Robeco High Yield Bonds IH CHF

Der globale High Yield-Markt startete im Oktober stark, geriet gegen Monatsende jedoch etwas unter Druck und erzielte ein Gesamtergebnis von ca. 0,5 %. Der Monat begann mit einer Erholung bei Anleihen aufgrund der Hoffnungen auf einen Impfstoff und der Erwartung eines weiteren großen US-Konjunkturpakets. Im weiteren Verlauf des Oktober stieg die Zahl der Infektionen in Europa rasch an, was zu strikteren Restriktionen und Lockdowns führte. Die Unsicherheit über die US-Wahlen drückte auf die Stimmung der Anleger und die Spreads begannen sich auszuweiten. Auch die Ölpreise reagierten stark und sanken um 10 %. Das Bruttoemissionsvolumen von High Yield-Anleihen war im Vergleich zu den Vormonaten stark rückläufig. Letztlich gab es neue Deals im Wert von rund 34 Millionen EUR im Index. Mallinckrodt und Gulfport Energy fielen im Oktober aus, wovon Anleihen im Wert USD 1,8 Mrd. betroffen waren. Das High Yield-Segment verzeichnete starke Mittelzuflüsse, nach Abflüssen im September. Der Markt wies auf Sektorebene eine starke Performancestreuung auf, wobei Branchen wie Transportwesen und Einzelhandel, die stark von Covid-19 betroffen gewesen waren, überdurchschnittlich abschnitten. Die Spreads schlossen den Monat um 5 Bp enger bei 505 Bp ab. Die durchschnittliche Yield-to-Worst des globalen High Yield Index lag am Monatsende bei 5,47 %.

Sämtliche Währungsrisiken werden abgesichert.

Der Robeco High Yield Bonds-Fonds setzt Derivate zu Absicherungs- wie auch zu Anlagezwecken ein. Die betreffenden Derivate sind sehr liquide.

Dieser Fonds ist thesaurierend, d.h. die Erträge, wie z.B. Dividenden bzw. Zinserträge aus Wertpapieren, werden nicht ausgeschüttet, sondern werden direkt dem Fondsvermögen zugeführt und wiederangelegt.

Unsere Emittentenanalyse geht über die traditionellen finanziellen Aspekte hinaus und bezieht das Abschneiden der Emittenten in Bezug auf die ESG-Faktoren ein. Wir halten es für eine fundierte Anlageentscheidung für essentiell, diejenigen ESG-Faktoren zu berücksichtigen, die sich erheblich auf die Entwicklung der finanziellen Lage des Emittenten auswirken können. Dies trägt präzise der grundlegenden Notwendigkeit Rechnung, beim Anleihenmanagement die Verlierer zu meiden. Viele negative Kreditereignisse in der Vergangenheit waren Problemen wie mangelhaft gestalteten Governance-Richtlinien, Umweltproblemen oder unzureichenden Arbeitssicherheitsstandards zuzuschreiben. Ziel der ESG-Integration ist die Verbesserung des Risiko/Rendite-Profils der Anlagen. Es besteht kein Ziel im Hinblick im Sinne eines positiven Impact. Die ESG-Analyse ist vollständig in die Bottom-Up-Wertpapieranalyse integriert. Wir haben für jede Branche die zentralen ESG-Faktoren definiert und analysieren, wie jedes einzelnen Unternehmen diesbezüglich positioniert ist und wie sich dies auf die fundamentale Bonität auswirkt.

Der Robeco High Yield Bonds-Fonds investiert in Unternehmensanleihen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade, hauptsächlich von US-amerikanischen und europäischen Emittenten. Der Fonds ist breit diversifiziert, wobei ein struktureller Schwerpunkt im oberen Bereich des Rating-Spektrums für High-Yield-Papiere (BB/B) liegt. Die Performance wird maßgeblich durch die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode und die Emittentenauswahl nach der Bottom-up-Methode beeinflusst. Zielsetzung für den Fonds ist es, eine bessere Performance zu erreichen als sein Index, der Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials, 2.5% Issuer Cap. Für den Index gilt eine Obergrenze pro Emittent, wodurch Konzentrationsrisiken vermieden werden sollen. Die Anlagephilosophie basiert auf dem Management eines soliden, diversifizierten Portfolios aus einer langfristigen Sicht. Die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode richtet sich nach den Ergebnissen unserer vierteljährlichen Besprechungen zu den Aussichten für Unternehmensanleihen. In diesen Besprechungen diskutiert und definiert das Team den fundamentalen Marktausblick, das Bewertungsniveau an den Rentenmärkten und technische Marktindikatoren. Die der Bottom-up-Methode folgende Untersuchung von Emittenten erfolgt durch unsere Kreditanalysten, die auch für die Erstellung der Fundamental-Analysen zuständig sind. Für den Portfolioaufbau sind die Portfoliomanager verantwortlich. Mit Hilfe eines intern entwickelten Risikomanagement-Ansatzes werden hohe Risikokonzentrationen im Portfolio vermieden. Beteiligungen an Aktien können im Portfolio nur als Folge von Unternehmenshandlungen und/oder Schuldenumstrukturierungen auftreten. Der Portfolio-Manager hat nicht die Absicht, Optionen oder Swapoptionen zu verwenden. Der gut strukturierte und bewährte Investmentprozess trägt zur Erzielung einer wiederholbaren Performance bei. Die Duration des Portfolios wird so gesteuert, dass sie der des Index entspricht.

Das Risikomanagement ist untrennbarer Bestandteil des Anlageprozesses, damit die Positionen immer den vordefinierten Richtlinien entsprechen.