Robeco High Yield Bonds IH CHF

Der globale High Yield-Markt erzielte im April erneut ein positives Gesamtergebnis. Die Rendite von 1,4 % war ausschließlich auf die Verengung der Spreads zurückzuführen, da die zugrunde liegenden Staatsanleihen den Monat etwas höher abschlossen. Die Spreads verengten sich um fast 40 Basispunkte auf einen Stand von 362 Basispunkten. Im April erlebten wir einen Rückschlag bei den makroökonomischen Schlagzeilen, wobei aus Europa und den USA schwächere Daten vermeldet wurden. Das BIP-Wachstum in den USA von 3,2 % sah vielversprechend aus, aber die zugrunde liegenden Komponenten wie Importe und Konsumnachfrage zeigten eine gewisse Schwäche. Später im Monat wurde die Stimmung durch die Fed unterstützt, die einen weniger gemäßigten Ton anschlug als erwartet. Die Berichtssaison hielt sich recht gut aufgrund der Zahlen, die insgesamt besser waren als erwartet. Die Erstemissionen fallen weiterhin stark aus. Eine interessante Beobachtung bei der Betrachtung beider Märkte ist, dass die Erstemission in den USA ähnlich ist wie im Vorjahr, während die europäische Erstemission um 35 % zurückging. Die Kapitalflüsse strömen weiterhin in die Anlageklasse und nehmen dem Markt für fremdfinanzierte Kredite einen erheblichen Marktanteil ab. Die Spreads und Renditen globaler High Yield-Anleihen haben sich verengt. Das Spreadniveau liegt bei 362 Basispunkten mit einer Durchschnittsrendite von 5,58 %.

Sämtliche Währungsrisiken werden abgesichert.

Der Robeco High Yield Bonds-Fonds setzt Derivate zu Absicherungs- wie auch zu Anlagezwecken ein. Die betreffenden Derivate sind sehr liquide.

Dieser Fonds ist thesaurierend, d.h. die Erträge, wie z.B. Dividenden bzw. Zinserträge aus Wertpapieren, werden nicht ausgeschüttet, sondern werden direkt dem Fondsvermögen zugeführt und wiederangelegt.

Durch die Integration von ESG-Faktoren in unseren Analysen wollen wir vor allem unsere Fähigkeit stärken, das Abwärtsrisiko unserer Kreditanlagen zu beurteilen. Unsere Analysten berücksichtigen die Nachhaltigkeitsdaten von RobecoSAM und verwenden externe Quellen, um im Rahmen ihrer Fundamentalanalyse eine ESG-Beurteilung vorzunehmen.

Der Robeco High Yield Bonds-Fonds investiert in Unternehmensanleihen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade, hauptsächlich von US-amerikanischen und europäischen Emittenten. Der Fonds ist breit diversifiziert und enthält Papiere von ca. 250 Emittenten, wobei ein struktureller Schwerpunkt im oberen Bereich des Rating-Spektrums für High-Yield-Papiere (BB/B) liegt. Die Performance wird maßgeblich durch die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode und die Emittentenauswahl nach der Bottom-up-Methode beeinflusst. Zielsetzung für den Fonds ist es, eine bessere Performance zu erreichen als sein Index, der Barclays US Corporate High Yield & Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Dieser Index enthält wegen ihres relativ hohen systemischen Risikos keine High-Yield-Anleihen von Finanzunternehmen und legt Obergrenzen pro Emittent fest, um Konzentrationsrisiken zu vermeiden. Die Anlagephilosophie basiert auf dem Management eines soliden, diversifizierten Portfolios aus einer langfristigen Sicht. Die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode richtet sich nach den Ergebnissen unserer vierteljährlichen Sitzungen zu den Aussichten für Unternehmensanleihen. In diesen Sitzungen spricht das Team über den fundamentalen Marktausblick, das Bewertungsniveau an den Rentenmärkten und technische Marktindikatoren. Die der Bottom-up-Methode folgende Untersuchung von Emittenten erfolgt durch unsere Kreditanalysten, die auch für die Erstellung der Fundamental-Analysen zuständig sind. Die Research-Studien der Analysten werden in jährlich ca. 500 Kreditausschuss-Meetings erörtert. Zusätzlich kommt ein intern entwickeltes quantitatives Modell für die Emittentenauswahl als unabhängiger Einflussfaktor für die Performance zum Einsatz. Für den Portfolioaufbau sind die Portfoliomanager verantwortlich. Mit Hilfe eines intern entwickelten Risikomanagement-Ansatzes werden hohe Risikokonzentrationen im Portfolio vermieden. Der gut strukturierte und bewährte Anlageprozess trägt zur Erzielung einer wiederholbaren Performance bei. Der Robeco High Yield Bonds-Fonds wird von unserem Team für Unternehmensanleihen gemanagt, dem acht Portfoliomanager und dreizehn Kreditanalysten angehören. Innerhalb des Teams sind Sander Bus und Roeland Moraal für High-Yield-Papiere verantwortlich. Sander Bus betreut den Fonds bereits seit seiner Auflegung im Jahr 1998, Roeland Moraal kam 2003 dazu. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Die Duration des Portfolios wird so gesteuert, dass sie der des Index entspricht. Fremdwährungsengagements werden abgesichert.

Das Risikomanagement ist untrennbarer Bestandteil des Anlageprozesses, damit die Positionen immer den vordefinierten Richtlinien entsprechen.