carteras, vamos a mantener una postura conservadora. El sesgo de actualidad es fuerte y en los últimos 20 años ha habido muchos episodios en que los inversores se han acostumbrado demasiado a la idea de que una baja volatilidad y unas valoraciones poco interesantes pueden persistir indefinidamente. No suele pasar. Si actuamos con paciencia y disciplina estaremos en condiciones de aprovechar las oportunidades que vayan surgiendo.