Thema | Fonds | Index |
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Thema | Fonds | Referenzindex |
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Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von -0,79%. Der High Yield Bond Index erzielte im März eine Gesamtrendite von -0,93 %, also eine negative Rendite im dritten Monat in Folge. Überschussrenditen waren 1,38 %, wobei sich die Zinsen zugrunde liegender Staatspapiere ausweiteten und die Gesamtrendite um über 200 Bp. verringerten. Der Fonds lag 25 Basispunkte über seiner Benchmark. Der Beitrag unseres untergewichteten Betas war um 16 Bp. negativ, weil sich die Spreads im Monat verkleinerten. Die Emittentenauswahl war positiv und trug 41 Bp. bei. Unsere Qualitätsausrichtung wirkte sich nicht positiv aus, weil höhere Ratings auf risikobereinigter Basis etwas schlechter abschnitten. Die regionale Allokation mit Übergewichtung in europäischem gegenüber US-High Yield leistete den größten Outperformance-Beitrag. Spreads im EUR-Markt erholten sich nach großen Verlusten im letzten Monat. Der Sektor mit der besten Performance war Energie, da die Ölpreise stiegen. Auf Emittentenebene profitierten wir vom Fehlen von Ford, was 2 Bp. brachte. Mit unserer Übergewichtung in Can-pack (-3 Bp.) verloren wir etwas relative Performance. Das Unternehmen hat ein gewisses Engagement in Russland und der Ukraine, und die Ungewissheit ließ die Anleihen um einige Punkte nachgeben. Auch Pulte Group war negativ (-3 Bp.), weil der US-Wohnungsbausektor angesichts heftig steigender Hypothekenzinsen in einem kurzen Zeitraum schwach abschnitt.
Thema | 3 Jahre | 5 Jahre | |
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Thema | 3 Jahre | 5 Jahre | |
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Monate der Outperformance in einer Hausse | |||
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Thema | Fonds | Referenzindex | |
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Bonitäts-Rating | |||
Modifizierte Duration (optionsadjustiert, in Jahren) | |||
Restlaufzeit (in Jahren) | |||
Yield-to-Worst (%) | |||
Green Bonds (%) |
Die Entwicklung der Spreads von HY-Anleihen kehrte sich um und holten den Anstieg aus den letzten Monaten teilweise wieder auf. Die restriktive Haltung der Fed und die Entwicklung des Ukraine-Konflikts führten im März zu deutlich steigenden Zinsen, einem Sprung in den Rohstoffpreisen und Volatilität bei den Preisen von HY-Anleihen. Im März kam es zu der zweitgrößten Spreadverengung der letzten 15 Monate. Andererseits stiegen die Renditen 2- und 10-järiger US-Treasurers um 90 bzw. 52 Bp., und es kam zum ersten Mal seit 2019 zu einer Invertierung der Kurve. Die Intensivierung des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine führte zu einem Anstieg der globalen Erdölpreise – Brent erreichte einen Höhepunkt von 133 USD. Dadurch steigt der Inflationsdruck weltweit, was die Fed veranlasste, bei ihrer letzten Sitzung einen noch restriktiveren Ton anzuschlagen. Die Märkte gehen nun von einer Erhöhung um 50 Bp. in den kommenden Monaten aus. Die Sektoren mit der besten Performance waren Medien und Energie, während Automobile und Transportwesen am schlechtesten abschnitten. Die primären HY-Märkte zeigten sich angesichts der hohen Kursvolatilität an den Sekundärmärkten im zweiten Monat in Folge schwach. Das Gesamtemissionsvolumen belief sich auf 9,9 Milliarden USD. Globale High Yield-Spreads gingen um 37 Bp. zurück und liegen nun bei 342 Bp. Die Renditen stiegen um 28 Bp. und liegen nun bei 5,66 %.
Name | Sektor | Gewicht |
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Sämtliche Währungsrisiken werden abgesichert.
Der Robeco High Yield Bonds-Fonds setzt Derivate zu Absicherungs- wie auch zu Anlagezwecken ein. Die betreffenden Derivate sind sehr liquide.
Der Fonds schüttet keine Dividende aus. Der Fonds behält alle erzielten Erträge ein, sodass sich seine Wertentwicklung vollständig in seinem Kurs widerspiegelt.
Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration und Engagement in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Und schließlich wird mit Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, ein aktiver Aktionärsdialog aufgenommen.
Der Robeco High Yield Bonds ist ein aktiv verwalteter Fonds, der in auf High Yield-Unternehmensanleihen investiert. Die Auswahl der Anleihen basiert überwiegend auf einer Fundamentalanalyse. Das Ziel des Fonds ist es, langfristigen Kapitalzuwachs zu liefern. Der Fonds fördert E&G-Merkmale (Umwelt und Soziales) im Sinn von Artikel 8 der europäischen Verordnung über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor, integriert Nachhaltigkeitsrisiken in den Investmentprozess und wendet die Good Governance Policy von Robeco an. Der Fonds wendet nachhaltigkeitsorientierte Indikatoren an, wozu insbesondere normative, auf Aktivitäten oder auf Regionen basierende Ausschlüsse und Engagement gehören. Der Fonds investiert in Unternehmensanleihen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade, hauptsächlich von Emittenten in Industrieländern (Europa/USA). Das Portfolio ist breit diversifiziert, mit einer strukturellen Bevorzugung des High Yield-Bereichs mit höherem Rating. Performancetreiber sind die Top-Down-Betapositionierung sowie die Bottom-up-Emittentenauswahl. Die überwiegende Anzahl der ausgewählten Anleihen werden Bestandteile der Benchmark sein, es können aber auch nicht im Benchmark-Index enthaltene Anleihen ausgewählt werden. Der Fonds kann erheblich von den Gewichtungen der Benchmark abweichen. Der Fonds strebt eine langfristig über der Benchmark liegende Wertentwicklung an, wobei gleichzeitig das relative Risiko durch die Anwendung von (auf Währungen und Emissionen bezogenen) Limiten hinsichtlich der Abweichung von der Benchmark begrenzt wird. Das führt dazu, dass auch die Abweichung der Wertentwicklung gegenüber der Benchmark begrenzt wird. Die Benchmark ist ein breiter marktgewichteter Index, der nicht mit den vom Fonds geförderten ESG-Eigenschaften übereinstimmt.
Das Risikomanagement ist untrennbarer Bestandteil des Anlageprozesses, damit die Positionen immer den vordefinierten Richtlinien entsprechen.
Der Fonds bindet Nachhaltigkeit über Ausschlüsse, ESG-Integration und Engagement in den Investmentprozess ein. Der Fonds investiert nicht in Emittenten von Unternehmensanleihen, die gegen internationale Normen verstoßen oder deren Aktivitäten laut Ausschlusspolitik von Robeco als gesellschaftlich schädlich eingestuft wurden. In die Bottom-up-Wertpapieranalyse werden finanziell bedeutende ESG-Faktoren einbezogen, um deren Auswirkungen auf die grundlegende Kreditqualität eines Emittenten zu beurteilen. Bei der Auswahl von Unternehmensanleihen schränkt der Fonds seine Positionen bei Emittenten mit erhöhten Nachhaltigkeitsrisiken ein. Und schließlich wird mit Emittenten, die in der laufenden Überwachung für Verstöße gegen internationale Normen ausgesondert werden, ein aktiver Aktionärsdialog aufgenommen.
Angesichts des Ukraine-Konflikts, höherer Ölpreise und noch mehr Unterbrechungen der Lieferketten ist klar, dass viel mehr Möglichkeiten hinsichtlich der Fundamentaldaten bewertet werden müssen. Die Abwärtsrisiken für die Wirtschaft sind stark gestiegen, und das Risiko einer Rezession wird nun offen diskutiert. Obwohl es bis zu einer Rezession noch ein oder zwei Jahre dauern könnte, könnten die Märkte sie innerhalb der nächsten 12 Monate vorwegnehmen. Diese Krise wird die europäische Wirtschaft hart treffen. Unsere größte Sorge ist, dass die Zentralbanken der Industrieländer der Entwicklung hinterherhinken. Wir glauben, dass die Fed klar den Fehler begangen hat, diesen Straffungszyklus zu spät zu beginnen. Die wichtigsten Risiken sind unerwartet hohe Zinserhöhungen in den nächsten Monaten und eine lang anhaltende Inflation, die neue Höchststände erreichen wird. Das Fazit für Bewertungen ist, dass Spreads wieder knapp unter dem Median liegen und damit größer sind, als zu allen anderen Zeitpunkten in den letzten sieben Quartalen. Gleichzeitig ist das Spektrum langfristiger Risiken breit genug, um eine langfristige Beta-Position mittelfristig nicht ratsam zu machen. Deshalb halten wir an unserer insgesamt untergewichteten Beta-Positionierung fest, obwohl die europäischen HY Credit Spreads während der letzten Monate billiger geworden sind.
Sander Bus ist Co-Head des Credit-Teams und hauptverantwortlicher Portfoliomanager des Global High Yield Bonds. Er ist seit 1998 bei Robeco auf Hochzinsanleihen spezialisiert. Davor arbeitete er zwei Jahre lang als Anleihenanalyst bei der Rabobank, wo er 1996 seine Laufbahn in der Anlagebranche begann. Er hat einen Master-Abschluss in Financial Economics der Erasmus Universität Rotterdam. Außerdem ist er Chartered Financial Analyst (CFA®). Roeland Moraal ist Leitender Portfolio Manager High Yield im Credit-Team. Zuvor war er Portfolio Manager im Robeco Duration-Team und war als Analyst für IRIS (Institute for Research and Investment Services) tätig. Roeland begann seine Karriere in der Branche 1997. Er hat einen Master-Abschluss in Angewandter Mathematik von der Universität Twente und einen Master-Abschluss in Rechtswissenschaft von der Erasmus-Universität Rotterdam.
Der Robeco High Yield Bonds-Fonds wird von Robecos Credit-Team gemanagt, dem neun Portfoliomanager und dreiundzwanzig Credit-Analysten angehören. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Außerdem wird das Credit-Team von quantitativen Spezialisten und Fixed Income-Tradern unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.
Verwaltungsgesellschaft | |
Fondsvermögen | |
Volumen der Aktienklasse | |
Umlaufende Anteile | |
ISIN | LU0545439217 |
Bloomberg | ROBHYOD LX |
Valoren | 11802891 |
WKN | A1C63H |
Verfügbarkeit | |
Datum 1. Preisfeststellung | 1285891200000 |
Geschäftsjahresende | 31-12 |
Rechtsstatus | |
Ex-ante Tracking-Error-Limit (%) | |
Morningstar |
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Referenzindex |
Laufende Gebühren |
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Diesem Fonds werden laufende Gebühren belastet in Höhe von |
Diese Gebühren umfassen | ||
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Verwaltungsgebühr | ||
Servicegebühr |
Transaktionskosten |
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Die zu erwartenden Transaktionskosten belaufen sich auf |
Performancegebühr |
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Dem Fonds können außerdem eine Performancegebühr belastet werden in Höhe von |
max. Ausgabegebühr | ||
max. Rücknahmegebühr | ||
max. Zeichnungsgebühr | ||
max. Wechselgebühr |
Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') in Höhe von 0,05 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.
Die steuerlichen Folgen einer Kapitalanlage in diesem Fonds hängen von der persönlichen Situation des Anlegers ab. Bei in den Niederlanden wohnhaften Privatanlegern sind reale Zins- und Dividendenerträge oder Veräußerungsgewinne aus Kapitalanlagen nicht steuerbar. Anleger zahlen jährlich Einkommenssteuer auf den Wert ihres Nettovermögens zum 1. Januar, sofern und insoweit dieses Nettovermögen den Steuerfreibetrag des Anlegers übersteigt. Jeder in den Fonds investierte Betrag ist Teil des Nettovermögens eines Anlegers. Privatanleger mit Wohnsitz außerhalb der Niederlande müssen in den Niederlanden keine Steuern auf ihre Kapitalanlagen in dem Fonds bezahlen. Diese Anleger werden aber möglicherweise in ihrem Wohnsitzland für Erträge aus einer Kapitalanlage in diesem Fonds auf der Grundlage des dort anwendbaren nationalen Steuerrechts zur Steuer herangezogen. Für juristische Personen oder professionelle Anleger gelten andere steuerliche Vorschriften. Wir empfehlen Anlegern, die steuerlichen Konsequenzen einer Kapitalanlage in diesem Fonds unter Berücksichtigung ihrer spezifischen Umstände mit ihrem Finanz- bzw. Steuerberater durchzusprechen, bevor sie sich für eine Anlage in dem Fonds entscheiden.
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